這是“順周期專題”中的又一篇分析。

最近的大勢就是順周期品種，有色金屬、建筑、鋼鐵、煤炭我們都詳細(xì)分析過。

這次來仔細(xì)講講紡織以及上游的染料行業(yè)是如何在順周期中博得資本注意。

持續(xù)關(guān)注，后面還有更多。

【事件爆發(fā)點(diǎn)】龍頭一紙漲價(jià)函公布有望打破染料下行周期

上周末，染料行業(yè)龍頭浙江龍盛的一紙漲價(jià)函，既開啟了本周染料板塊的全線大漲，也有望帶領(lǐng)分散染料價(jià)格擺脫近幾年的下行周期。

浙江龍盛的這封漲價(jià)函的主角是“分散黑ECT黑300%”，公司官宣表示其價(jià)格將上漲2-3元/kg至25元/kg。

這一紙漲價(jià)函代表的可不僅僅只是這一家公司。浙江龍盛在國內(nèi)染料行業(yè)的地位通過兩個(gè)數(shù)據(jù)就可以體現(xiàn)：30萬染料產(chǎn)能、20%市場占有率。

也就是說這位行業(yè)老大的一舉一動(dòng)，都可以在業(yè)內(nèi)掀起一番風(fēng)浪。

此番漲價(jià)原因，主要都可以歸結(jié)到近期終端需求的復(fù)蘇，以及上半年需求疲軟時(shí)造成的供給不足。

【事件邏輯梳理】原有需求恢復(fù)+RCEP落地將市場邊界向外拓展

染料最大的終端應(yīng)用市場無疑是紡織服裝，而隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，紡織品的消費(fèi)也終于恢復(fù)，甚至超過了往年水平。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)紡織服裝零售實(shí)現(xiàn)1274億元，同比漲幅達(dá)到12.2%。單月增速不僅恢復(fù)，甚至已經(jīng)達(dá)到了2018年3月以來的最高值，畢竟今年的“冷冬”概念炒了不是一天兩天了。

下游需求的明顯恢復(fù)倒逼上游原材料成本上抬，其實(shí)這其實(shí)也因?yàn)樯嫌文軌蛱峁┑脑牧蠑?shù)量實(shí)在有限，上半年的紡織需求確實(shí)跌落到了谷底。

上半年國內(nèi)疫情尚未得到完全控制，消費(fèi)者出行頻次大大減少，對于服裝衣物的需求也無法和往日相比，畢竟都不出門有什么必要買衣服嗎?

所以紡織服裝的低迷進(jìn)而傳導(dǎo)到了染料行業(yè)，造成的直接結(jié)果就是大部分染料企業(yè)出現(xiàn)了虧損。規(guī)模較小的廠家無力支撐日常生產(chǎn)，處于停產(chǎn)或者半停產(chǎn)的狀態(tài)。

并且直到11月中旬之間分散染料的價(jià)格都在反復(fù)波動(dòng)，一度觸及2017年以來的低點(diǎn)。價(jià)格不明朗，產(chǎn)量很難增加。

這也就導(dǎo)致在需求恢復(fù)之后，產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面。而除此之外，染料行業(yè)未來還將受到多方面因素的利好。

疫苗增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期 RCEP落地直接利好紡織業(yè)

首先就是新冠疫苗的突破性進(jìn)展，美國輝瑞的高效新冠疫苗強(qiáng)化了市場對紡織市場需求“恢復(fù)如初”的信心。

此外，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定(RCEP)的簽署更是有望打破國內(nèi)紡織業(yè)原有的規(guī)模，將邊界直接向外拓展。

天風(fēng)證券表示，我國本就是世界最大的紡織品出口國，隨著RCEP的落地，我國的紡織行業(yè)可以在原有的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢之上，再結(jié)合上東南亞的人力成本優(yōu)勢和關(guān)稅優(yōu)勢，在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的同時(shí)，原有的市場規(guī)模也得以向外縱深。

市場大了，涵蓋了消費(fèi)人群多了，需求自然也就上去了。其實(shí)很多貿(mào)易協(xié)定的意義都可以用這一句話解釋，此次的RCEP也是一樣。

而終端紡織行業(yè)的需求一旦再次被開發(fā)，傳導(dǎo)到上游染料行業(yè)，消費(fèi)自然水漲船高。

【未來展望】染料價(jià)格上沖動(dòng)力不小龍頭估值仍處低位

不僅需求方面有望突破邊界，供給層面對染料價(jià)格的支持力度也不容小覷。

近幾年環(huán)保政策改變了很多行業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局，染料行業(yè)原有的低效產(chǎn)能也有一定程度地出清。所以預(yù)計(jì)短期內(nèi)隨著服裝需求的恢復(fù)甚至猛增，原材料染料價(jià)格仍有繼續(xù)上沖的動(dòng)力，頭部供應(yīng)商可坐等紅利。

若再結(jié)合二級市場數(shù)據(jù)，數(shù)個(gè)頭部供應(yīng)商的滾動(dòng)市盈率都低于30倍，其中浙江龍盛和閏土股份的滾動(dòng)市盈率分別為11.91和16.07。

【相關(guān)個(gè)股】

浙江龍盛：公司是全球染料和間苯二胺/二酚龍頭，染料市場全球市占率第一，分散染料的產(chǎn)量連續(xù)十年位居世界前茅，在多個(gè)國家設(shè)有代理機(jī)構(gòu)和工廠。

閏土股份：國內(nèi)染料龍頭，總產(chǎn)能將近21萬噸，其中分散染料產(chǎn)能11萬噸，產(chǎn)品銷售市占率穩(wěn)居國內(nèi)染料市場第二。

以上由投資顧問：楊軍輝(執(zhí)業(yè)編號：A0740619080002)進(jìn)行編輯整理。內(nèi)容僅做數(shù)據(jù)展示，不構(gòu)成投資意見，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。