4月美國實行超預(yù)期的“對等關(guān)稅”政策引發(fā)全球經(jīng)濟和金融市場動蕩，對棉花市場沖擊明顯，國內(nèi)棉價明顯下跌。5月，先后在國內(nèi)宏觀政策利多、中美貿(mào)易磋商取得進展以及關(guān)稅調(diào)降的驅(qū)動下，棉花價格呈現(xiàn)出低位反彈走勢。5月14日中國3128B級皮棉均價為14030.50元/噸，較4月30日漲498.50元/噸，漲幅3.68%。

　　中美貿(mào)易談判取得實質(zhì)性進展，市場風(fēng)險改善,5月10-11日，中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質(zhì)性進展，大幅降低了雙邊關(guān)稅，中美雙方未來90天均暫緩實施24%的“對等關(guān)稅”，自5月14日起，未來90天內(nèi)美國對中國新增關(guān)稅降至30%(含20%芬太尼關(guān)稅)，中國對美國新增關(guān)稅降至20-25%。本次貿(mào)易磋商，關(guān)稅超預(yù)期下降，市場風(fēng)險偏好持續(xù)回暖，前期受加征關(guān)稅沖擊明顯的棉花價格觸底反彈。

　　出口成本降低，終端產(chǎn)品出口有望階段性修復(fù),美國在中國紡織品、服裝出口市場中占有重要份額，2024年中國對美紡織品、服裝出口總額達到509.6億美元，占行業(yè)總出口的16.9%。自4月中美關(guān)稅矛盾升級后，中國對美國出口額下降，往上游傳導(dǎo)，其中表現(xiàn)為下游訂單減少，開工下降，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，4月底山東棉紡企業(yè)開工負荷降至64.38%，較3月底下降6個百分點。但關(guān)稅在5月12日取得實質(zhì)性進展，這將會使得下游企業(yè)出口成本降低，另外市場信心恢復(fù)，下游企業(yè)有望迎來訂單修復(fù)，帶動棉花需求回暖。

　　棉花進口量下降，供應(yīng)壓力減少對價格形成支撐,從供應(yīng)端來看，2024/25年度棉花進口量同比持續(xù)偏低，2025年3月中國進口棉花僅7.37萬噸，同比減少81.42%，截止到3月份，2024/25年度(2024.9-2025.3)棉花累計進口量僅80.48萬噸，而上一年度同期進口棉花212.92萬噸，同比減少132.44萬噸，降幅62.20%。本年度棉花月度進口量同比持續(xù)偏低，導(dǎo)致棉花去庫存節(jié)奏加快，2024/25年度期末庫存或迎來高位下滑轉(zhuǎn)機，對價格形成支撐。

　　宏觀氛圍回暖疊加供需關(guān)系改善，棉價走勢預(yù)期偏強,隨著中美關(guān)稅大幅調(diào)降并正式推進貿(mào)易談判，宏觀氛圍回暖，對等關(guān)稅暫緩執(zhí)行的90天之內(nèi)，出口美國的紡織品、服裝關(guān)稅成本有所緩和，疊加信心回升，棉花需求有望迎來需求修復(fù)。而供應(yīng)端在進口量持續(xù)下滑的基礎(chǔ)上將加快去庫存節(jié)奏，供需關(guān)系逐步改善，預(yù)計棉價走勢偏強。但下游將進入季節(jié)性需求淡季，這將限制棉價反彈空間，預(yù)計未來3個月棉價將呈現(xiàn)緩慢上漲趨勢，另外需關(guān)注后續(xù)關(guān)稅政策變化影響。