根據(jù)提供的行業(yè)資料，當(dāng)前全球棉花市場呈現(xiàn)復(fù)雜的多空交織格局，核心矛盾在于強(qiáng)勁的國內(nèi)預(yù)期與相對(duì)疲弱的現(xiàn)實(shí)基本面及海外市場之間的分化。市場正處在一個(gè)由預(yù)期驅(qū)動(dòng)向現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證過渡的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　一、 全球格局：供需寬松與結(jié)構(gòu)性緊張并存

　　從USDA報(bào)告看，2025/26年度全球棉花庫存在增加，整體供需環(huán)境偏向?qū)捤?，這對(duì)國際棉價(jià)構(gòu)成基調(diào)性壓制。然而，這一“中性偏空”的全球背景之下，卻暗藏結(jié)構(gòu)性線索：

　　1. 美棉的變數(shù)：雖然當(dāng)期產(chǎn)量調(diào)整不大，但新季種植意向可能下調(diào)，這為遠(yuǎn)期的全球供應(yīng)埋下了不確定性。市場可能提前交易這一減產(chǎn)預(yù)期。

　　2. 貿(mào)易流的轉(zhuǎn)變：中國出口市場向非洲、俄羅斯等地的拓展取得成效，部分對(duì)沖了傳統(tǒng)市場的波動(dòng)，展現(xiàn)了供應(yīng)鏈的韌性。這是支撐國內(nèi)產(chǎn)業(yè)信心的一個(gè)“偏多”因素。

　　二、 國內(nèi)市場：預(yù)期強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)價(jià)格，現(xiàn)實(shí)承接面臨考驗(yàn)

　　國內(nèi)棉價(jià)近期快速上漲，核心驅(qū)動(dòng)力來自 “強(qiáng)預(yù)期”：

　　供應(yīng)端減產(chǎn)預(yù)期：750萬噸的產(chǎn)量預(yù)估結(jié)合“種植面積減少10%”的傳言，強(qiáng)化了新年度緊平衡甚至短缺的預(yù)期，這是本輪行情啟動(dòng)的根本邏輯。

　　政策托底預(yù)期：對(duì)進(jìn)口配額維持嚴(yán)格控制的預(yù)期，限制了外部供應(yīng)對(duì)國內(nèi)市場的沖擊，保護(hù)了國內(nèi)棉價(jià)體系。

　　資金情緒推動(dòng)：在宏觀氛圍偏暖、資產(chǎn)價(jià)格普漲的背景下，資金情緒放大了基本面預(yù)期，將價(jià)格快速推升至15000元/噸附近。

　　然而，“弱現(xiàn)實(shí)”的跡象也開始顯現(xiàn)：

　　下游傳導(dǎo)不暢：全棉坯布行情弱勢，報(bào)價(jià)...

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