一、市場動態(tài)梳理

　　鄭棉期貨延續(xù)偏強震蕩，CF2605合約小幅收漲，反映市場對新年度新疆種植面積調減預期已逐步消化。國內新棉加工接近尾聲，商業(yè)庫存回升，供應總體寬松，但下游棉紗市場跟漲乏力，紡企即期利潤受原料價格上漲擠壓，內地開機率出現下滑，呈現“原料強、成品弱”的階段性特征。

　　國際棉市方面，ICE棉花期貨在USDA供需報告偏多的情況下仍受谷物市場拖累，小幅收低。報告下調2025/26年度美棉產量，主要因單產預期修正，未來競爭作物比價關系仍將影響種植意向，需持續(xù)跟蹤北美農業(yè)政策與天氣變量。

　　現貨市場呈現內外分化：進口棉成本受匯率與定價機制影響相對平穩(wěn)，國內3128棉價則顯著上漲，新疆棉到廠價同步跟漲，紡織企業(yè)采購觀望情緒上升。

　　二、深度分析與行業(yè)影響

　　1. 價格傳導不暢，紡企陷入“兩頭擠壓”

　　調研顯示，山東部分紡企雖訂單飽和、開機率高，但棉價快速上漲未能有效傳導至棉紗價格，利潤空間明顯收窄。企業(yè)原料庫存已降至1.5個月左右，低于往年常態(tài)，反映其對高價棉的謹慎態(tài)度。若棉紗價格長期無法同步上漲，中小紡企可能面臨現金流壓力甚至減產風險。

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