海外方面，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，11月16日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至32.3萬(wàn)人，低于預(yù)期，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)改善。11月20日公布的最新貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)考慮在未來(lái)幾個(gè)月開(kāi)始削減量化寬松貨幣政策規(guī)模，但同時(shí)將繼續(xù)保持貨幣政策高度寬松，該表述稍低于市場(chǎng)之前預(yù)期，導(dǎo)致全球黃金價(jià)格再次出現(xiàn)大幅下跌。但伯南克也表示，即使失業(yè)率低于6.5%，也可能不會(huì)加息，并重申，6.5%的失業(yè)率目標(biāo)只是一個(gè)門(mén)檻，并非加息的觸發(fā)機(jī)制。

　　國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再次有變?nèi)醯嫩E象。11月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為50.4，不及預(yù)期的50.8，也比10月的終值50.9有所降低，其中，新出口訂單指數(shù)初值為49.4，為三個(gè)月低點(diǎn)，這導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心又有所下降。同時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局已制定了修訂《中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系(2002)》的初步計(jì)劃和框架，擬在2014年底或2015年初形成《中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系(2014)》最終文本，主要是更多考慮將研究與開(kāi)發(fā)支出等服務(wù)業(yè)納入國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，將有助于涵蓋更加全面的GDP。

　　物價(jià)方面，10月份房?jī)r(jià)環(huán)比漲幅收窄，統(tǒng)計(jì)局解釋為與部分城市進(jìn)一步強(qiáng)化調(diào)控政策有關(guān)。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也比較平穩(wěn)，豬價(jià)有所反彈，由于進(jìn)入臘肉制作高峰期，可能會(huì)持續(xù)階段性漲價(jià)，但體現(xiàn)到CPI同比上，壓力暫時(shí)并不大。

　　資金面，本周凈投放590億元，穩(wěn)定市場(chǎng)短期資金面波動(dòng)的意圖明顯。受此利好，國(guó)債期貨在下半周出現(xiàn)了大幅反彈，長(zhǎng)期資金面也有所緩解。

　　政策面，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)11月20日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議要求建立不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度，這將有助于房產(chǎn)稅和反腐的推進(jìn)。同時(shí)，政部網(wǎng)站刊發(fā)以《消除機(jī)制體制弊端 建立現(xiàn)代財(cái)政制度》為題的文章，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉以問(wèn)答的形式詳解深化財(cái)稅體制改革思路，同時(shí)證監(jiān)會(huì)肖鋼主席、央行周小川行長(zhǎng)也專(zhuān)門(mén)闡述金融改革思路，彰顯三中全會(huì)后全社會(huì)積極推進(jìn)改革的決心。證監(jiān)會(huì)肖鋼主席表示，推出注冊(cè)制需要修改證券法，需要市場(chǎng)參與主體責(zé)任明確，要培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)能力，還要有司法制度，特別是民事賠償?shù)姆矫?，不建立一套體制，注冊(cè)制改革也很難推進(jìn)。這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。同時(shí)，他還表示，當(dāng)前沒(méi)有立即開(kāi)放國(guó)際板的打算。再結(jié)合IPO還未重啟，因此，股市資金面短期內(nèi)仍不會(huì)驟然趨緊。

　　綜合看，經(jīng)濟(jì)面平穩(wěn)中略有轉(zhuǎn)弱，流動(dòng)性從中性偏緊中有所恢復(fù)，但改革面持續(xù)推進(jìn)，A股總體運(yùn)行基調(diào)可能還是平穩(wěn)的，甚至不排除出現(xiàn)上行，但流動(dòng)性格局并不太支持整體性大幅上漲，因此配置上，還需嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，增加一些低估值品種、符合改革轉(zhuǎn)型方向的領(lǐng)域、真正能實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)的個(gè)股進(jìn)行配置。