一、行情回顧：內(nèi)弱外強(qiáng)，價(jià)差走闊

　　上周，國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)棉價(jià)在供應(yīng)充裕及政策利好消化后承壓回調(diào)，國(guó)際棉價(jià)則在美棉減產(chǎn)與出口強(qiáng)勁的提振下延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，隨著新棉加工步入尾聲，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)整體充足。下游紡企采購(gòu)維持謹(jǐn)慎，以逢低剛需補(bǔ)庫(kù)為主。此前支撐市場(chǎng)情緒的新疆壓減植棉面積政策影響逐步被市場(chǎng)消化，多頭熱情減退，鄭棉期貨價(jià)格小幅下跌。具體數(shù)據(jù)顯示，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約周均結(jié)算價(jià)報(bào)14,691元/噸，環(huán)比下跌0.8%。國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)為15,794元/噸，雖環(huán)比微漲0.5%，但現(xiàn)貨市場(chǎng)整體觀望情緒濃厚。

　　國(guó)際市場(chǎng)，利多因素主導(dǎo)行情。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)1月供需報(bào)告下調(diào)了美棉產(chǎn)量及期末庫(kù)存預(yù)估，同時(shí)周度出口銷售數(shù)據(jù)創(chuàng)下本年度新高，疊加大宗商品市場(chǎng)整體氛圍偏暖，共同推動(dòng)國(guó)際棉價(jià)走強(qiáng)。紐約棉花期貨主力合約周均結(jié)算價(jià)上漲0.2%，至64.83美分/磅。國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)折算1%關(guān)稅下的進(jìn)口成本約為12,474元/噸，環(huán)比上漲0.3%。國(guó)內(nèi)外棉價(jià)價(jià)差因此擴(kuò)大至約3,320元/噸，繼續(xù)處于歷史高位。

　　紡織鏈條，價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)微漲0.2%，至21,285元/噸;同期進(jìn)口紗均價(jià)也小幅上漲0.2%，但仍低于國(guó)產(chǎn)紗約416元/噸，進(jìn)口紗價(jià)格優(yōu)勢(shì)持續(xù)。原料端滌綸短纖價(jià)格則出現(xiàn)下跌。

　　深度分析：

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的回調(diào)，核心在于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”(供應(yīng)充足、下游謹(jǐn)慎)與“弱預(yù)期”(政策利好出盡)的碰撞。盡管新棉銷售率同比大幅提升，但龐大的公檢資源量(近692萬(wàn)噸)構(gòu)成了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨壓力。下游紡織環(huán)節(jié)雖開(kāi)機(jī)率回升、產(chǎn)成品去庫(kù)，但新增訂單不足且利潤(rùn)空間有...

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