運行已經(jīng)數(shù)載的滬深港通，出現(xiàn)了歷史上難得一見的場景，即北上資金持續(xù)性大規(guī)模流出，而南下資金則瘋狂買買買。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者的統(tǒng)計，過去的30個交易日，南向資金單日都保持了凈流入的狀態(tài)，并且單日凈流入規(guī)模還在持續(xù)放大。

以3月19日為例，南向資金有大筆買入港股資產(chǎn)，當(dāng)日南向資金凈流入規(guī)模達(dá)到149億元。而從A股2月3日恢復(fù)交易至今，南向資金流入累計已經(jīng)超過1000億元（注：文中全部以人民幣計算）。作為對比，2月3日至今北向資金累計凈流出規(guī)模接近800億。

那么究竟是什么因素促使著國內(nèi)的資金豪購港股？

罕見的大舉買入潮

其背景是，新冠疫情持續(xù)擴(kuò)散在全球引發(fā)的金融市場崩盤仍在持續(xù)，市場出現(xiàn)了許多難得一見的情形，如美股多次熔斷，多個國家甚至還宣布了暫停賣空的指令。

3月19日，天弘港股通精選基金經(jīng)理劉國江分析表示，目前，A股相對于海外市場的超額收益十分明顯，而對于基本面趨同的港股而言，對資金的吸引力顯著放大。無論在哪個市場，基本面決定著股價的走勢，國內(nèi)疫情基本已控制住，港股市場的內(nèi)地企業(yè)受到的影響短期看似較大，但長期微弱。

南向資金的歷史級大買入伴隨的是恒生指數(shù)的持續(xù)下跌。

2020年1月20日，恒生指數(shù)最高沖擊到了29174點，一度有很大希望重回30000點大關(guān)。但隨后行情急轉(zhuǎn)直下，從1月20日至3月19日，恒生指數(shù)跌去了7500點，跌幅25%。

分階段來看，恒生指數(shù)出現(xiàn)的大幅急跌是從3月6日開始。

受海外疫情擴(kuò)散影響以及海外其他主要市場暴跌的影響，恒生指數(shù)也出現(xiàn)了大幅急跌，3月6日至今的10個交易日，恒生指數(shù)跌幅為17%，也就是1月20日以來港股的跌幅主要出現(xiàn)在近10個交易日中。

根據(jù)記者的梳理，南向資金流入港股市場開始放大也正是從這一時期開始，近10個交易日南向資金的日均流入金額達(dá)到了86億，逼近歷史最高水平，可以說南向資金是大跌大買。從2020年開年算起，至今南向資金累計凈流入的規(guī)模已經(jīng)接近2000億元。

中金公司統(tǒng)計的數(shù)據(jù)也顯示，南向資金則持續(xù)凈流入，且近期隨著港股市場超跌，步伐明顯加快，1月份、2月份、3月份至今日均凈流入為20億、30億、64億元人民幣，特別是3月份至今，隨著港股市場受海外市場動蕩影響而下探，南向買入節(jié)奏明顯加速。

融通核心價值混合（QDII）基金經(jīng)理張婷接受記者采訪時表示：“我們觀察到自2月開始南向資金就已經(jīng)連續(xù)呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)。這主要是從長期價值投資的角度來看，港股估值跟A股和美股比，具有吸引力。雖然短期內(nèi)全球風(fēng)險偏好下行導(dǎo)致海外資金流出港股，但南下資金代表的內(nèi)地機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為未來港股的機(jī)會大于風(fēng)險?！?/p>

而港股資深投資人士付世偉則表示：“港股無論從估值角度，從相對的走勢角度，還是溢價角度，目前都是絕對的底部區(qū)域，所以南下資金不斷的來港股抄底?！?/p>

事實上，國內(nèi)許多投資者都較為認(rèn)可目前的港股已經(jīng)處在了一個低估的狀態(tài)，配置港股正當(dāng)時。

買入標(biāo)的扎堆

劉國江表示，從中長期看，每一次大跌帶來的都是配置的良機(jī)。我們堅定認(rèn)為當(dāng)前港股面臨很好的長期配置價值。

而張婷則向記者透露：“從我們近期對上市公司的調(diào)研來看，很多公司并沒有像市場想象的受到疫情影響那么大，目前港股對疫情已有較為充分的反應(yīng)，估值與盈利預(yù)期也都已有較為充分的調(diào)整。特別是在全球負(fù)利率疊加疫情的背景下，海外的資金也會重新回流港股，尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”

要理解南向資金買入港股的邏輯，來看南向資金具體買入的標(biāo)的也是一個好辦法。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前南向資金買入個股較為扎堆，其中近30個交易日建設(shè)銀行、騰訊控股以及工商銀行分別被凈買入304億、156億以及109億元，這已經(jīng)占據(jù)了近30日南向資金凈流入規(guī)模的半壁江山。

而前十名中，其他的公司也都集中在銀行股和互聯(lián)網(wǎng)科技公司上，可以看出南向資金的喜好高度一致。

對于這樣的選擇，老虎證券投研團(tuán)隊表示，港股整體估值目前在歷史較低位置，其中重要的銀行金融企業(yè)資產(chǎn)甚至已經(jīng)破凈，更重要的是AH溢價增大，同時港股整體股息率較高，在目前股價下跌至凈資產(chǎn)以下，甚至有了“債券”屬性。對更多基金來說，選擇股息率較高、波動性較低的香港市場金融股可以代替?zhèn)M(jìn)行風(fēng)險平價配置。

張婷也分析道到：“部分股票受到機(jī)構(gòu)青睞，主要還是由于其高分紅，估值便宜和稀缺性的特點?！?/p>

除了銀行股高股息率外，互聯(lián)網(wǎng)科技公司的配置邏輯一部分也和當(dāng)下的疫情相關(guān)，例如南向資金買入前十的公司中，除了騰訊外還有小米和美團(tuán)點評。

付世偉告訴記者：“大的互聯(lián)網(wǎng)公司受疫情的影響是相對比較少的，如騰訊因為它一半甚至一半以上的業(yè)務(wù)主要還是來自與游戲相關(guān)的，在疫情之下，反而對游戲這個行業(yè)是相對利好的。”

而劉國江告訴記者，南下資金的來源很多是保險資金，保險資金偏好低估值、高息率的標(biāo)的，如銀行等，也偏好一些大市值的成長性行業(yè)的頭部公司，如騰訊等。這些公司一定程度受資金流入影響，今年表現(xiàn)相對抗跌。