2021年資本市場(chǎng)第一樁大事落地。

2月5日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)深交所合并主板與中小板，全面深化資本市場(chǎng)改革的又一項(xiàng)重要舉措得到落實(shí)。

深交所也于2月5日啟動(dòng)了合并主板與中小板相關(guān)準(zhǔn)備工作。深交所表示，合并主板與中小板，打造以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的深市市場(chǎng)格局，構(gòu)建簡(jiǎn)潔清晰的深市資本市場(chǎng)體系，對(duì)于促進(jìn)資本要素市場(chǎng)化配置，提升資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，建設(shè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心和世界一流交易所具有重要意義。

據(jù)深交所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月5日，深市主板市場(chǎng)共有459家企業(yè)上市交易，總市值為9.69萬(wàn)億。中小板市場(chǎng)則承載著1001家上市公司，總市值為13.74萬(wàn)億。未來(lái)合計(jì)市值達(dá)23.4萬(wàn)億的近1500家上市公司均將受到新政影響。

證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部副主任皮六一表示，未來(lái)合并深交所主板與中小板的總體安排將堅(jiān)持“兩個(gè)統(tǒng)一、四個(gè)不變”?！皟蓚€(gè)統(tǒng)一”是指統(tǒng)一主板與中小板的業(yè)務(wù)規(guī)則、統(tǒng)一主板與中小板的運(yùn)行監(jiān)管模式；“四個(gè)不變”是指板塊合并后發(fā)行上市條件不變、投資者門檻不變、交易機(jī)制不變、證券代碼及簡(jiǎn)稱不變。

“深市主板與中小板合并能夠簡(jiǎn)化監(jiān)管，重啟主板發(fā)行，積極服務(wù)新常態(tài)經(jīng)濟(jì)，繼續(xù)深化金融供給側(cè)改革?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，兩板合并可以讓深圳證券交易所各板塊之間有序銜接，讓上市公司更加名正言順，讓投資者形成對(duì)核準(zhǔn)制主板和注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板不同的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，讓證券監(jiān)管減負(fù)瘦身進(jìn)而精準(zhǔn)監(jiān)管。

深交所也于2月5日啟動(dòng)了合并主板與中小板相關(guān)準(zhǔn)備工作。-視覺(jué)中國(guó)

兩個(gè)統(tǒng)一、四個(gè)不變

2000年初，深市主板暫停新股發(fā)行。2004年5月，為拓寬中小企業(yè)直接融資渠道、分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)，深交所在主板內(nèi)設(shè)立中小板。

而回顧近年來(lái)的監(jiān)管動(dòng)向，深市主板與中小板合并的苗頭實(shí)際上早已出現(xiàn)。

早在2020年初，為全面做好新證券法實(shí)施的制度銜接和監(jiān)管適應(yīng)，深交所就發(fā)布了修訂后的《上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》，其中將原主板和中小板兩件規(guī)范運(yùn)作指引“合二為一”，新規(guī)同時(shí)適用于主板和中小板上市公司。而創(chuàng)業(yè)板規(guī)范運(yùn)作指引的修訂則保持差異，與注冊(cè)制改革一并推進(jìn)。

此后2020年6月，深交所又發(fā)布整合了修訂后的上市公司業(yè)務(wù)辦理指南， 2020年底新一輪退市制度改革后，股票上市規(guī)則有關(guān)主板、中小板的差異規(guī)定已消除。

“近年來(lái)規(guī)則的修訂，已經(jīng)讓深市主板與中小板市場(chǎng)環(huán)境保持基本一致，上市條件、交易規(guī)則以及監(jiān)管方式上不存在重大差異?！庇斜本┑貐^(qū)資深投行人員表示。

作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，深交所主板和中小板在擴(kuò)大直接融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持中小企業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。

不過(guò)，皮六一也指出，深交所主板和中小板在發(fā)展中也暴露出一些問(wèn)題，如板塊同質(zhì)化，主板結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期固化，因此合并深交所主板與中小板是堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向的改革之舉，有利于優(yōu)化深交所板塊結(jié)構(gòu)，形成主板與創(chuàng)業(yè)板各有側(cè)重相互補(bǔ)充的發(fā)展格局，更好滿足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求，增強(qiáng)深交所的服務(wù)功能。

“深圳中小板設(shè)置之初是為了吸引規(guī)模中等的公司去深交所上市，但目前以發(fā)行股份規(guī)模來(lái)確定界限已很模糊，深交所的主板市場(chǎng)也存在一些亟待解決的問(wèn)題，需要接納更多新公司上市?！贝ㄘ?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，因此整合中小板和深圳主板為一個(gè)板塊，可吸引更多科技類公司掛牌，推動(dòng)直接融資規(guī)模擴(kuò)大，讓資本更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

按照證監(jiān)會(huì)的說(shuō)法，此次合并主板與中小板將堅(jiān)持“兩個(gè)統(tǒng)一、四個(gè)不變”的總體思路，即統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運(yùn)行監(jiān)管模式。同時(shí)保持發(fā)行上市條件不變，投資者門檻不變，交易機(jī)制不變，證券代碼及簡(jiǎn)稱不變。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人透露稱，本次合并僅對(duì)部分業(yè)務(wù)規(guī)則、市場(chǎng)產(chǎn)品、技術(shù)系統(tǒng)、發(fā)行上市安排等進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，如高送轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)指引關(guān)于高送轉(zhuǎn)定義的統(tǒng)一等，對(duì)上市公司的影響較小，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行和投資者交易的影響也較小。

另?yè)?jù)介紹，本次合并對(duì)固定收益類、期貨期權(quán)類產(chǎn)品和深港通業(yè)務(wù)等也基本沒(méi)有影響，涉及中小板的相關(guān)指數(shù)需進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。且相關(guān)調(diào)整安排不會(huì)對(duì)指數(shù)編制方法作實(shí)質(zhì)性變更，不會(huì)導(dǎo)致跟蹤相關(guān)指數(shù)基金產(chǎn)品投資標(biāo)的調(diào)整。發(fā)行審核方面，在審企業(yè)無(wú)需重新申報(bào)材料，此番合并也不會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)行上市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

“本次合并相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則調(diào)整已準(zhǔn)備就緒，內(nèi)部技術(shù)系統(tǒng)改造已基本完成，監(jiān)管模式、指數(shù)及產(chǎn)品調(diào)整、發(fā)行上市已明確適應(yīng)性安排，外部技術(shù)系統(tǒng)改造的評(píng)估及溝通工作已初步展開(kāi)?！鄙罱凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人透露稱。

服務(wù)中小企業(yè) 功能進(jìn)一步強(qiáng)化

而在市場(chǎng)人士看來(lái)，中小板取消后也并不會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的工作弱化。

皮六一就指出，深交所主板與中小板合并后，將形成以主板創(chuàng)業(yè)板為主體的市場(chǎng)格局，為處在不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供更好的服務(wù)。深交所還將進(jìn)一步優(yōu)化改進(jìn)服務(wù)，加大力度支持中小企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。綜上，資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)功能將不斷得到增強(qiáng)。

另外在他看來(lái)，近年來(lái)包括創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革、新三板精選層與轉(zhuǎn)板制度的建立、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，以及創(chuàng)業(yè)投資基金“投早投小投科技”風(fēng)向的確立等一系列重大改革，也均進(jìn)一步增強(qiáng)了中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的功能。

田利輝就指出，兩板合并對(duì)于存量企業(yè)沒(méi)有顯著影響，但有助于中小板上市的部分企業(yè)正名。深圳主板長(zhǎng)期沒(méi)有受理新的發(fā)行申報(bào)，有些大型企業(yè)借道中小板在深圳上市，譬如中廣核。而部分企業(yè)已在中小板上市后獲得長(zhǎng)足發(fā)展，成長(zhǎng)為大型企業(yè)，譬如?？低?。

因此，在田利輝看來(lái)，兩板合并可以讓大中型企業(yè)在合并板塊上市，小型創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)上市。明晰上市層次，理順板塊關(guān)系，簡(jiǎn)化監(jiān)管工作，保護(hù)投資者，共同深化資本市場(chǎng)改革。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新也表示，深交所主板從2000年關(guān)閉到現(xiàn)在一直沒(méi)有正式重啟，而中小板則在接納中小企業(yè)方面發(fā)揮了重要作用。目前，深交所從資源整合的角度合并舊主板和中小板，合并之后的新主板更具有市場(chǎng)包容性，既能夠接納大型企業(yè)的IPO，同時(shí)也能夠覆蓋和接納中小企業(yè)的IPO。

“市場(chǎng)包容性大幅提升之后對(duì)中小企業(yè)的包容性沒(méi)有絲毫的下降，應(yīng)該說(shuō)比過(guò)去覆蓋的范圍可能會(huì)進(jìn)一步拓展，更具彈性?！倍切路Q。