寧波逸盛65萬噸PTA裝置計(jì)劃21日晚重啟；華彬石化140萬噸PTA裝置計(jì)劃近期提至滿負(fù)荷；利萬聚酯70萬噸PTA裝置計(jì)劃8月23日附近重啟......本周多套PTA裝置重啟導(dǎo)致市場(chǎng)情緒下滑。

雖然下游聚酯產(chǎn)銷回暖、庫存下降預(yù)示著終端需求在逐步復(fù)蘇，但宏觀情緒偏空氛圍下，加上近期PTA開工負(fù)荷不斷提升至91%附近，供應(yīng)端多套裝置重啟利空市場(chǎng)，導(dǎo)致期價(jià)大幅回落。

周四，PTA主力期價(jià)一度下滑至5014元/噸附近，兩日跌幅近4.3%。

聚酯產(chǎn)銷明顯恢復(fù)、終端開工訂單好轉(zhuǎn)，裝置重啟讓PTA依舊一蹶不振！

聚酯市場(chǎng)近期表現(xiàn)良好，產(chǎn)銷水平明顯恢復(fù)，截至8月20日，聚酯工廠15日移動(dòng)平均產(chǎn)銷水平已經(jīng)達(dá)到87%，基本恢復(fù)至去年同期水平。近期常熟恒意16萬噸長絲裝置、桐鄉(xiāng)新鳳鳴20萬噸長絲裝置和江陰澄星60萬噸瓶片裝置相繼提升負(fù)荷，截至上周五，聚酯開工率已達(dá)到89%水平，另外嘉興恒邦四期30萬噸長絲新裝置和福建逸錦8萬噸短纖新裝置順利開車。

總體而言，聚酯工廠以實(shí)際行動(dòng)表明對(duì)三季度下游需求改善有所期待。當(dāng)前聚酯環(huán)節(jié)各產(chǎn)品利潤處于合理區(qū)間，初步估算，聚酯切片利潤390元/噸，聚酯瓶片140元/噸，滌綸短纖205元/噸，絳綸POY550元/噸，滌綸FDY340元/噸，滌綸DTY540元/噸。在高利潤格局下，預(yù)期聚酯負(fù)荷依然有提升空間，PTA近期直接需求總體較為樂觀。

而終端織造市場(chǎng)，局部訂單有所增加，比如吳江的彈力面料、窗紗面料、雪紡面料等；海寧的不倒絨、氨超也有所放量，還出現(xiàn)新品經(jīng)編顆粒絨、搖粒絨和羅馬布等。因此，整體江浙織機(jī)開工提升至68%，較低位提升7%。加彈方面，隨著織機(jī)開工恢復(fù)和加彈盈利局部好轉(zhuǎn)，江浙加彈負(fù)荷提升15%左右。

雖然下游需求逐步改善，產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，但近期PTA供應(yīng)端存在多套裝置重啟，加之成本端支撐不足，對(duì)價(jià)格形成壓制。

裝置重啟和產(chǎn)能投放利空，到底誰才是制約行情的關(guān)鍵？

基于當(dāng)前PTA行業(yè)千元加工費(fèi)，市場(chǎng)對(duì)裝置檢修預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)弱。不過，由于催化劑的原因，供應(yīng)商推遲檢修時(shí)間相對(duì)有限，就去年歷史檢修數(shù)據(jù)來看，8月-10月份去年檢修產(chǎn)能分別在220、220以及580萬噸（未包含年內(nèi)短停過的企業(yè)），那么對(duì)市場(chǎng)造成的PTA損失量分別在9萬噸、9萬噸以及24萬噸。

表1　2019年8-10月PTA裝置檢修計(jì)劃表

從盤面來看，期價(jià)受到壓制的仍是遠(yuǎn)月市場(chǎng)，近月價(jià)格在周三表現(xiàn)了一定抗跌性。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，四季度新增產(chǎn)能的投放（新鳳鳴220萬噸產(chǎn)能）或?qū)χ髁π纬梢欢ɡ諌褐?，因此遠(yuǎn)月跌幅超過近月行情。那么，市場(chǎng)對(duì)于主力合約上的利空影響基本已經(jīng)釋放完畢。

表2　2019年下半年聚酯新增產(chǎn)能投放表

從需求端來看，下半年包括桐昆、恒逸以及新鳳鳴等企業(yè)存在新增產(chǎn)能投放計(jì)劃。雖然年內(nèi)聚酯整體利潤水平表現(xiàn)一般，市場(chǎng)存在推遲的可能。但下半年新增產(chǎn)能多以擴(kuò)產(chǎn)為主，工廠投產(chǎn)落實(shí)的可能性較高，因此需求端存在攀升的可能。

表3　2019年8-10月份PTA供需平衡表推演

假設(shè)新增PTA產(chǎn)能如期在9月底投產(chǎn)，10月份穩(wěn)定生產(chǎn)的情況下，經(jīng)過對(duì)歷史裝置檢修的推演，未來8-10月份PTA整體供應(yīng)端增量的空間相對(duì)有限。

近期，PTA市場(chǎng)消息面炒作不斷，多空博弈加劇。裝置的檢修動(dòng)態(tài)和新裝置的投產(chǎn)動(dòng)態(tài)將持續(xù)牽動(dòng)PTA市場(chǎng)的神經(jīng)。特別是近期價(jià)格下跌后，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍度有所提升，下游聚酯工廠買盤心態(tài)明顯復(fù)蘇，預(yù)計(jì)市場(chǎng)反應(yīng)遠(yuǎn)期累庫及新增產(chǎn)能等利空影響或相對(duì)短暫，可見短期PTA下行空間相對(duì)有限。（來源：卓創(chuàng)資訊、網(wǎng)絡(luò)）