郭廣昌進(jìn)軍白酒首戰(zhàn)告捷。

       3月20日，白酒上市公司首份2020年度年報(bào)披露：由實(shí)際控制人郭廣昌擁有的西北地區(qū)強(qiáng)勢(shì)白酒企業(yè)金徽酒（603919.SH）去年創(chuàng)下了凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)兩成以上的成績(jī)。其中，疫情重創(chuàng)白酒行業(yè)下，第四季度的銷售形勢(shì)大逆轉(zhuǎn)，成為了金徽酒去年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

去年5月，急于在白酒行業(yè)布局的郭廣昌通過(guò)其控股的豫園股份（600655.SH）從亞特投資手中協(xié)議買下金徽酒30%股權(quán)，成為金徽酒第一大股東。2020年9月16日至10月15日，豫園股份全資孫公司海南豫珠以要約收購(gòu)的方式增持金徽酒8%股份后，豫園股份及其一致行動(dòng)人海南豫珠合計(jì)持有公司38%股份，豫園股份為公司控股股東，郭廣昌進(jìn)一步夯實(shí)對(duì)金徽酒的實(shí)際控制地位。

金徽酒位于甘肅省隴南市徽縣伏家鎮(zhèn)，是甘肅省的白酒生產(chǎn)龍頭企業(yè)，位于我國(guó)南北分界線、甘陜川交界秦巴山地中被譽(yù)為“隴上江南”的徽成盆地，位于中國(guó)長(zhǎng)江水系（嘉陵江水系）上游的名酒長(zhǎng)廊帶上。

金徽酒歷史上兩度被易手。

至明清時(shí)期，徽縣出現(xiàn)“永盛源”“寬裕成”“縉紳坊”“恭信?！钡纫?guī)模較大、較為知名的白酒（燒酒）作坊。1951年，甘肅省徽縣人民政府經(jīng)濟(jì)委員會(huì)在“永盛源”等白酒（燒酒）作坊的基礎(chǔ)上組建“甘肅省徽縣酒廠”,于1977年開(kāi)發(fā)出聞名遐邇的“隴南春”牌白酒,企業(yè)更名為國(guó)有獨(dú)資公司甘肅隴南春酒業(yè)集團(tuán)（又稱隴酒集團(tuán)）。

但據(jù)金徽酒股份招股意向書表明，20世紀(jì)90年代，由于經(jīng)營(yíng)管理不善，隴酒集團(tuán)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入困境。2004年，隴酒集團(tuán)走到了政策性破產(chǎn)的地步。2006年，隴南中院批復(fù)同意隴酒集團(tuán)破產(chǎn)清算組將隴酒集團(tuán)的整體資產(chǎn)以協(xié)議方式出讓給亞特投資集團(tuán)投資的企業(yè)。2009年，亞特投資成立了徽縣金徽酒業(yè)有限公司，將隴酒集團(tuán)與白酒經(jīng)營(yíng)相關(guān)的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)通過(guò)轉(zhuǎn)讓裝入。到2012年，徽縣金徽酒業(yè)有限公司整體變更為金徽酒股份，并于2016年成為甘肅第二家酒業(yè)上市企業(yè)。

如今，二度易手的金徽酒命運(yùn)如何？

百元以上產(chǎn)品銷售收入增三成

金徽酒的得名源于宋朝。據(jù)徽縣《縣志》記載，1134年，南宋抗金名將吳玠在徽縣仙人關(guān)與金兵大戰(zhàn)取勝后，眾將士以頭盔為盞，暢飲抒懷，得名“金盔酒”，吳玠以“何不稱之金徽酒，徽者，美也”，改名為“金徽酒”。 1984年，隴南春酒和金徽大曲榮獲了國(guó)家輕工業(yè)部酒類質(zhì)量大賽的優(yōu)質(zhì)酒稱號(hào)，紅極一時(shí)。

郭廣昌收購(gòu)入主金徽酒后僅半年，2020年年報(bào)顯示，金徽酒再度出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)良好態(tài)勢(shì)。去年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17億元，同比增長(zhǎng)近6%，凈利潤(rùn)為3.3億元，同比增長(zhǎng)22%。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，去年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量740萬(wàn)千升，同比下降2%；銷售收入5836億元，同比增長(zhǎng)4.6%；利潤(rùn)1585億元，同比增長(zhǎng)13%。因消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移，從而增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，快于銷售規(guī)模的增長(zhǎng)。

金徽酒的年報(bào)也反映了白酒行業(yè)的這一趨勢(shì)。該公司認(rèn)為，白酒行業(yè)已進(jìn)入存量發(fā)展時(shí)代，格局分化明顯，具有產(chǎn)品、品牌、渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中取得較好發(fā)展；在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)下，行業(yè)并購(gòu)整合加快。未來(lái)，具有優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)能和及時(shí)進(jìn)行營(yíng)銷轉(zhuǎn)型發(fā)展的企業(yè)，將在“十四五”新的白酒格局中獲得發(fā)展機(jī)會(huì)。

具體而言，金徽酒百元以上產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)近三成，直接拉升了企業(yè)凈利潤(rùn)快于銷售收入的增長(zhǎng)。

去年，金徽二十八年、金徽十八年、柔和金徽等高檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入8.6億元，較上年同期增長(zhǎng)29%，銷售占比首次超過(guò)公司總銷售收入的一半。其高檔產(chǎn)品的毛利率為70%，同比上升2個(gè)百分點(diǎn)。

金徽酒將產(chǎn)品分為低、中、高三檔，其中：低檔產(chǎn)品指對(duì)外售價(jià)30元/500ml以下的產(chǎn)品，主要代表有世紀(jì)金徽二星、金徽陳釀等；中檔產(chǎn)品指對(duì)外售價(jià)30元至100元/500ml的產(chǎn)品，主要代表有世紀(jì)金徽三星、世紀(jì)金徽四星等；高檔產(chǎn)品指對(duì)外售價(jià)在100 元/500ml以上的產(chǎn)品，主要代表有金徽十八年、世紀(jì)金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列等。

相比之下，金徽酒的中低檔產(chǎn)品的產(chǎn)銷規(guī)模卻在大幅萎縮。其中，中檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8億元，同比下滑10%，毛利率從57%下滑到56%;售價(jià)30元以下白酒下滑更加嚴(yán)重，去年?duì)I收僅2800萬(wàn)元，同比下降三成，但毛利率有所增加，從14%到17%。

在白酒旺季的助力下，消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)提升優(yōu)勢(shì)明顯。年報(bào)顯示，到去年第四季度，疫情嚴(yán)峻形勢(shì)有所緩解，在“金九銀十”中秋、國(guó)慶佳節(jié)前夕就對(duì)世紀(jì)金徽系列、金徽十八年產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)和新品上市拉動(dòng)下，金徽酒單季營(yíng)收近7億元，均比前三季度的單季銷售規(guī)模翻了一倍，創(chuàng)下了全年一半的凈利潤(rùn)。

值得一提的是，雖然金徽酒高檔酒產(chǎn)銷量去年同比均上升三成左右，均為4000多噸，但該公司中檔酒產(chǎn)銷量最大，和低檔酒均大幅下降。因此，金徽酒的白酒總產(chǎn)量去年同比下降9%，和全國(guó)白酒產(chǎn)量一樣，成下降趨勢(shì)。

甘肅主銷以外區(qū)域銷售增長(zhǎng)

除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升拉動(dòng)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，金徽酒認(rèn)為，該公司品牌影響力進(jìn)一步增強(qiáng)，甘肅西部、包括省外市場(chǎng)在內(nèi)的其他地區(qū)等市場(chǎng)銷售增速超過(guò)30%，是第二大原因。

作為省級(jí)龍頭企業(yè)，地處隴南的金徽酒深耕甘肅。該公司把整個(gè)甘肅市場(chǎng)切分為甘肅東南部，包括大本營(yíng)隴南市及鄰近的天水市等；蘭州及周邊地區(qū)，包括蘭州市及周邊市、縣；甘肅中部，包括定西市；甘肅西部，包括河西地區(qū)。

其他地區(qū)是除上述市場(chǎng)以外的其他銷售區(qū)域。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者對(duì)比2019年金徽酒年報(bào)發(fā)現(xiàn)，去年，該公司銷售增量主要體現(xiàn)在甘肅西部和其他地區(qū)，分別從1.2億元增至1.6億元，2億元增至接近3億元。

從毛利率來(lái)看，金徽酒所有銷售區(qū)域都在上升，均在58%以上，尤以蘭州及周邊地區(qū)和其他地區(qū)的毛利率最高，均超過(guò)了64%。對(duì)甘肅西部來(lái)說(shuō)，雖是毛利率唯一低于60%的地區(qū)，但也同比提高了將近兩個(gè)百分點(diǎn)。

郭廣昌拿下金徽酒后，甘肅王并不甘心盤踞一隅，金徽酒目前省內(nèi)銷售占比已從去年的88%降至80%。像山西汾酒（600809.SH）一樣，走出省外，才是豫園股份控股金徽酒的下一步。

今年，面對(duì)當(dāng)前白酒行業(yè)發(fā)展形勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，結(jié)合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，金徽酒提出了包括“市場(chǎng)重點(diǎn)突破、品牌雙輪驅(qū)動(dòng)級(jí)”在內(nèi)的基本思路，將營(yíng)收目標(biāo)定在了21億元，比上年增長(zhǎng)21%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.80億元，比上年增長(zhǎng)14.69%。從預(yù)計(jì)的銷售收入增速快于盈利增速目標(biāo)來(lái)看，以快速做大規(guī)模，不惜加大投入占領(lǐng)地盤將是今年金徽酒的新戰(zhàn)略。

公司稱，在市場(chǎng)營(yíng)銷方面，營(yíng)銷模式由“深度分銷”向“深度分銷+大客戶運(yùn)營(yíng)”雙輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，成立大客戶部；優(yōu)化營(yíng)銷授權(quán)體系，逐步建立以大區(qū)為單位的經(jīng)營(yíng)主體，授予其充分的營(yíng)銷策略制定權(quán)、營(yíng)銷費(fèi)用支配權(quán)、營(yíng)銷人員管理權(quán)和績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)分配權(quán)；配套升級(jí)營(yíng)銷考核體系，市場(chǎng)擴(kuò)展、終端動(dòng)銷與員工收入強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

在品牌建設(shè)方面，金徽酒提出要不斷發(fā)揚(yáng)隴酒文化，鞏固其品牌地位，打造高端白酒引領(lǐng)者，并激活隴南春品牌，喚醒忠實(shí)消費(fèi)群體的情感記憶，積極布局高端、次高端領(lǐng)域。同時(shí)，該公司推出了首期員工持股計(jì)劃。

無(wú)獨(dú)有偶。去年，郭廣昌繼布局金徽酒后，還通過(guò)豫園股份競(jìng)拍下ST舍得（600702.SH）母公司四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司70%的股權(quán)，從而成為ST舍得的實(shí)際控制人。舍得酒早已成為全國(guó)性品牌，坐收多市場(chǎng)紅利。4月21日，已更換新主的ST舍得將發(fā)布2020年年報(bào)。

金徽酒的全國(guó)化戰(zhàn)略何時(shí)推出？從目前來(lái)看，省內(nèi)銷售占比太高的金徽酒尚未到最佳時(shí)機(jī)。

值得一提的是，去年金徽酒凈利潤(rùn)大幅提升還和降本增效有關(guān)。金徽酒公布去年該公司優(yōu)化內(nèi)部管理后，優(yōu)級(jí)酒產(chǎn)量超計(jì)劃34個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)127%。