證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，中船重工漢光科技股份有限公司（以下簡稱“漢光科技”）IPO進(jìn)程日前已進(jìn)入預(yù)披露更新環(huán)節(jié)。這也意味著其二度沖擊IPO腳步漸近。

此前，作為央企中船重工實控主要生產(chǎn)墨粉和OPC鼓（打印機、復(fù)印機、多功能一體機的核心消耗材料）的公司，漢光科技曾因其成為2016年創(chuàng)業(yè)板IPO首單被否企業(yè)而備受關(guān)注。當(dāng)時，發(fā)審委圍繞漢光科技的客戶情況、關(guān)聯(lián)交易、資金往來及納稅情況等四方面進(jìn)行了質(zhì)疑。

2018年，漢光科技重啟IPO，2019年4月報送申報稿，9月便進(jìn)入預(yù)披露更新環(huán)節(jié)。

與首次申報相比，招股書在獨立性等方面進(jìn)行了調(diào)整，但成長性等問題猶存。

實控人為央企中船重工

中船重工漢光科技股份有限公司由河北漢光重工有限責(zé)任公司、中船重工科技投資發(fā)展有限公司、中國科學(xué)院化學(xué)研究所等六家股東單位共同發(fā)起設(shè)立。

其實控人頗為引人注目。

招股書顯示，央企中船重工集團(tuán)通過漢光重工、重工科技等全資子公司和實際控制企業(yè)擁有漢光科技65.31%股份，為其實際控制人。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者對比發(fā)現(xiàn)，與2016年首度沖刺IPO之時相比，中船重工擁有漢光科技股份有所上升。首度沖刺IPO之時，中船重工合計控制漢光科技57.79%股權(quán)。

在2016年首度沖擊IPO被否之時，發(fā)審委對漢光科技的客戶情況、關(guān)聯(lián)交易、資金往來及納稅情況等四方面進(jìn)行了質(zhì)疑。

“這幾方面都很重要，總體來看反映的是漢光科技的獨立性問題。” 南方一家大型券商投行人士指出。

對比兩次招股書可以發(fā)現(xiàn)，新的報告期內(nèi)，漢光科技已對此前涉及的一些問題進(jìn)行了調(diào)整。

例如，此前發(fā)審委指出，發(fā)行人報告期與中船重工財務(wù)有限責(zé)任公司（以下簡稱“中船財務(wù)公司”）資金往來金額較大，以2015年度為例，在該財務(wù)公司開立的6個銀行存款賬戶的交易流水“本期存入”和“本期支取”匯總金額分別為33947.36萬、29309.20萬元。2015年度現(xiàn)金流量表“取得借款收到的現(xiàn)金”為14000萬元。注意到發(fā)行人未與中船財務(wù)公司就辦理存款業(yè)務(wù)簽署金融服務(wù)協(xié)議，在中船財務(wù)公司的存款、結(jié)算業(yè)務(wù)未能履行相關(guān)程序。

在最新披露招股書中，漢光科技與中船財務(wù)公司的關(guān)聯(lián)借款已顯著減少，截至2016年年底為10500萬元， 2017年底則為8500萬元。

對于此前發(fā)審委提到的“金融服務(wù)協(xié)議”，其指出，報告期內(nèi)，經(jīng)公司股東大會批準(zhǔn)，公司與中船財務(wù)公司簽署了《金融服務(wù)協(xié)議》，就中船財務(wù)公司為公司提供借款服務(wù)、結(jié)算服務(wù)、存款服務(wù)和其他金融服務(wù)等進(jìn)行了約定。其中，借款服務(wù)約定的利率不高于中國人民銀行就該類型貸款規(guī)定的同期基準(zhǔn)利率水平；存款服務(wù)約定的利率根據(jù)中國人民銀行統(tǒng)一頒布的同期同類存款的利率厘定，且不低于中船財務(wù)公司同種類存款的利率水平。

“一般來說，如果之前問題都整改了，二度IPO的通過率還是比較高的?！鼻笆鐾缎腥耸恐赋?。

與此同時，種種細(xì)節(jié)仍顯示著漢光科技作為央企中船重工實控下公司的身份，例如，其關(guān)聯(lián)銷售列表齊刷刷出現(xiàn)中國船舶重工集團(tuán)公司旗下二十多家研究所。不過，按其披露，在報告期關(guān)聯(lián)銷售占營收比都在1%以下。

“基于央企軍工涉密要求，預(yù)計信息安全復(fù)印機及耗材未來會持續(xù)向中船重工集團(tuán)相關(guān)單位銷售，但占比營業(yè)收入較小。報告期內(nèi)，交易雙方按照市場化原則協(xié)商定價，交易價格公允?！睗h光科技表示。

成長性隱憂

招股書顯示，漢光科技主要從事打印復(fù)印靜電成像耗材及成像設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為墨粉、OPC鼓（有機光導(dǎo)鼓）、信息安全復(fù)印機、特種精密加工產(chǎn)品，其中墨粉和OPC鼓是打印機、復(fù)印機、多功能一體機的核心消耗材料。

2016年-2018年，公司營業(yè)收入分別為5.32億元、6.39億元和6.94億元，同期歸屬于母公司所有者的利潤為4090.90萬元、4944.63萬元和6804.68萬元。

“公司是國內(nèi)既能大規(guī)模生產(chǎn)墨粉又能大規(guī)模生產(chǎn)OPC鼓的企業(yè)，是國內(nèi)打印復(fù)印靜電成像耗材主要生產(chǎn)廠商之一。公司最早實現(xiàn)OPC鼓的國產(chǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，通過了國家‘863’計劃重大項目‘有機光導(dǎo)鼓產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)及發(fā)展研究’驗收，同時也是早期實現(xiàn)墨粉國產(chǎn)化的企業(yè)之一?！睗h光科技在招股書中如此描述自己的行業(yè)地位。

然而，作為公司兩大主營產(chǎn)品的墨粉和OPC鼓，其近幾年銷售價格均逐年下降。

招股書顯示，2016年-2018年，漢光科技墨粉平均銷售價格(不含稅)為29.32元/kg、29.10元/kg、28.52元/kg，OPC鼓平均銷售價格(不含稅)分別為3.95元/支、3.39元/支、3.20元/支。

進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，自2011年以來，漢光科技OPC鼓的銷售價格就在逐年下降，且低于蘇州恒久的同期價格。

“公司根據(jù)市場競爭情況、公司成本水平和公司生產(chǎn)策略來制定墨粉和 OPC鼓銷售價格策略，報告期內(nèi)，墨粉銷售單價略有下降，OPC鼓的銷售單價逐年下降?！逼浔硎?。

漢光科技稱，下游硒鼓制造業(yè)組裝匹配門檻較低，由于產(chǎn)業(yè)鏈的打通、成本的降低，下游市場競爭會越來越激烈。此外，市場上一些企業(yè)為降低成本，生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品以低價沖擊市場，影響耗材市場的發(fā)展。

“公司既能大規(guī)模生產(chǎn)墨粉又能大規(guī)模生產(chǎn)OPC鼓，但與國際大型制造商特別是原裝制造商相比，公司高端產(chǎn)品規(guī)模、資本投入不足。因此，公司擬發(fā)行股份募集資金，增加主業(yè)的資金投入，推動產(chǎn)品升級改造，以便在可預(yù)見的未來改變該競爭劣勢。”漢光科技指出。

此番上市，漢光科技擬公開發(fā)行股票不超過4934萬股，募資擬投向彩色、黑色墨粉項目，激光有機光導(dǎo)鼓項目，工程技術(shù)研究中心項目，以及補充流動資金。