紡織制造業(yè)的業(yè)績彈性主要來自于外需。美國PMI已經(jīng)于2011年12月回升。美國批發(fā)、零售商正處于去庫存階段，預計補庫存有望在二季度啟動。我們預計，出口依存度高的紡織制造企業(yè)進入二季度后將開始復蘇，維持出口“一季度見底”的判斷。

　　品牌服飾在猶豫中前行，中高端品牌量價齊升能力較強。在經(jīng)濟下行過程中，消費將受抑。我們認為，擁有品牌溢價能力的公司有望穿越周期，在量增的前提下繼續(xù)提價。定位中高端的服飾產(chǎn)品，消費者對價格敏感性較低，量價齊升的能力相對較強。優(yōu)質(zhì)品牌服飾商秋冬訂貨會高增長依舊，或成短期股價最大的催化因素。商務部促消費政策4月啟動，是該行業(yè)中期行情的催化因素。

　　維持品牌服飾子行業(yè)的“買入”評級。未來伴隨訂貨會的召開，4月份促銷費月推進以及一季報的披露，抑制股價的風險因素有望逐漸明朗。部分優(yōu)質(zhì)品牌商訂貨會數(shù)據(jù)或?qū)⒊蔀樵摪鍓K最大的催化因素。品牌服飾子行業(yè)目前的行業(yè)動態(tài)估值相對合理，因此維持“買入”評級。我們推薦的子行業(yè)依次為男裝、高端女裝;看好的公司依次為七匹狼、卡奴迪路、報喜鳥、朗姿股份。制造業(yè)板塊我們推薦華孚色紡、魯泰A，并建議擇時關注中銀絨業(yè)。