期貨業(yè)頭部公司永安期貨IPO再傳重大進(jìn)展。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家了解，監(jiān)管對(duì)永安期貨進(jìn)行的IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查工作已于近日完成。

永安期貨IPO之路始于去年。2020年5月27日，已在新三板市場(chǎng)掛牌的永安期貨，正式向浙江證監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案材料并獲受理。輔導(dǎo)6個(gè)月后，當(dāng)年12月，公司通過浙江局輔導(dǎo)驗(yàn)收，并同步報(bào)送了上交所主板上市的申報(bào)材料。但就在2021年1月，公司接到了證券業(yè)協(xié)會(huì)首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查的通知，鑒于2021年漸趨收緊的IPO審核態(tài)勢(shì)，永安期貨是否能“邁過”現(xiàn)場(chǎng)檢查這大關(guān)，一直擾動(dòng)著投資者神經(jīng)。

“現(xiàn)場(chǎng)檢查完成以后，永安期貨后續(xù)上市審核進(jìn)程或許會(huì)加速。今年因現(xiàn)場(chǎng)檢查和督導(dǎo)撤材料終止審核的企業(yè)比比皆是，對(duì)于投資者來說，現(xiàn)階段沒有消息就是好消息?！庇斜本┑貐^(qū)資深投行人士表示。

2020年永安期貨又一次毫無意外的穩(wěn)坐期貨公司“頭把交椅”。視覺中國(guó)

邁過現(xiàn)場(chǎng)檢查大關(guān)

營(yíng)收254.69億元、凈利潤(rùn)11.46億元，2020年永安期貨又一次毫無意外的穩(wěn)坐期貨公司“頭把交椅”。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，已披露2020年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的期貨公司中，永安期貨無論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)均在行業(yè)中高居榜首，并將行業(yè)第二名遙遙甩在身后。

營(yíng)業(yè)收入角度，2019年成為A股首家上市期貨公司的南華期貨以99.15億元營(yíng)收居于行業(yè)第二位，但其營(yíng)收規(guī)模與永安期貨間足有150多億元的差距，且南華期貨2020年9417萬元的凈利潤(rùn)，尚不及永安期貨的十分之一。

橫向?qū)Ρ热袠I(yè)2020年凈利潤(rùn)，中信期貨和混沌天成期貨分別以6.48億元和4.06億元的凈利潤(rùn)排在行業(yè)第二、三名，也與永安期貨間有不小的差距。

“行業(yè)真正頭部公司加入上市大軍也是監(jiān)管樂于看到的?！庇衅谪洏I(yè)人士認(rèn)為。2019年，南華期貨、瑞達(dá)期貨先后實(shí)現(xiàn)A股上市，實(shí)現(xiàn)了A股上市期貨公司“零的突破”。兩家期貨公司雖各有特色，但基本面上，行業(yè)中游偏上的排名顯然難以代表行業(yè)發(fā)展水平。目前，上海中期與新湖期貨也均開啟了A股上市籌備工作，但與永安期貨相比，均難以望其項(xiàng)背。

而此次永安期貨完成了公認(rèn)“兇險(xiǎn)”的IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查，被一些市場(chǎng)人士認(rèn)為釋放了較為積極的信號(hào)。

公開信息顯示，與永安期貨一道被抽中的建材科技已于今年3月提交了撤回首次公開發(fā)行并上市的申請(qǐng)，上市之路終止。

“從抽查對(duì)象來看，監(jiān)管應(yīng)該是有意挑選了這兩家企業(yè)，已經(jīng)算不上是抽查了。建材科技和永安期貨都身處監(jiān)管審核最嚴(yán)格的兩個(gè)行業(yè)?！鄙鲜鲑Y深投行人士指出。

資管業(yè)務(wù)發(fā)展“掉隊(duì)”

細(xì)看永安期貨2020年年報(bào)數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依然是公司業(yè)績(jī)最重要的“護(hù)城河”。

2020年，永安期貨共實(shí)現(xiàn)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入5.68億元，同比增長(zhǎng)32.86%。不過，隨著行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)要為期貨公司帶來可觀收益可謂越來越難。以南華期貨為例，公司平均綜合手續(xù)費(fèi)率就由2018年度的萬分之零點(diǎn)三四五下滑至2019年度的萬分之零點(diǎn)二四八。

“實(shí)際上去年期貨業(yè)務(wù)的大爆發(fā)主要有兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，一是新冠疫情和中美貿(mào)易摩擦等不確定因素疊加，大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇，更多產(chǎn)業(yè)客戶產(chǎn)生避險(xiǎn)需求；二是散戶投資者進(jìn)場(chǎng)?！庇袦系貐^(qū)期貨公司高管表示。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年商品期貨市場(chǎng)沉淀資金超過2100億元，流入金額770億元，是期貨市場(chǎng)建立以來流入金額最高的年份，比流入金額第二位的2019年高出396億元?！安贿^這種情況沒法持續(xù)”。前述滬上地區(qū)期貨公司高管明確表示。

對(duì)于期貨公司而言，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是發(fā)展的基石，但難逃“看天吃飯”的影響，想實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展需要依靠創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

不過，期貨公司發(fā)力創(chuàng)新業(yè)務(wù)，帶來的影響也是顯而易見的。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越就指出，過去期貨公司是“期貨經(jīng)紀(jì)公司”，作為只做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的輕資產(chǎn)公司，并不需要上市。但在期貨公司增加資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)后，開始慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)橹刭Y產(chǎn)公司。因此期貨公司紛紛尋求通過上市滿足資本補(bǔ)充需求。

目前，期貨公司主要的創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)等。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，永安期貨成色如何？

2020年，永安期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4755萬元。相比之下，已上市的南華期貨2020年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營(yíng)收在同比增長(zhǎng)184.17%的情況下，僅錄得294萬元，實(shí)際仍處于虧損狀態(tài)。

“期貨公司自身盈利能力有限，很多是靠著經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)生存，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司和資管業(yè)務(wù)形同虛設(shè)。有些期貨公司已經(jīng)把資管和子公司業(yè)務(wù)變成續(xù)金池，永安資產(chǎn)管理規(guī)模和盈利能力比有些券商還好?！辈稍L中，有期貨公司營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人對(duì)永安期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提出了肯定。

不過無論是從營(yíng)收規(guī)模和行業(yè)排名來看，永安期貨的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還難以挑起轉(zhuǎn)型大梁，在行業(yè)中的地位也遠(yuǎn)不如傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定。

從近兩年的數(shù)據(jù)看，永安期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。公司2019年資管業(yè)務(wù)營(yíng)收尚有1.27億元，從招股書數(shù)據(jù)來看，截至2020年6月底，公司資管業(yè)務(wù)管理規(guī)模48.87億元，較2019年底下降了33%。與之相比的是行業(yè)“小弟”們的迅速追趕，2020年混沌天成、瑞達(dá)期貨均在資管業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)。其中，混沌天成全年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.56億元，同比增長(zhǎng)3667.69%，瑞達(dá)期貨全年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入0.99億元，較2019年度增長(zhǎng)398.08%。

有期貨業(yè)人士認(rèn)為，永安期貨近年來資管業(yè)務(wù)的波動(dòng)恐怕還是源自于高管變動(dòng)后帶來的后遺癥?！坝腊财谪洶l(fā)力資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)最早源于公司原總經(jīng)理施建軍的思路，2017年施建軍出走私募后，這幾年公司資管業(yè)務(wù)人事變動(dòng)較大，不少業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人去了其他期貨公司，總體對(duì)業(yè)務(wù)還是有影響的。”前述期貨業(yè)人士對(duì)記者表示。

風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)獨(dú)具

相比之下，2020年永安期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)上發(fā)展得更為順利。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年，永安期貨實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)營(yíng)收235.19億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)39.6%。相比之下，兩家上市期貨公司中，瑞達(dá)期貨當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)營(yíng)收僅為6.46億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約在1600萬元左右，南華期貨該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收92.91億元，甚至虧損了1300萬元左右。

有北京地區(qū)券商系期貨公司人士介紹稱，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)分為場(chǎng)外衍生品、基差貿(mào)易及做市業(yè)務(wù)三部分，其中基差貿(mào)易帶來了大量的資金流水，擴(kuò)大了期貨公司營(yíng)收。

上述期貨公司人士表示，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的貿(mào)易商缺少流動(dòng)性，就由期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司先行墊付貨款，子公司收取相應(yīng)的保證金和利息。基差貿(mào)易即是期貨公司為貿(mào)易商提供服務(wù)，不牽扯其中的貨物，但又全程參與。

另外，貨物運(yùn)載的過程中，貿(mào)易商擔(dān)心商品價(jià)格波動(dòng)，這時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)管理子公司還可以做場(chǎng)外期權(quán)，做期貨保值業(yè)務(wù)，產(chǎn)生更多的收益?！暗@部分收入與貿(mào)易產(chǎn)生的流水無法相提并論?！?/p>

“對(duì)于永安期貨而言，更多是通過做大基差貿(mào)易，樹立其在部分大宗商品上的價(jià)格話語權(quán)。”有了解永安期貨的業(yè)內(nèi)人士稱，“現(xiàn)貨貿(mào)易做的越多，越了解相應(yīng)品種的庫(kù)存情況，在定價(jià)上越有優(yōu)勢(shì)?！?/p>

不過，期貨公司以產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)的形式參與上下游實(shí)體企業(yè)貿(mào)易，伴隨著一定風(fēng)險(xiǎn)?！叭f一實(shí)體企業(yè)違約，相關(guān)的貨物只能砸在手里?！辈贿^，永安期貨大股東背景給公司風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)提供了不少便利條件。

從股東信息來看，永安期貨主要為浙江省金融控股有限公司和浙江省交通投資集團(tuán)有限公司直接或間接持有，浙江省交通投資集團(tuán)旗下的上市公司物產(chǎn)中大也持有永安期貨2.1%的股權(quán)。公開信息顯示，物產(chǎn)中大核心主業(yè)即是為供應(yīng)鏈上下游客戶和產(chǎn)業(yè)集群提供原材料采購(gòu)、加工、分銷、出口、物流、金融、信息等集成服務(wù)。

“永安期貨通過物產(chǎn)中大建立了獨(dú)有的大宗商品銷售渠道，踏準(zhǔn)行情時(shí)，違約貨物甚至能實(shí)現(xiàn)低買高賣，銷售和交易能力結(jié)合，把公司相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低?！鄙鲜隽私庥腊财谪浀臉I(yè)內(nèi)人士稱。

不過，雖然銷售和交易能力兩手抓，但永安期貨還是難敵疫情等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

永安期貨即在年報(bào)中表示，2020年公司其他資產(chǎn)減值損失達(dá)到4.62億元，較上期相比增長(zhǎng)30.48%，主要系持有的能化產(chǎn)品存貨跌價(jià)損失計(jì)提增加。

“去年一季度永安巨虧，因?yàn)橐咔楹彤?dāng)時(shí)的國(guó)際原油大跌影響能化產(chǎn)品價(jià)格所致。好在各類大宗商品周期波動(dòng)不一，后面商品大漲緩過來一些?！鄙鲜鼋咏腊财谪浫耸勘硎尽?/p>