3月18日午間，特步國(guó)際（01368.HK）發(fā)布2020年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。這讓特步集團(tuán)成了公布財(cái)報(bào)的港股上市本土運(yùn)動(dòng)品牌，也把人們的目光再次拉回到疫情肆虐的2020年。

財(cái)報(bào)顯示，2020全年，特步集團(tuán)總收入達(dá)81.72億元，同比微跌0.1%，其中主品牌的收入為71億元，同比下降7.9%，占總營(yíng)收的87%；凈5.13億元，同比下降29.5%。

值得一提的是，特步集團(tuán)在H2營(yíng)收同比下跌6.9%的情況下，扣除一次性的非經(jīng)營(yíng)收益增長(zhǎng)23.9%，而這個(gè)指標(biāo)在上半年下跌46.5%。

18日午間財(cái)報(bào)發(fā)出后，集團(tuán)股價(jià)下午最終報(bào)收3.72港元，跌幅1.33%。但19日股價(jià)收盤(pán)大漲7.53%，也反映出二級(jí)市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)的態(tài)度。

從數(shù)據(jù)上看得出特步下半年已逐步企穩(wěn)。例如三季度前端銷(xiāo)售額錄得中單位數(shù)增長(zhǎng)，四季度高單位數(shù)增長(zhǎng)，零售存貨周轉(zhuǎn)的時(shí)間也在逐漸縮短。

門(mén)店數(shù)量持續(xù)在縮減，目前特步主品牌在全國(guó)總的門(mén)店數(shù)是6021家，比去年年底減少了358家，但同時(shí)“關(guān)小店開(kāi)大店”，總店鋪面積變動(dòng)不大。特步也在一直推動(dòng)九代店的開(kāi)設(shè)、升級(jí)和改造。

楊鷺彬表示：“未來(lái)5年，特步主品牌還是可以維持一個(gè)低到中雙位數(shù)的增長(zhǎng)，新品牌增長(zhǎng)更快?！?/p>

但現(xiàn)階段“新品牌”休閑運(yùn)動(dòng)和專業(yè)運(yùn)動(dòng)品類(lèi)顯然相對(duì)來(lái)說(shuō)更加棘手。2020年原本是集團(tuán)多品牌起步第一個(gè)完整財(cái)年，卻與疫情迎面相撞，導(dǎo)致推進(jìn)戰(zhàn)略推遲了大半年，在下半年才能啟動(dòng)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，專業(yè)運(yùn)動(dòng)品類(lèi)方面，索康尼和邁樂(lè)今年開(kāi)設(shè)了32家和6家門(mén)店，2020年雙11，索康尼的在線銷(xiāo)售額是去年同期的三倍，邁樂(lè)同比增長(zhǎng)38%；休閑運(yùn)動(dòng)品類(lèi)方面，蓋世威和帕拉丁也已經(jīng)在亞太地區(qū)分別擁有43家和54家門(mén)店，線上零售增長(zhǎng)明顯。

但由于多品牌均采用直營(yíng)模式，外加營(yíng)銷(xiāo)、合作等一系列支出，短短半年很難立馬收到效果。上下半年，特步主品牌對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)仍是87%，三大品類(lèi)的貢獻(xiàn)比和格局幾乎沒(méi)變。

特步集團(tuán)總裁丁水波在接受股東提問(wèn)時(shí)也承認(rèn)現(xiàn)階段索康尼的店效不高。由于走高端產(chǎn)品路線，索康尼32家門(mén)店全部開(kāi)在一二線城市，與下沉市場(chǎng)不同，高端國(guó)際品牌需要時(shí)間沉淀才能獲得一二線的市場(chǎng)認(rèn)可。

對(duì)于多品牌發(fā)展，特步集團(tuán)將在未來(lái)有序推進(jìn)。

據(jù)丁水波介紹，專業(yè)運(yùn)動(dòng)品類(lèi)，“集團(tuán)的重心會(huì)首先放在索康尼，邁樂(lè)相對(duì)而言是第二步”。這個(gè)策略基于特步對(duì)市場(chǎng)的判斷，目前跑步市場(chǎng)比戶外市場(chǎng)發(fā)展更好，機(jī)會(huì)更多。

時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品類(lèi)，目前帕拉丁和蓋世威的主要市場(chǎng)依舊是海外，不可控因素太多，所以特步還是將目光聚焦在中國(guó)和亞太地區(qū)的發(fā)展。未來(lái)兩三年，集團(tuán)會(huì)推動(dòng)帕拉丁有一個(gè)比較好的增長(zhǎng)，蓋世威還需要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行進(jìn)一步評(píng)估。但丁水波也強(qiáng)調(diào)：“短期內(nèi)對(duì)成本的防控，我們也會(huì)非常謹(jǐn)慎，不會(huì)有太大虧損?！?/p>

除了多品牌戰(zhàn)略，財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上被問(wèn)及最多的就是毛利率的話題。此番特步集團(tuán)毛利率下跌到5年來(lái)最低點(diǎn)。毛利率降低的主要原因在于銷(xiāo)庫(kù)存帶來(lái)的瘋狂打折，以及疫情對(duì)上游工廠的影響，此外，上述Q1存貨回收、入賬方式變化也都會(huì)對(duì)毛利率產(chǎn)生影響?？紤]到疫情年的特殊情況，楊鷺彬強(qiáng)調(diào)2020年將是毛利率的最低點(diǎn)。

至少在庫(kù)存方面，特步已經(jīng)釋放了積極信號(hào)。根據(jù)財(cái)報(bào)，2020年底存貨為9.7億，同比下跌6.8%，且2021年Q1季度也減少了訂貨量。年末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)降到74天，不僅比年中減少20天，也比2019年少3天。

不過(guò)應(yīng)收貿(mào)易款項(xiàng)及應(yīng)付貿(mào)易款項(xiàng)的周轉(zhuǎn)天數(shù)分別增加24天及19天，有一部分原因是疫情期間特步給代理商提供了多一個(gè)月的賬期。

服裝行業(yè)整體今年對(duì)原材料漲價(jià)都需注意。春節(jié)后，棉花、棉紗、短纖等現(xiàn)貨價(jià)格一路上漲，紡織原材料氨綸更是在2月份漲價(jià)超過(guò)30%。

電商層面，疫情期間特步集團(tuán)加大了電商渠道的銷(xiāo)售力度，電商營(yíng)收占比大約25%左右。有趣的是，電商渠道銷(xiāo)售力度的提升也影響了特步的鞋服格局，因?yàn)榫€上超過(guò)8成是對(duì)鞋履的消費(fèi)。鞋履收入不降反升，提高了8.5%，營(yíng)收占比也從2019年的56.8%提高到61.7%。不過(guò)預(yù)計(jì)2021年服裝的比重會(huì)回升，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看二者占比應(yīng)該不會(huì)相差很多。

最后看看現(xiàn)金流方面，截至2020年12月31日，公司現(xiàn)金及等值項(xiàng)目為22.5億，高于2019年同期的21.3億，負(fù)債比率為17.2%，是近5年來(lái)的低點(diǎn)，總體而言相對(duì)健康。