又到了一年一度深交所“走進(jìn)上市公司”活動季。

每年的活動，都圍繞相應(yīng)的主題，上市公司積極向交易所反映問題，提出意見建議，交易所深入了解企業(yè)情況，幫助企業(yè)解決問題。通過“面對面”接觸，交易所的服務(wù)效果往往能取得事半功倍的效果。

2020年的“走進(jìn)上市公司”活動主題圍繞“提高上市公司質(zhì)量、化解上市公司風(fēng)險”展開。

近日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，提出了六個方面17項重點舉措。

為了落實《意見》相關(guān)內(nèi)容，目前深交所已經(jīng)專門成立提高上市公司質(zhì)量專項工作小組，形成落實《意見》工作方案及工作臺賬。而此次走進(jìn)上市公司與董監(jiān)高面談，亦是其中重要一環(huán)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者跟隨調(diào)研小組為期三天的調(diào)研過程中注意到，股權(quán)質(zhì)押、商譽(yù)問題、現(xiàn)金流情況、盈利能力、運用資本市場工具化解風(fēng)險、提升上市公司質(zhì)量等主題，最受企業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注，上市公司也在積極采取措施防范和化解風(fēng)險。

積極應(yīng)對高股權(quán)質(zhì)押

盡管近年來，隨著市場行情好轉(zhuǎn)，以及各類扶持政策相繼出臺，A股股票質(zhì)押風(fēng)險已大幅緩解。但當(dāng)市場單邊下行時，股票質(zhì)押風(fēng)險依然容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，股票質(zhì)押風(fēng)險防范化解工作仍然面臨艱巨性、復(fù)雜性。

在走訪過程中，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險也被多次提及，不少上市公司表態(tài)要積極與股東溝通、降低股權(quán)質(zhì)押比例。

如某精密制造業(yè)上市公司，大股東質(zhì)押比例較高，其中部分質(zhì)押是為上市公司向銀行申請并購貸款提供的征信。據(jù)該公司董事長介紹，大股東從去年開始已經(jīng)在降低質(zhì)押率方面采取了積極措施，包括出售收購的資產(chǎn)還款等。

某主營金屬加工業(yè)務(wù)的上市公司高管也表示，控股股東正在想辦法通過盡快回收融資款和尋找新融資渠道等方面著手解決高質(zhì)押問題。

審慎并購積極化解商譽(yù)風(fēng)險

上市公司作為中國企業(yè)的優(yōu)秀代表，是實體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”，其背后不僅承擔(dān)著員工、股東的希冀，更是穩(wěn)定上下游產(chǎn)業(yè)、支撐國民經(jīng)濟(jì)的支柱型力量。但在早年的并購重組熱潮中，不少企業(yè)盲目追逐市場熱點，甚至采用高杠桿進(jìn)行融資擴(kuò)張，導(dǎo)致商譽(yù)高懸，子公司失控、并購標(biāo)的業(yè)績惡化拖累母公司、業(yè)績對賭失利、巨額商譽(yù)減值等風(fēng)險事件頻發(fā)。

而在此次走訪過程中，聚焦主業(yè)，防范并購重組活動帶來的對賭、商譽(yù)風(fēng)險成為交流中的主要話題之一。

前述某精密制造業(yè)上市公司，前些年以發(fā)行股份及現(xiàn)金支付的方式收購新資產(chǎn)，業(yè)務(wù)拓展至消費電子產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)、品牌推廣和海外線上運營、線下渠道開拓等。據(jù)該公司董事長介紹，今年是該收購事項對賭期的最后一年，在公司治理層面的融合過程中，其感觸頗深，認(rèn)為當(dāng)前市場中的很多并購案例，在業(yè)績對賭過程中容易出現(xiàn)各種問題。

該公司董事長認(rèn)為，在業(yè)績對賭過程中，公司沒法過多介入對標(biāo)的公司的管控。首先是業(yè)績承諾方會認(rèn)為上市公司在干預(yù)經(jīng)營，對賭若不完成容易導(dǎo)致扯皮，這一問題在跨界并購中尤為突出。其次是容易排斥上市公司派出的管理人員，不讓其實際參與經(jīng)營管理。對于業(yè)績承諾方來說，業(yè)績對賭過程中為了完成業(yè)績，往往只考慮企業(yè)短期規(guī)劃，忽略了長遠(yuǎn)發(fā)展，不利于上市公司長期價值。建議監(jiān)管部門能夠持續(xù)優(yōu)化政策，加強(qiáng)對上市公司的實地調(diào)研和指導(dǎo)培訓(xùn)，讓并購重組能夠真正起到促進(jìn)上市公司健康發(fā)展、做強(qiáng)做大的功能。

部分在前期經(jīng)歷了并購失敗或吸取市場并購“教訓(xùn)”的企業(yè)家也紛紛表態(tài)，審慎對待并購重組，積極采取措施與并購資產(chǎn)相融合。早前因收購幼教業(yè)務(wù)業(yè)績大幅受挫的某上市公司總經(jīng)理就指出，未來公司不會再大規(guī)模并購擴(kuò)張新業(yè)務(wù)，而是聚焦現(xiàn)有主業(yè)，并努力實現(xiàn)業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

聚焦主業(yè)提升企業(yè)質(zhì)量

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，“聚焦主業(yè)發(fā)展、提升上市公司質(zhì)量”是所有受訪上市公司高管之間的“共識”。

資本市場發(fā)展實踐證明，上市公司必須持續(xù)深耕主業(yè)，穩(wěn)健審慎經(jīng)營，拓寬護(hù)城河，只有這樣才能順利跨越經(jīng)濟(jì)周期，從容應(yīng)對外部不確定性。

在市場人士看來，經(jīng)營發(fā)展的過程中，要保持定力，用好用足并購重組、再融資、股權(quán)激勵等市場工具，遠(yuǎn)離講故事、炒概念和盲目跨界等市場亂象。

某從事儀器儀表業(yè)務(wù)的上市公司，近年推出了股票期權(quán)激勵計劃，旨在進(jìn)一步建立健全員工激勵和約束機(jī)制，調(diào)動上市公司員工積極性。該公司董事長表示，未來公司將繼續(xù)聚焦主營業(yè)務(wù)，深耕計量稱重領(lǐng)域，一方面深耕智能微機(jī)組合秤市場，著力發(fā)展差異化定制機(jī)型，為客戶提供一整套的系統(tǒng)解決方案；另一方面逐步豐富公司產(chǎn)品線，如商用秤領(lǐng)域。

除此之外，公司高管還表示將致力于提高公司治理水平，主要通過完善信息披露、加強(qiáng)投資者關(guān)系管理、探索資本補(bǔ)充手段以及高水平分紅回報等各項措施，向廣大利益相關(guān)者充分展示公司的內(nèi)在價值和責(zé)任擔(dān)當(dāng)，讓投資者分享公司價值增長的豐碩成果；用公司業(yè)績積極回報投資者，踐行股權(quán)文化，履行社會責(zé)任。

專注于建筑防水主業(yè)的某上市公司高管也指出，公司將繼續(xù)堅持主業(yè)，堅決不瞎折騰、亂投資、盲目跨界并購，充分借助上市公司的品牌、治理、融資等優(yōu)勢，進(jìn)一步做大做強(qiáng)。