又到財(cái)報(bào)季，一個(gè)事實(shí)是，互聯(lián)網(wǎng)增速正在全面放緩。

11月7日，百度發(fā)布了截至9月30日的2019財(cái)年第三季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。該季度總營收約39.3億美元，與上一季度相比增長7%；如果不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這一季度凈利潤為44億元，凈利潤率為16%。

經(jīng)歷了第一季度的轉(zhuǎn)型陣痛后，百度業(yè)績逐漸回暖，增長依然處于放緩狀態(tài)。除此以外，阿里巴巴也發(fā)布了最新一季度的財(cái)報(bào)，其營收同比增長40%，凈利潤約合45.82億美元，同比增長40%。在如此大的體量下，這一增幅已屬不易，但是其營收與上年同期的54%相比，已經(jīng)出現(xiàn)放緩的跡象。

從垂直行業(yè)來看，增速的放緩也難以扭轉(zhuǎn)。愛奇藝公布的2019年第三季度財(cái)報(bào)顯示，該季度營收為74億元，同比增長7%；凈虧損為37億元，同比增長19.4%，2018年同期為凈虧損31億元。這一成績不算亮眼，在會(huì)員、廣告、內(nèi)容分發(fā)等業(yè)務(wù)的增速上，都出現(xiàn)了明顯的下滑。

縱觀整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，無論是財(cái)報(bào)還是近期的股價(jià)都表明，與消費(fèi)相關(guān)行業(yè)受到年末旺季的刺激，正在持續(xù)不斷攀高，消費(fèi)成為刺激業(yè)績的強(qiáng)心針。如阿里巴巴、拼多多、唯品會(huì)、美團(tuán)點(diǎn)評等均逆勢增長，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同期其他行業(yè)。

消費(fèi)股備受矚目

在經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂下，消費(fèi)股仍然一騎絕塵。從電商導(dǎo)購平臺什么值得買的發(fā)展軌跡便可以看出，國民消費(fèi)力的強(qiáng)勁培育了這家名不見經(jīng)傳的平臺，并支撐它走向了資本市場。什么值得買公布的上市后首份財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年，該公司營收為2.73億元，較上年同期的1.98億元增長37.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4680萬元，較上年同期的4067萬元增長15.09%。

而什么值得買的營收主要來源依賴于阿里巴巴、京東、亞馬遜等電商巨頭的導(dǎo)購傭金和廣告。阿里巴巴在強(qiáng)大基數(shù)的背景下，其核心業(yè)務(wù)電商和云計(jì)算在Q2還在持續(xù)發(fā)力：電商平臺第二季度營收為757.86億元，同比增長40%；云計(jì)算Q2營收達(dá)到92.91億元，同比增長64%。除此之外，本地生活服務(wù)餓了么成長明顯，營收達(dá)到68.35億元，相比去年增長36%。

另外，阿里巴巴在財(cái)報(bào)中披露，于9月23日成為螞蟻金服33％的股權(quán)持有人。阿里巴巴一次性收到螞蟻金服的股權(quán)產(chǎn)生的收益為692億元人民幣（約97億美元），這部分股權(quán)收益也帶來了收入的高速增長。盡管阿里巴巴已經(jīng)將“商業(yè)操作系統(tǒng)”定義為發(fā)展戰(zhàn)略，但是目前可以看見的是，新零售刺激下的消費(fèi)增長，仍然是阿里巴巴業(yè)績上漲的助力。

現(xiàn)階段，盡管拼多多、京東、唯品會(huì)還沒有發(fā)布最新一季的財(cái)報(bào)。但是，受到“雙11”的刺激，三家電商股價(jià)在近日持續(xù)上漲，標(biāo)普全球市場情報(bào)公司(S&P Global Market Intelligence)數(shù)據(jù)顯示，拼多多在10月份股價(jià)上漲26.9%。從8月下旬以來，其股票便一直保持著積極的勢頭。

近期，高盛也再次重申了對京東的買入評級，并將目標(biāo)價(jià)提升至46美元。在11月4日，京東股價(jià)上漲至33.14美元，創(chuàng)下了該公司股價(jià)的年內(nèi)新高。高盛表示，得益于全球電子商務(wù)的發(fā)展，京東、亞馬遜、阿里巴巴均在“最佳投資機(jī)會(huì)”矩陣之中。

雪球電商分析師李妍對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，中國的消費(fèi)品市場規(guī)模達(dá)30萬億元，也是眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭重金投入的領(lǐng)域。線上電商在零售市場的滲透率，仍然在提升的過程中，不管是電商、O2O、新零售還是快手抖音等掀起的帶貨風(fēng)潮，都是在用不同的方式瓜分這塊誘惑巨大的蛋糕?！半娚淌峭ㄟ^平臺連接買賣雙方交易，其服務(wù)范圍也很廣泛。一旦形成了生態(tài)效應(yīng)，就能產(chǎn)生極強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，所以競爭門檻也極高。下一步的競爭，仍然是基于生態(tài)的護(hù)城河夠不夠高?！彼f。

巨頭的“身份”切換

也正得益于國民消費(fèi)力的強(qiáng)勁，在這一季度內(nèi)助推美團(tuán)點(diǎn)評的業(yè)績大增，一舉取代百度成為市值僅次于阿里巴巴、騰訊的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。截至到11月7日收盤，該公司股價(jià)收盤價(jià)為98.5港元，市值為5717.34億港元。

該公司發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)點(diǎn)評第三季度營收191億元人民幣，同比增長97.2%；毛利總額46億元，較2017年同期增長33.2%。由于餐飲外賣、到店及酒旅兩大主體業(yè)務(wù)持續(xù)提升運(yùn)營效率，該公司經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為15億元，首次實(shí)現(xiàn)整體盈利。

就在2018年，美團(tuán)點(diǎn)評還凈虧損大約1155億元，被公眾戲謔為“虧損王”。在投資行業(yè)人士看來，美團(tuán)作為一家綜合消費(fèi)服務(wù)商，業(yè)務(wù)范圍包括吃飯、看電影、美容、健身、訂酒店、打車、買菜這些生活必需品，總市場規(guī)模超過20萬億，與電商屬于同一個(gè)級別的大市場，而消費(fèi)必需品綜合服務(wù)又是二級市場的黃金賽道，其業(yè)務(wù)未來在線下市場的滲透率仍然有巨大的提升空間。

而另一批處于轉(zhuǎn)型期的互聯(lián)網(wǎng)公司日子并不好過。在財(cái)報(bào)發(fā)布后，百度創(chuàng)始人、董事長兼CEO李彥宏在內(nèi)部信中表示，宏觀環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn)，Q3的業(yè)績是在多種不確定因素交錯(cuò)影響的情況下實(shí)現(xiàn)的，因而更加難能可貴?！斑@也說明，我們前段時(shí)間的積極變革，已經(jīng)初步顯現(xiàn)出效果?！?/p>

目前來看，百度的核心收入來源依然是搜索服務(wù)與交易服務(wù)，該部分營收210億元，占總營收的74.7%。在AI領(lǐng)域，百度業(yè)務(wù)主要集中在小度助手、Apollo、云計(jì)算三大板塊。該季度研發(fā)支出為47億元，比去年同期增長20%，主要由于研發(fā)人員相關(guān)成本增長。不過，AI業(yè)務(wù)對營收貢獻(xiàn)并不大。  李彥宏在分析師電話會(huì)議中也提到，AI市場增長不如預(yù)期，公司仍需要不斷增加投入，開發(fā)新項(xiàng)目，促進(jìn)市場的成熟，進(jìn)而從中獲利。

老虎證券相關(guān)人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)認(rèn)為，今年上半年中概股整體表現(xiàn)不佳，主要是內(nèi)憂外患的影響，一方面要面臨激勵(lì)的競爭挑戰(zhàn)和盈利壓力，另一方面，與美股的市場情緒關(guān)聯(lián)巨大，也有來自政策的不確定性。但是，下半年由于消費(fèi)旺季的到來，電商消費(fèi)相關(guān)的公司開始率先突圍。隨著市場的理性回歸，一部分優(yōu)秀的中概股最終還是會(huì)脫穎而出。