在今年受疫情影響，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行均面臨多重壓力的大背景下，我國(guó)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能得到進(jìn)一步凸顯，有效助力了實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。

記者日前從鄭州商品交易所（以下簡(jiǎn)稱“鄭商所”）了解到，三季度以來(lái)至今，尤其是10月以來(lái)，期權(quán)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，其中PTA期權(quán)表現(xiàn)突出。

“目前，鄭商所共上市了PTA期權(quán)、棉花期權(quán)等6個(gè)期權(quán)品種。隨著期權(quán)市場(chǎng)品種供給的增加，我們通過(guò)‘一攬子’系統(tǒng)化、全面化的期權(quán)市場(chǎng)培育活動(dòng)，形成了‘多點(diǎn)開(kāi)花’的期權(quán)市場(chǎng)格局，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

期權(quán)持倉(cāng)規(guī)模破百萬(wàn)

PTA期權(quán)表現(xiàn)較突出

當(dāng)前，在我國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)擁有PTA期貨、PTA期權(quán)、短纖期貨，以及棉花期貨、棉花期權(quán)和棉紗期貨一系列的“組合工具”。

2019年12月16日，PTA期權(quán)在鄭商所上市，是我國(guó)首批上市的能化期權(quán)品種之一。

期權(quán)是指一種合約。該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利，它是一種基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具。期權(quán)具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)包括：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，兼顧收益；無(wú)追保壓力，拿得住；多樣化的“保險(xiǎn)價(jià)位”，個(gè)性化的組合策略。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，期權(quán)不是期貨的錦上添花，而是與期貨并駕齊驅(qū)。買入期權(quán)就相當(dāng)于買入保險(xiǎn)，保費(fèi)稱為權(quán)利金，保障價(jià)格稱為行權(quán)價(jià)格。

記者從鄭商所了解到，今年三季度，鄭商所期權(quán)日均成交量為16.47萬(wàn)手（單邊，下同），環(huán)比增幅達(dá)到61.04%，日均持倉(cāng)量為63.28萬(wàn)手，環(huán)比增長(zhǎng)12.14%。10月以來(lái)，期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模更是呈快速增長(zhǎng)之勢(shì)，持倉(cāng)量已突破百萬(wàn)，創(chuàng)下歷史新高。

其中，PTA期權(quán)表現(xiàn)比較突出。10月，PTA期權(quán)日均成交量（截至10月28日）達(dá)到12.23萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量達(dá)到33.02萬(wàn)手，較三季度分別增長(zhǎng)217.23%和100.92%。

記者還了解到，這幾年，為做好期權(quán)市場(chǎng)培育工作，提升期權(quán)市場(chǎng)培訓(xùn)內(nèi)容的專業(yè)性和準(zhǔn)確性，鄭商所以提升培訓(xùn)質(zhì)量為立足點(diǎn)，嘗試制定標(biāo)準(zhǔn)化的“講師授課大綱”，對(duì)講師授課內(nèi)容要點(diǎn)和方式方法做出明確要求。通過(guò)市場(chǎng)實(shí)踐及反饋，大綱的應(yīng)用進(jìn)一步增強(qiáng)了授課內(nèi)容的條理性與方向性，同時(shí)為期權(quán)學(xué)習(xí)者提供了一套直觀清晰的“學(xué)習(xí)清單”。鄭商所還以月度為單位開(kāi)展“系列主題”期權(quán)視頻講座培訓(xùn)。

此外，鄭商所持續(xù)深耕實(shí)務(wù)培訓(xùn)，開(kāi)展“期權(quán)講習(xí)所”走進(jìn)“產(chǎn)業(yè)基地”、“期權(quán)講習(xí)所”送期權(quán)進(jìn)企業(yè)活動(dòng)，聚焦產(chǎn)業(yè)企業(yè)，為他們提供期權(quán)業(yè)務(wù)知識(shí)和授課技巧的賦能培訓(xùn)，并邀請(qǐng)企業(yè)代表進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)試講，鼓勵(lì)企業(yè)不僅要“會(huì)做”，還要“會(huì)講”。

一名聚酯企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，鄭商所開(kāi)展的“系列化”視頻講座授課內(nèi)容涵蓋面廣泛，從基礎(chǔ)到進(jìn)階，從理論到實(shí)操，層層遞進(jìn)，全面具體，為企業(yè)提供了一個(gè)系統(tǒng)高效學(xué)習(xí)期權(quán)知識(shí)，提高交易能力的機(jī)會(huì)。

“當(dāng)前，整個(gè)商品期權(quán)市場(chǎng)的規(guī)模在穩(wěn)步擴(kuò)大的同時(shí)，投資者的參與也在有序增加。截至今年10月28日，鄭商所商品期權(quán)開(kāi)戶數(shù)已超過(guò)20萬(wàn)戶，累計(jì)參與戶數(shù)超過(guò)3萬(wàn)戶。”鄭商所上述負(fù)責(zé)人表示。

另?yè)?jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，鄭商所各期權(quán)品種累計(jì)成交量均超過(guò)100萬(wàn)手，從各期權(quán)品種累計(jì)成交量占鄭商所期權(quán)市場(chǎng)總量的比重來(lái)看，鄭商所期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模目前已呈現(xiàn)出均衡發(fā)展態(tài)勢(shì)。

企業(yè)“期權(quán)意識(shí)”增強(qiáng)

策略運(yùn)用逐漸靈活多樣

當(dāng)前，隨著大型民營(yíng)化纖企業(yè)進(jìn)軍煉化項(xiàng)目，不斷深入推進(jìn)“縱深一體化”發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需要學(xué)習(xí)更完善的金融知識(shí)，掌握更多的金融工具，為企業(yè)的運(yùn)行更好地保駕護(hù)航。

尤其是在今年疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行造成嚴(yán)重影響的背景下，面對(duì)PTA庫(kù)存高企，產(chǎn)業(yè)企業(yè)更加意識(shí)到了有效運(yùn)用金融工具的重要價(jià)值。

“企業(yè)在運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值的過(guò)程中，會(huì)占用一定的保證金，特別是當(dāng)價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，占用的保證金更多。但是如果能有效運(yùn)用期權(quán)，期權(quán)保證金就能和期貨保證金互相沖抵，就會(huì)在一定程度上降低現(xiàn)貨企業(yè)的價(jià)格管理成本。同時(shí)，PTA期權(quán)能給參與企業(yè)提供一個(gè)進(jìn)行價(jià)格預(yù)判的時(shí)間維度和空間上的價(jià)格區(qū)間，使企業(yè)能結(jié)合自身實(shí)際情況在相對(duì)保險(xiǎn)的范圍內(nèi)進(jìn)行一些更好的操作。”一名聚酯企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

在如何更加有效運(yùn)用金融工具方面，當(dāng)前，不少企業(yè)著手研究更加適合企業(yè)實(shí)際的策略，一些龍頭企業(yè)不再是以“買權(quán)套保規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”和“賣權(quán)套保增強(qiáng)收益”這兩個(gè)“單腿策略”為主，而是對(duì)期權(quán)策略的運(yùn)用更加豐富多樣，逐漸開(kāi)始探索利用備兌、跨式、寬跨式或者價(jià)差的策略開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理，更好地滿足適合企業(yè)自身套保的個(gè)性化需求。

寧波恒逸實(shí)業(yè)有限公司期權(quán)負(fù)責(zé)人關(guān)江南表示，隨著近期PTA庫(kù)存高企，公司對(duì)行情進(jìn)行預(yù)判后，在買入看跌期權(quán)的同時(shí)，賣出看漲期權(quán)，構(gòu)成了領(lǐng)口策略進(jìn)行空頭保值。同時(shí)，公司也采取“雙賣”策略，賣出跨式或者寬跨式組合?！叭绻麅r(jià)格下跌，賣出的看跌期權(quán)就會(huì)被行權(quán)，相當(dāng)于低價(jià)采購(gòu)了現(xiàn)貨；如果價(jià)格上漲，看漲期權(quán)就會(huì)被執(zhí)行，相當(dāng)于高價(jià)賣出了期貨?！标P(guān)江南說(shuō)，通過(guò)運(yùn)用期權(quán)工具，企業(yè)套保方式更加靈活，且更加貼合公司經(jīng)營(yíng)模式，進(jìn)而達(dá)到動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)現(xiàn)貨保值比例的目的，保值的成本優(yōu)勢(shì)更加明顯。

一家PTA貿(mào)易公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“靈活運(yùn)用期權(quán)工具，就像為公司的經(jīng)營(yíng)穿上了一層‘防護(hù)服’。當(dāng)PTA期貨價(jià)位不理想時(shí)，公司通過(guò)賣出同等數(shù)量淺虛值的看漲期權(quán)，形成備兌開(kāi)倉(cāng)策略；當(dāng)PTA期貨價(jià)位達(dá)到預(yù)期時(shí)，公司及時(shí)平倉(cāng)期權(quán)部位。用好期權(quán)，能夠?yàn)楣編?lái)豐富多變的策略組合，彌補(bǔ)期貨策略單一的短板。公司通過(guò)對(duì)期貨、期權(quán)工具的結(jié)合運(yùn)用，進(jìn)一步提升了套保效果，有效促進(jìn)了期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)?！?/strong>

不過(guò)，需要注意的是，產(chǎn)業(yè)企業(yè)如何能更好地運(yùn)用期權(quán)，使期權(quán)真正成為企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的“防護(hù)服”，還需要不斷學(xué)習(xí)。

“商品期權(quán)的管理和運(yùn)用專業(yè)性較高，期權(quán)市場(chǎng)培育是一項(xiàng)長(zhǎng)期、持續(xù)性的工作，也是影響市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵性因素之一。下一階段，我們將持續(xù)豐富和拓展衍生品工具的服務(wù)模式，加強(qiáng)期權(quán)新品種的供給力度，不斷完善衍生品體系。同時(shí)，我們將借助各方力量，繼續(xù)挖掘投資者參與期權(quán)過(guò)程中的難點(diǎn)、痛點(diǎn)，依托‘深耕式’的方式開(kāi)展期權(quán)市場(chǎng)培育工作，進(jìn)一步深化市場(chǎng)，促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。”鄭商所上述負(fù)責(zé)人說(shuō)。