上周，隨著貿(mào)易環(huán)境階段性緩和帶來的利好因素被市場消化，國內(nèi)外棉花市場恢復(fù)平靜，考慮到未來關(guān)稅的不確定性，下游紡織市場心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，補(bǔ)庫動力相對不足，內(nèi)外棉價短期內(nèi)或難出現(xiàn)趨勢性行情。

　　中美互降關(guān)稅帶來的利好情緒已被市場消化，下游棉紗市場訂單未見較強(qiáng)起色，國內(nèi)棉花價格維持小幅波動。鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價13427元/噸，較前周上漲87元/噸，漲幅0.7%;代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價14491元/噸，較前周上漲120元/噸，漲幅0.8%。

　　國際市場上，美棉種植進(jìn)度同比落后疊加美元指數(shù)下跌為市場提供一定支撐，但關(guān)稅壓力下棉花及紡織市場需求低迷，國際棉花價格繼續(xù)低位盤整。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價65.91美分/磅，較前周上漲0.17美分/磅，漲幅0.3%;代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價74.87美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本13108元/噸(按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌15元/噸，跌幅0.1%。國內(nèi)棉價高于國際棉價1383元/噸，較前周擴(kuò)大135元/噸。

　　國內(nèi)棉紗價格環(huán)比小幅上漲，外紗價格小幅下跌。國內(nèi)C32S普梳純棉紗均價20505元/噸，較前周上漲52元/噸，漲幅0.3%;常規(guī)外紗均價21597元/噸，較前周下跌50元/噸，跌幅0.2%。常規(guī)外紗均價高于國產(chǎn)紗1092元/噸，較前周縮窄102元/噸。滌綸短纖價格6636元/噸，較前周上漲15元/噸，漲幅0.2%。

　　關(guān)稅沖擊下棉紡消費(fèi)信心走弱，國際棉價缺乏上行動力。近期美棉、印度棉種植有所提速，澳大利亞天氣利于棉花收獲推進(jìn)，巴西商品供應(yīng)公司繼續(xù)上調(diào)巴西棉花產(chǎn)量預(yù)測至390.5萬噸，棉花供應(yīng)預(yù)期較為充裕。全球貿(mào)易局勢的不確定性打擊棉花采購需求，下游紡織生產(chǎn)商補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，近一個多月以來，2024/25年度美棉周度簽約出口維持在2-3萬噸的偏低水平，近兩周孟加拉國、越南簽約美棉進(jìn)口量明顯減弱。

　　關(guān)稅對美國零售商的沖擊逐步顯現(xiàn)，沃爾瑪宣布將在本月底上調(diào)部分商品售價，塔吉特下調(diào)年度銷售額預(yù)測。密歇根大學(xué)5月美國消費(fèi)者信心指數(shù)為50.8，較上月下降2.7個百分點(diǎn)，已降至歷史第二低位。

　　總體看，當(dāng)前宏觀因素仍對國際棉市起到主導(dǎo)作用，美國總統(tǒng)特朗普近期表示未來兩到三周內(nèi)美國可能會單方面對許多貿(mào)易伙伴設(shè)定新的關(guān)稅稅率，或?qū)κ袌鰩硇乱惠啗_擊，市場參與者保持謹(jǐn)慎觀望，導(dǎo)致國際棉價缺乏上行動力。

　　國內(nèi)紡織回暖支撐力度有限，棉市缺乏新增需求驅(qū)動。5月20日，2025年中國人民銀行首次降息落地，1年期和5年期以上貸款市場報價利率(LPR)分別下調(diào)10個基點(diǎn)，降至3%、3.5%，下調(diào)幅度符合市場預(yù)期，有利于降低企業(yè)融資成本。

　　棉花市場方面，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對部分紡織企業(yè)的調(diào)查，26.3%的企業(yè)對美出口訂單沒有恢復(fù)，52.6%的企業(yè)僅恢復(fù)了對等關(guān)稅加征后暫?；蜓悠诘挠唵?，21.1%的企業(yè)反映有新增訂單下達(dá)，但規(guī)模普遍偏小，顯示此次中美互降關(guān)稅后企業(yè)搶出口動力有限且對未來關(guān)稅政策的預(yù)期偏謹(jǐn)慎。

　　整體開機(jī)情況較此前沒有明顯改善，成品庫存與往年同期持平或略高于往年。新疆棉花部分產(chǎn)區(qū)近期遭遇風(fēng)沙天氣，但持續(xù)時間較短，對棉苗生長影響有限，大部分地區(qū)棉花出苗率較高，長勢較好，新年度增產(chǎn)預(yù)期未改。總體來看，當(dāng)前國內(nèi)棉花產(chǎn)銷相對穩(wěn)健，價格已回到一季度運(yùn)行區(qū)間，預(yù)計在無新增需求情況下將保持小幅震蕩走勢。