河北第一家上市券商誕生。

近日，財達證券IPO申請獲得證監(jiān)會核準，此次上市公司擬發(fā)行不超5億股，發(fā)行后公司總股本不超過32.45億股，將成為國內(nèi)第45家上市券商。

作為河鋼集團旗下的唯一券商，財達證券早已萌生上市的想法。2016年9月公司就已開啟上市輔導計算，但僅在輔導階段，財達證券就“耽擱”了三年，公司直至2019年12月才完成上市預披露。

粗算一下，迄今財達證券上市之路歷時近5年，漫漫上市之路，折射著其經(jīng)營發(fā)展的一路坎坷。

盡管發(fā)行上市已是水到渠成，但財達證券依然存在收入來源依賴經(jīng)紀業(yè)務、依賴河北省內(nèi)市場以及內(nèi)部風控不足問題。受累于股權質(zhì)押業(yè)務踩雷，其2020年上半年財達證券凈利同比下降近乎腰斬。

扎根河北的區(qū)域性券商

據(jù)財達證券招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，財達證券實現(xiàn)營收10.56億元，同比增長7.63%，歸母凈利潤2.09億元，同比下降46%。

具體到各項業(yè)務，在前期資本市場整體向好的帶動下，財達證券也同其他券商一樣在自營業(yè)務上實現(xiàn)了豐收，2020年上半年該項業(yè)務實現(xiàn)營收2.26億元，占總營收比重為21.39%。而在信用業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務及期貨業(yè)務上，當期財達證券分別實現(xiàn)了1.56億元、1.16億元、0.21億元、0.83億元的營收。

而經(jīng)紀業(yè)務更是一直承擔著財達證券“業(yè)績奶?！钡慕巧?，2020年1-6月實現(xiàn)營收3.97億元，近年來占公司總營收的比例一直高達37%以上。

實際上近年來證券經(jīng)紀業(yè)務傭金費率一直呈現(xiàn)下降趨勢，財達證券經(jīng)紀業(yè)務凈傭金費率就從2016年的0.579‰降至2020年的0.455‰。對此，頭部券商紛紛轉(zhuǎn)型財富管理業(yè)務應對沖擊，財達證券也表示正推進相關轉(zhuǎn)型與升級，但尚未見到承銷。

另外相比其他地域性券商，財達證券對所在地區(qū)的業(yè)務依賴性更強。截至2020年6月30日，財達證券在河北省擁有93家證券營業(yè)部，占證券營業(yè)部總數(shù)的82.30%。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司來源于河北省內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點的證券經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費及傭金凈收入占比分別為90.20%、90.55%、90.37%和90.60%，足可見公司對河北地區(qū)的依賴。

除對經(jīng)紀業(yè)務特別是河北地區(qū)業(yè)務的依賴外，近年來財達證券凈利潤也出現(xiàn)了較大波動。2016年至2020年上半年，公司歸母凈利潤分別為6.57億元、2.97億元、0.74億元、6.09億元、2.09億元，公司各期扣非凈利潤也與歸母凈利潤相差無幾。其中值得一提的是在2019年，當年財達證券在營收同比增長24.14%的情況下，歸母凈利潤卻同比增長727.32%。

細看公司招股書可以發(fā)現(xiàn)，減值損失和資產(chǎn)減值損失是造成財達證券凈利大幅波動的原因。以2019年為例，公司減值損失和資產(chǎn)減值損失為-1.15億元，主要由于市場行情向好，公司信用業(yè)務擔保物價值回升，同時部分原計提減值準備的股票質(zhì)押客戶向公司補充擔保物所導致的。

不過，在2020年財達證券卻沒有這么幸運。僅從招股書來看，公司已涉及7起股權質(zhì)押違規(guī)糾紛。其中，公司踩雷的*ST斯太(000760)曾因財務造假及虛假陳述等重大違法行為遭到處罰，現(xiàn)已被暫停上市。

公司踩雷的另兩家上市公司ST巴士(002188)和ST科迪(002770)也分別因虛假陳述和涉嫌違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。相關的計提減值對于財達證券而言難以收回。相關的計提減值也導致財達證券2020年上半年營業(yè)收入同比增長7.63%的情況下，歸母凈利潤下降46%。

募集資金苦尋逆襲路徑

雖然公司依然有諸多現(xiàn)存問題，不過上市對于財達證券而言也意味著發(fā)展的新機遇。

財達證券即在招股書中表示，擬將本次上市發(fā)行募集資金主要用于鞏固傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務、擴大資本中介業(yè)務的資金配置規(guī)模、適當增加證券投資業(yè)務規(guī)模、加大對資產(chǎn)管理業(yè)務的投入、全面提升投資銀行業(yè)務實力、加強合規(guī)風控能力和信息技術系統(tǒng)建設、支持期貨子公司業(yè)務發(fā)展以及培育其他創(chuàng)新型業(yè)務。

“目前很多券商營業(yè)部是不賺錢甚至虧錢的，像財達證券這樣營業(yè)部都集中在河北省內(nèi)的大概率是淪為成本部門了?！庇斜本┑貐^(qū)大型券商資深券業(yè)人員表示。

財達證券也表示，公司河北省外的營業(yè)網(wǎng)點較少，整體網(wǎng)點布局不盡合理。將適當增設營業(yè)網(wǎng)點，加快建設輕型低成本的營業(yè)部和理財中心。同時搭建財富管理中心，加大金融科技投入。

“其實個人覺得財達證券作為河北地區(qū)唯一的券商，不如發(fā)揮地區(qū)券商和營業(yè)網(wǎng)點的優(yōu)勢，把區(qū)域內(nèi)的債券發(fā)行業(yè)務攬下，在各個營業(yè)部多布局一些債券承攬人員?！鄙鲜霰本┑貐^(qū)資深券業(yè)人員稱。

實際上，近期財達證券確實在擴大債券承攬承銷團隊，招聘崗位包括北京、上海、深圳的債券承攬崗和承做崗，以及北京地區(qū)的債券發(fā)行銷售總監(jiān)。此前公司還招聘過創(chuàng)新業(yè)務承做崗、中間業(yè)務崗和債券業(yè)務團隊負責人。

但目前財達證券債券承銷實力依然薄弱，從中證協(xié)公布的數(shù)據(jù)來看，財達證券2019年度債券主承銷傭金收入僅有7251萬元，在行業(yè)中排名第54。公司股票承銷與保薦業(yè)務也已停滯多年，僅在2017年保薦東莞銘豐包裝股份有限公司獲得150萬元保薦收入，2019年獲得1.89萬元股票分銷收入，其余年份均“顆粒無收”。

有接近財達證券人士向21世紀經(jīng)濟報道透露，公司內(nèi)部實際上將債權承銷業(yè)務放在固定收益融資總部，投行業(yè)務部門主要負責股權承銷保薦的業(yè)務。

“也是因為財達的股權業(yè)務不賺錢，固收更賺錢。股債業(yè)務周期不同，債券承銷跟固收業(yè)務更加短平快，與投行承銷保薦體系區(qū)別比較大，考核方式也不同。所以不少小券商都把債券承銷放在固收部門。”有國內(nèi)中小券商固收業(yè)務負責人表示。

不過這也反映出財達證券投行業(yè)務依然疲弱，公司在招股書中也顯示，本次上市募集資金將擴充承銷業(yè)務資金實力，補充投資銀行風險準備金，提高單一項目的承銷規(guī)模上限。

值得一提的是，財達證券還表示將支持期貨子公司業(yè)務發(fā)展，補充旗下財達期貨資本金。

“財達證券第一大股東是唐山鋼鐵集團，再往上是河鋼集團，從母公司的業(yè)務來說，旗下期貨子公司做大宗商品是有得天獨厚優(yōu)勢的。而對于財達證券自身來說，期貨子公司發(fā)展起來了，也有助于公司發(fā)展場外衍生品業(yè)務。”上述資深券業(yè)人員稱。

目前場外衍生品業(yè)務已成為各大券商爭奪的焦點，不少券業(yè)人士認為這項新興業(yè)務有望成為券商“最賺錢業(yè)務”。

“不過現(xiàn)在國內(nèi)可以用于對沖的場內(nèi)衍生工具還是比較匱乏，想發(fā)展場外衍生品業(yè)務必須要有足夠的專業(yè)積累，不然風險控制能力不足，反而會帶來巨額虧損，對財達這類中小券商影響會更大?！痹撡Y深券業(yè)人員指出。