A股首家體育服飾企業(yè)貴人鳥今起掛牌交易，多位分析師認(rèn)為，體育服飾企業(yè)歷經(jīng)兩年去庫存，在服裝行業(yè)中將率先調(diào)整完畢，預(yù)計(jì)2014年行業(yè)將步入緩慢復(fù)蘇階段。

　　運(yùn)動(dòng)服飾決戰(zhàn)三四線，貴人鳥面臨挑戰(zhàn)

　　貴人鳥高管此前在路演中表示，國際領(lǐng)先的運(yùn)動(dòng)品牌在生活化、時(shí)尚化、休閑化方向發(fā)展，國際領(lǐng)先品牌在引領(lǐng)趨勢(shì)，貴人鳥作為行業(yè)跟隨者，將受益。同時(shí)，公司深耕三四線城市十余年，目前三四線市場(chǎng)零售終端占比為76%，市場(chǎng)份額不容易被輕易動(dòng)搖。

　　在國內(nèi)服裝業(yè)中，運(yùn)動(dòng)服飾企業(yè)較早陷入庫存危機(jī)，近兩年渠道擴(kuò)張大幅放緩，甚至出現(xiàn)關(guān)店潮。貴人鳥招股書顯示，受行業(yè)景氣度影響，公司2013年全年訂單呈兩位數(shù)下滑，致使2013年凈利潤呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑，而2014年春夏季訂單下滑幅度收窄，2014年秋冬訂單則出現(xiàn)小幅增長，呈現(xiàn)觸底回升態(tài)勢(shì)。

　　2013年可謂整個(gè)體育服飾行業(yè)低谷。半年報(bào)顯示，安踏體育、匹克體育、李寧、特步國際等運(yùn)動(dòng)服飾企業(yè)業(yè)績(jī)整體下滑，其中李寧出現(xiàn)虧損。一分析師指出，下半年這些企業(yè)的經(jīng)營情況仍在惡化，經(jīng)營數(shù)據(jù)同比仍將下滑，但幅度將有所收窄。而隨著安踏、匹克等龍頭企業(yè)訂貨會(huì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)2014年行業(yè)將步入緩慢復(fù)蘇階段。

　　貴人鳥高管也指出，行業(yè)已經(jīng)到了相對(duì)低谷，未來會(huì)有長遠(yuǎn)穩(wěn)健的發(fā)展。截至去年12月，單店的效率都有提升。從去年9月開始，公司門店新品折扣率也有所提升，這反應(yīng)了加盟商壓力降低。

　　券商估值多在6-12元浮動(dòng)，發(fā)行價(jià)適中

　　服飾行業(yè)目前處于相對(duì)低谷，估值普遍較低，貴人鳥發(fā)行價(jià)10.6元/股，12.89倍市盈率屬已公布發(fā)行價(jià)新股中最低，但基本符合券商預(yù)期。大智慧通訊社發(fā)現(xiàn)券商給予公司的定價(jià)多在8.37-12.3元之間浮動(dòng)，與盈利預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)的2014年估值區(qū)間為10-15倍。

　　國金證券給予公司上市目標(biāo)價(jià)僅5.8-7元，上海證券給予公司上市6個(gè)月內(nèi)的估值區(qū)間也僅為6.7-8.04元。國金證券指出安踏、李寧等國內(nèi)一線運(yùn)動(dòng)品牌從2010年開始收縮，業(yè)績(jī)從2011年開始出現(xiàn)下滑。經(jīng)過三年調(diào)整直至2013年下半年，安踏才宣布2014年上半年訂貨會(huì)實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長。貴人鳥2013年業(yè)績(jī)才開始下滑，未來將繼續(xù)調(diào)整。

　　招商證券認(rèn)為公司二級(jí)市場(chǎng)合理估值區(qū)間在10-15倍(14PE)，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間在6.98-10.47元，分析師認(rèn)為2014年部分同類品牌訂貨會(huì)出現(xiàn)一定復(fù)蘇跡象,，但行業(yè)復(fù)蘇力度和可持續(xù)性還有待進(jìn)一步觀察。貴人鳥渠道量級(jí)已不算小，可開店空間相對(duì)有限，并且同店表現(xiàn)也受制于行業(yè)環(huán)境，預(yù)計(jì)公司2014年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較平淡。

　　長江證券則相對(duì)樂觀，給予公司2014年12-15倍的估值水平，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為9.84-12.3元，長江證券分析師看好中國運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)前景，預(yù)計(jì)2015年我國運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)服銷售額將分別達(dá)到929.93億元和1424.32億元。其中，二三四線市場(chǎng)的發(fā)展更加廣闊。