供需寬松延續(xù)，結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯

　　4月10日，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)發(fā)布4月全球棉花供需報告，對2025/26年度美國棉花供需數(shù)據(jù)未作調(diào)整，但將陸地棉年度均價調(diào)高1美分至每磅61美分。盡管美方調(diào)整幅度有限，但全球?qū)用娴臄?shù)據(jù)變動卻透露出供應(yīng)壓力持續(xù)加大的信號。與此同時，中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部同日發(fā)布的4月中國農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析報告，則從另一側(cè)面勾勒出中國市場的獨特運行邏輯——需求回暖與供應(yīng)寬松并存。多空交織之下，2026年棉花市場的走向變得更為復雜。

　　一、USDA 4月報告：全球產(chǎn)量庫存雙增，供應(yīng)寬松格局進一步顯現(xiàn)

　　本月USDA將2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預測上調(diào)近90萬包，其中中國、印度和巴基斯坦的產(chǎn)量均上調(diào)30萬包，其他國家略有微調(diào)。消費方面，全球消費量預測上調(diào)約56萬包，主要受益于中國和印度棉花加工廠用量增加，但部分被孟加拉國和越南的用量減少所抵消。

　　貿(mào)易端同步走弱，庫存壓力加大。 全球進口量下調(diào)約16萬包，出口下調(diào)近19萬包，主要受印度出口減少拖累。期末庫存預測調(diào)高逾65萬包，2025/26年度全球庫存消費比預計為64.7%，較上月略有上調(diào)。

　　本網(wǎng)觀點：產(chǎn)量上調(diào)近90萬包，消費僅上調(diào)56萬包，貿(mào)易端同步走弱——供需剪刀差持續(xù)擴大，凈效應(yīng)指向供應(yīng)過剩壓力增加。這一格局意味著全球棉價中樞仍將承壓，棉紡織企業(yè)的原料采購策略需要更加精細化。

　　二、中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)：消費預期上調(diào)，后市高位震蕩風險增大

　　與USDA的全球偏空基調(diào)形成對照，中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部周四發(fā)布的《中國農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析》報告釋放了偏暖信號。報告將2025/26年度中國棉花消費量預測上調(diào)20萬噸至780萬噸，棉花種植面積預測為297.9萬公頃，產(chǎn)量預計為664萬噸;進口量預計為140萬噸，期末庫存為829萬噸。

　　消費端改善跡象明顯。 紡織行業(yè)處于傳統(tǒng)“金三銀四”旺季，中東沖突推升國際油價、拉高化纖原料成本，棉花比價優(yōu)勢凸顯、替代需求提升，紡企采購意愿增強。截至4月2日，全國棉花銷售率達81.3%，同比增16.7個百分點，較過去四年均值增20.3個百分點。為保障紡織企業(yè)用棉需要，發(fā)改委已于3月16日增發(fā)30萬噸棉花進口滑準稅加工貿(mào)易配額，較2025年增加10萬噸，發(fā)放時間提前5個月，穩(wěn)價控價意圖明確。

　　后市研判： 農(nóng)業(yè)農(nóng)村部指出，隨著需求回暖以及受國際市場波動影響，未來幾個月棉花價格可能維持高位但波動加劇。這一判斷與美國供需數(shù)據(jù)透出的供應(yīng)寬松壓力形成鮮明對比。

　　三、市場深度分析：供需博弈下的結(jié)構(gòu)性矛盾

　　從更宏觀的視角來看，當前棉花市場的核心矛盾在于短期供應(yīng)寬松與遠期供需收緊預期之間的結(jié)構(gòu)性錯位，這一矛盾正在深刻影響棉價走勢和產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的決策邏輯。

　　(一)外強內(nèi)弱分化，內(nèi)外價差快速收窄

　　近期國內(nèi)外棉花市場呈現(xiàn)顯著的外強內(nèi)弱運行特征。國際方面，ICE期棉5月合約4月9日單日大漲159點，收報73.26美分/磅，較3月底累計上漲3.26美分。本輪強勢上漲的核心驅(qū)動為...

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