華泰證券分析師認為，現(xiàn)在宏觀面利好利率債，配置行情依然成立

　　2011年，中國的投資者承受著高通脹水平，經(jīng)歷了股債雙殺，亦經(jīng)歷了黃金價格的沖高回落，國內(nèi)房地產(chǎn)價格的松動。2011年，還剩兩個月不到，到底該如何配置資產(chǎn)，在風險和收益中取得均衡，實現(xiàn)自己的理財目標呢?

　　針對風險厭惡型、風險中性型及風險偏好型三種投資者的不同需求，理財周報記者咨詢了多位業(yè)內(nèi)專業(yè)人士，尋求到涉及現(xiàn)金、權(quán)益類、固定收益類、海外資產(chǎn)及商品類五大類資產(chǎn)的配置攻略和建議。

　　風險厭惡型可關(guān)注貨幣基金

　　“以我們的了解，現(xiàn)在銀行客戶中，不做理財規(guī)劃的客戶還有相當大的比例，他們的資產(chǎn)基本上以持幣為主，少量銀行理財產(chǎn)品為輔。”滬上一家銀行理財經(jīng)理告訴記者。此類風險厭惡型的投資者，主要源自于投資知識和能力的匱乏，以及對財產(chǎn)安全的強烈渴求，以老年人為主。

　　“其實很多人是在不了解的情況下嘗試投資的，然后受了傷，就不敢再嘗試了。”上述理財經(jīng)理告訴記者。

　　針對這類投資者，該理財經(jīng)理給出的建議是在保證資金流動性用途的前提下，固定收益類產(chǎn)品是不錯的選擇，拿出一部分(約50%)購買保本類，或者債券型基金。

　　“在通脹情況下，持幣肯定是吃虧的，如果一定要持幣，可以關(guān)注不同期限的定期利率，多利用七天通知存款之類的，調(diào)節(jié)自己的資金。接下來兩個月，很快就到年底了，可以關(guān)注年底節(jié)點上，各個銀行為回籠資金而推出的短期理財產(chǎn)品及貨幣基金等。”

　　華泰證券(10.54,0.00,0.00%)分析師認為，現(xiàn)在宏觀面利好利率債，配置行情依然成立。信用債底部已經(jīng)過去，特別體現(xiàn)在中高評級。但經(jīng)過前期大幅走強后，短期內(nèi)收益下行空間相對有限，但是考慮到宏觀面和和資金面對于中高級信用債的利好刺激，短期內(nèi)收益率亦難以上行，建議以穩(wěn)健操作為主。

　　如果投資者希望博取債券市場的短期收益或利用債券品種進行中長期的資產(chǎn)配置，債券型基金無疑提供了一個良好的投資渠道。好買基金孫志遠建議，選擇債券型基金既要關(guān)注其券種配置比例，同時還要考察持有品種的期限長短。

　　“前期的策略中我們看多利率產(chǎn)品，但鑒于企業(yè)債收益率已位于歷史高位，信用利差存在巨大的下行空間，同時政策面和物價指數(shù)均處于上行有限、下行 無限的階段性拐點，我們認為此階段應當盡量拉長投資組合的久期，同時適度進行券種輪換以放大組合風險，從之前表現(xiàn)較好的利率產(chǎn)品逐步過渡到信用產(chǎn)品。策略 上投資者可采用‘信用產(chǎn)品+長久期’的配置，選擇信用產(chǎn)品投資比例較高、組合平均到期期限較長的基金。”孫志遠向記者表示。

　　風險中性型可配40%債券

　　對于一般城市中產(chǎn)階級家庭來說，對資產(chǎn)配置既有保值又有增值的需求。一外資銀行理財顧問給出的資產(chǎn)配置標準是30%股票、40%債券、10%的黃金白銀等貴金屬、20%投資于海外。

　　“以前會建議投資者購置房產(chǎn)，但是現(xiàn)在流動性很緊，房價出現(xiàn)松動，短期投資來講，建議投資者規(guī)避房產(chǎn)。”上述理財顧問表示。

　　“A股現(xiàn)在處于較低估值，且今年中國經(jīng)濟形勢好過美國歐洲的情況下，A股前期出現(xiàn)超跌的情況，現(xiàn)在A股有回暖態(tài)勢，市場情緒也比較好，但是基本面并沒有出現(xiàn)改變，故建議投資者謹慎參與接下來的行情。而債券前期超跌，跌出了投資機會，而且整體來講債券違約概率并不大。”

　　“黃金現(xiàn)在是很多家庭都會配置的品種，但短期來講位置已經(jīng)偏高，最好的交易時期已經(jīng)過去。中國經(jīng)濟的發(fā)展速度過去二三十年領(lǐng)先于全球，但未來經(jīng)濟增速可能放緩。所以投資者應該有這個預見性，全球投資也是一個分散風險的途徑。”前述理財顧問告訴記者。

　　但另一位大宗商品交易人士則不建議普通投資者購買黃金。“我不建議普通投資者因為投資用途購買各種形式的黃金。黃金本身不生息，而且實物黃金又 有保存成本。而且作為避險品種，黃金的波動幅度又較大，不管是上漲還是下跌經(jīng)常出現(xiàn)向一個方向強化的現(xiàn)象。實際上沒有多少普通投資者真正通過黃金交易賺錢 的。”

　　“黃金和實體經(jīng)濟的走向是相反的，它目前最大的價值就是避險。但是美國就業(yè)數(shù)據(jù)不錯，經(jīng)濟也在向好，至少沒有國內(nèi)想象的那么差?，F(xiàn)在唯一的問題在于歐洲。但是從黃金走勢來看，已經(jīng)走出一個頂部，交易角度，短期難以再次突破這個頂部。”

　　風險偏好型可適當長期布局

　　權(quán)益類產(chǎn)品

　　李先生在大學里念的是保險專業(yè)，現(xiàn)就職于一家金融機構(gòu)。數(shù)年金融相關(guān)行業(yè)的工作經(jīng)驗，使得他比大部分同齡人更愿意花心思去打理個人財產(chǎn)。

　　作為年輕、單身的專業(yè)人士，又有成家立業(yè)的計劃，李先生的個人財產(chǎn)配置偏向于進取風格，高風險高收益的權(quán)益類資產(chǎn)成為他個人資產(chǎn)配置的重心。

　　“我的個人資產(chǎn)大約80%投資于國內(nèi)市場，其中75%左右投資于權(quán)益類資產(chǎn)，譬如各類股票型、指數(shù)型基金等。另外我大學學的保險專業(yè)，一直也有防患于未然的意識，自己有5%的資產(chǎn)投資于保險。出于分散風險的考慮，我還有20%的資產(chǎn)投資于海外市場。由于個人海外直接投資渠道有限，成本也較高，我 這20%主要是股票型QDII產(chǎn)品。”

　　在接下來的2個月中，李先生表示他不會對資產(chǎn)配置做出較大改變。如果有調(diào)整，也應該是追加權(quán)益類資產(chǎn)投資。

　　“有點牛市抬頭的感覺。”李先生如是說。

　　作為80后的一員，李先生沒能趕上房市暴漲的機會，如今，他把下一次財富迅速增值的希望放在權(quán)益類資產(chǎn)上。而現(xiàn)在，A股市場已經(jīng)完成初步探底，而且在全球市場中走出獨立行情，李先生認為接下來的兩個月，A股權(quán)益類資產(chǎn)將有較大機會。

　　權(quán)益類投資比重大，是風險偏好型投資者的典型配置特點。那么在年末，權(quán)益類投資所面臨的機會和風險因素各有哪些呢?

　　國內(nèi)知名金融機構(gòu)一高管表示，經(jīng)過前期的股債雙跌，市場估值處于十年底部，未來將是機遇大于風險。

　　從資金面來看，四季度資金面較平穩(wěn)的態(tài)勢有望得以持續(xù)，回購利率波動減小;從政策面來看，在實體經(jīng)濟下滑明顯的背景下，政府出臺嚴厲政策來限制市場發(fā)展的可能性微乎其微;從市場層面來看，A股估值進入十年底部。

　　但是A股也有自己的風險，除了外部環(huán)境并不穩(wěn)定之外，子內(nèi)，基本面并沒有出現(xiàn)改變，故對于此波市場行情和熱情的可持續(xù)性，仍需保持警惕。