上周，中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展提振全球市場信心，國際金融和商品市場普遍反應(yīng)積極。中美互降關(guān)稅后，我國紡織市場悲觀情緒有所改善，對美出口訂單較此前略有增多，但美棉在中國市場仍缺乏競爭力，棉花價(jià)格呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱走勢。總體上看，隨著國內(nèi)棉價(jià)快速反彈，紡企補(bǔ)庫較為謹(jǐn)慎。

　　上周，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明宣布雙方同時(shí)將4月2日以后加征的關(guān)稅取消91%，保留10%，暫停90天實(shí)施24%，會談結(jié)果超出市場預(yù)期，國內(nèi)金融和商品市場樂觀情緒快速升溫，鄭棉期貨價(jià)格走勢強(qiáng)勁，最高漲至13480元/噸，突破一個(gè)月以來高點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨上漲。鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)13340元/噸，較前周上漲472元/噸，漲幅3.7%;代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價(jià)格的國家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)14371元/噸，較前周上漲265元/噸，漲幅1.9%。

　　國際市場上，中美聯(lián)合聲明通過實(shí)質(zhì)性關(guān)稅減讓重塑市場信心，全球股市應(yīng)聲大漲。5月12日ICE棉花期價(jià)盤中大幅上沖至68.89美分/磅，但由于美棉在中國市場依然缺乏競爭優(yōu)勢且新年度美棉產(chǎn)需形勢進(jìn)一步寬松，ICE棉花期價(jià)回吐全部漲幅后繼續(xù)回落。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)65.74美分/磅，較前周下跌1.65美分/磅，跌幅2.4%;代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價(jià)的國際棉花指數(shù)(M)均價(jià)74.96美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本13123元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌181元/噸，跌幅1.4%。國內(nèi)棉價(jià)高于國際棉價(jià)1248元/噸，較前周擴(kuò)大445元/噸。

　　國內(nèi)棉紗價(jià)格由跌轉(zhuǎn)漲，外紗價(jià)格環(huán)比小幅下跌。國內(nèi)C32S普梳純棉紗均價(jià)20453元/噸，較前周上漲85元/噸，漲幅0.4%;常規(guī)外紗均價(jià)21647元/噸，較前周下跌93元/噸，跌幅0.4%。常規(guī)外紗均價(jià)高于國產(chǎn)紗1194元/噸，較前周縮窄178元/噸。滌綸短纖價(jià)格6621元/噸，較前周上漲285元/噸，漲幅4.5%。

　　美棉供需形勢進(jìn)一步寬松，國際棉價(jià)或保持低位盤整。美國農(nóng)業(yè)部5月預(yù)測2025/26年度全球產(chǎn)需基本平衡，棉花產(chǎn)量2565萬噸，同比減少71萬噸;棉花消費(fèi)量2571萬噸，同比增加30萬噸。其中美國棉花產(chǎn)需形勢略顯寬松，棉花產(chǎn)量316萬噸，同比增加2萬噸;期末庫存由上年度105萬噸上升至113萬噸。近期美國棉花產(chǎn)區(qū)干旱比例大幅下降，豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。截至5月13日當(dāng)周，美國棉花產(chǎn)區(qū)干旱面積占比8%，較前周減少16個(gè)百分點(diǎn)。

　　中美互降關(guān)稅后，中國進(jìn)口美棉仍加征25%關(guān)稅稅率，導(dǎo)致美棉在中國市場暫無成本優(yōu)勢;據(jù)報(bào)道，5月12日印度政府向世界貿(mào)易組織提出申訴，擬對部分原產(chǎn)于美國的商品征收關(guān)稅。由于印度也是美棉的主要買家之一，印度此舉進(jìn)一步削弱了市場對美棉出口的預(yù)期，預(yù)計(jì)ICE棉花期貨價(jià)格或維持低位震蕩。近期美國氣象預(yù)報(bào)顯示未來7天得州部分地區(qū)可能出現(xiàn)強(qiáng)風(fēng)暴天氣，對美棉的生長影響情況需密切關(guān)注。

　　國內(nèi)紡織市場悲觀情緒有所好轉(zhuǎn)，棉價(jià)后期走勢難言樂觀。5月15日，中國人民銀行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)首次全面降準(zhǔn)正式落地，有助于推動社會融資成本繼續(xù)下降。中美互降關(guān)稅后，國內(nèi)紡織市場情緒得到明顯修復(fù)，企業(yè)反映對美出口訂單有所增加，考慮到未來中美關(guān)稅政策難以預(yù)料，預(yù)計(jì)在90天緩沖期內(nèi)我國紡織品服裝將加速對美出口。當(dāng)前美國進(jìn)口我國紡織品服裝的關(guān)稅稅率為37.5%-55%，且對價(jià)值800美元以下的小額包裹征收54%關(guān)稅，同時(shí)維持100美元/件的從量關(guān)稅，整體關(guān)稅水平仍然較高。

　　據(jù)調(diào)研了解，目前主要是對等關(guān)稅實(shí)施后暫?；蜓悠诘挠唵位謴?fù)發(fā)運(yùn)，新訂單尚未放量，許多還在協(xié)商過程中。此外，下游紗布庫存仍然較高，短期內(nèi)可能以去庫存為主，對原料棉花補(bǔ)庫需求有待層層傳導(dǎo)。鑒于目前棉花價(jià)格已接近對等關(guān)稅實(shí)施前的水平，額外的10%關(guān)稅有待市場消化，棉價(jià)上行遇阻，或?qū)⒊霈F(xiàn)震蕩走勢。