“現(xiàn)在壹號食品和天地壹號都在（上市）輔導，未來哪個先上，要看哪個跑得快?！?2月9日，天地壹號創(chuàng)始人陳生攜投資人首次對外解讀公司近期3.16億元融資詳情。

此前，天地壹號（832898）發(fā)布公告，擬以26.30元/股，向央企扶貧基金定向發(fā)行股票數(shù)量不超過1200萬股，募集資金不超過3.156億元，用于補充流動資金、優(yōu)化公司財務結構。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，參照天地壹號目前股價（20.39元），此次投資溢價接近30%。入股后，天地壹號估值將超過110億元，在新三板資本市場屬領先水平。業(yè)內(nèi)分析認為，天地壹號此次引入央企資金，有望加速其上市進程。

國資入股

公開資料顯示，此次入股天地壹號的央企扶貧基金成立于2016年10月，由國投集團旗下國投創(chuàng)益產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司管理。作為中央企業(yè)服務國家脫貧攻堅的重要載體，目前該基金有109家股東，覆蓋了國務院國資委監(jiān)管的所有央企和部分財政部履行出資人職責的央企?；鹣群?期募集資金314.05億元，主要投資于貧困地區(qū)資源開發(fā)利用、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設、新型城鎮(zhèn)化發(fā)展等。

截至今年10月底，央企扶貧基金共完成投資決策項目118個、投資金額307.07億元，累計引導撬動社會資本約2600億元，直接和間接帶動就業(yè)達55萬人。2018年，該基金出資8億元與牧原食品合作設立貧困地區(qū)生豬養(yǎng)殖平臺，目前產(chǎn)業(yè)基金在生豬養(yǎng)殖方面已累計投資超25億元。此外，還投資君樂寶、益客食品等一批消費領域項目。

在此之前，國投基金曾投資同樣是陳生旗下的壹號食品，雙方的合作可以說是淵源甚久。

“根據(jù)我們的調(diào)研，目前天地壹號在整個醋飲料的市占率達到一半以上，并且一直在布局外部市場，發(fā)展?jié)摿善??！睂τ诖舜稳牍桑瑖秳?chuàng)益產(chǎn)業(yè)基金投資團隊執(zhí)行總經(jīng)理馮越認為，有別于其他飲料，天地壹號率先開辟出醋飲料這個品類，且行業(yè)內(nèi)類似規(guī)模的競品暫時沒有，在總體上先發(fā)優(yōu)勢明顯，是稀缺且值得投資的標的。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年，天地壹號營收分別為14.01億元、16.84億元、21.12億元、25.85億元，凈利潤分別為2.20億元、2.86億元、3.44億元、4億元。近五年以來，天地壹號累計分紅近19億，超過資本市場90%企業(yè)。

但在今年，由于疫情影響，各地零售和餐飲終端基本處于停業(yè)狀態(tài)，天地壹號也難免不受影響。數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月該公司錄得收入6.05億元，較去年同期下降21.01%；凈利潤也較去年同期下降370.65%至0.39億元。

對于今年飲料業(yè)務的整體形勢，陳生表示“要好于當初預期”。他告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，從三季度以及目前市場訂貨情況來看，今年飲料業(yè)務整體“會有下滑，但影響估計不大”。

“我們一直是一個穩(wěn)健的公司，這個很有必要，像今年疫情就能體現(xiàn)出來，2、3、4月銷售受很大影響，公司賬上現(xiàn)金一度只剩下3個多億，但下半年以后開始恢復，昨天我已經(jīng)有5.5個億?！睂τ谶@次國投基金的入股，陳生強調(diào)是雙方基于看好未來發(fā)展前景考慮，“天地壹號并不差錢?！彼f。

沖刺A股IPO

作為一家土生土長的民族飲料企業(yè)，天地壹號誕生于1997年，主營醋飲料和其他飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務，公司在2015年8月20日掛牌新三板。憑借23年在廣東市場的深耕細作，以及國人餐桌“第五道菜”的宣傳策略，天地壹號目前一年銷售近10億罐，占據(jù)全國醋飲料40%市場。

近幾年，天地壹號上市的消息不時傳出。去年，公司曾一度有望與匯源果汁（01886.HK）進行重組，但最終以失敗告終。2019年12月，天地壹號宣布，與廣發(fā)證券終止上市輔導協(xié)議，廣發(fā)證券不再擔任公司上市輔導機構。

知情人士告訴記者，在那次著名的“蛇吞象”收購中，國投基金也有參與，還一度拿出15億參與，但最終計劃因為技術原因而取消。“匯源當時可以說在全球找遍了有可能接盤的合作對象，包括達能等，最終選擇了天地壹號，可惜最后因為技術原因告吹?！鄙鲜鲋槿耸糠Q。

雖然聯(lián)姻匯源夢碎，但未改天地壹號上市的決心。今年2月19日，天地壹號向廣東證監(jiān)局報送了精選層掛牌輔導備案并獲受理，輔導機構為中信證券。今年8月，天地壹號發(fā)布公告稱，公司正在接受中信證券股份有限公司的上市輔導。

11月中旬，天地壹號參加了上市動員大會啟動儀式。會上，包括天地壹號、雅圖高新、博盈特焊、華藝衛(wèi)浴、寶德利新材料、盈通新材料、華冠新型材料、銀狐醫(yī)療科技、優(yōu)巨新材料、公用水務等10家企業(yè)向社會各界發(fā)聲，宣告企業(yè)正式踏上上市之路。

對于上市進展，陳生表示在“準備中”。從目前的情況來看，天地壹號更傾向于在A股上市，“一是我們的規(guī)模不是很大，港股市場機構投資者多一些，對于規(guī)模不大的企業(yè)關注度會有影響”。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)果醋整體市場為64.9億元，較2017年增長14.38%，2014-2018年復合年均增長率（CARG）為13.05%。預計未來幾年，隨著消費者消費層次升級以及健康養(yǎng)生觀念的推廣，果醋行業(yè)將迎來發(fā)展良機，市場規(guī)模有望突破百億。

記者注意到，一直在廣東市場深耕的天地壹號，公司目前96%的收入來源于醋飲料。接下來如何做大規(guī)模、走出廣東是擺在陳生面前的一大問題。對此，陳生告訴本報記者，近年天地壹號已經(jīng)開始拓展省外市場。

“目前我們在湖南、湖北、江西、安徽、河南、廣西等長江以南的省份都有進入。”對于省外拓展，他表示要遵循穩(wěn)健的作風，“我們不像一些網(wǎng)紅品牌，起得快退得也快，我們一直都穩(wěn)步增長，一步一腳印把市場做扎實”。

陳生坦言，在開拓省外市場時候的難度不小，主要受當?shù)仫嬍沉晳T影響，“消費者教育是一個非常漫長的過程”。但他認為，“偏隅廣東”“10億人沒有喝過天地壹號”在另外一方面也可以說明未來市場拓展空間巨大。

食品行業(yè)投資分析師張大偉表示，今年以來，食品飲料行業(yè)扎堆IPO，農(nóng)夫山泉等龍頭飲料企業(yè)接連成功上市，行業(yè)估值位于歷史高位水平，主要原因系食品飲料企業(yè)業(yè)績確定性較高而受到資金追捧。

“雖然天地壹號目前是一個10億人沒喝過的小眾品類，但通過聚焦與深耕市場，其業(yè)績能力與民族品牌屬性，仍是資本競相追逐的對象。”張大偉分析認為，在此背景下，天地壹號登陸A股是大概率事件。