2021年3月11日，十三屆全國人大四次會(huì)議表決通過了《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》（以下簡稱《規(guī)劃綱要》）。3月12日，《規(guī)劃綱要》全文播發(fā)。

《規(guī)劃綱要》全文共十九篇、六十五章，不僅設(shè)定了未來五年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的20項(xiàng)主要指標(biāo)，還明確了包括102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目在內(nèi)的若干重大舉措和重大部署。

“十四五”時(shí)期推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，必須立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局。這一戰(zhàn)略導(dǎo)向貫穿了“十四五”《規(guī)劃綱要》全篇。

在“雙循環(huán)”主導(dǎo)下“，十四五”期間消費(fèi)行業(yè)可能會(huì)呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)。-甘俊 攝

新目標(biāo)釋放新信號(hào)

《規(guī)劃綱要》為“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展設(shè)立了20個(gè)主要目標(biāo)，主要涵蓋“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”“民生福祉”“綠色生態(tài)”“安全保障”五個(gè)方面。相較于“十三五”規(guī)劃，《規(guī)劃綱要》擴(kuò)大了板塊覆蓋，同時(shí)精簡了指標(biāo)總量。

“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)體現(xiàn)的政策轉(zhuǎn)向，是各家機(jī)構(gòu)解讀《規(guī)劃綱要》的重中之重。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，《規(guī)劃綱要》首次沒有設(shè)定5年GDP年均增速預(yù)期性指標(biāo)，而是代之以“保持在合理區(qū)間、各年度視情況提出”的表述。

同時(shí)，“全員勞動(dòng)生產(chǎn)率增長”“居民人均可支配收入增長”兩項(xiàng)指標(biāo)的目標(biāo)設(shè)定，也掛鉤GDP增長，前者要求“高于GDP增長”，后者要求“與GDP增長基本同步”。

對(duì)此，華泰證券固收/宏觀團(tuán)隊(duì)指出，不預(yù)設(shè)GDP增速目標(biāo)，體現(xiàn)了《規(guī)劃綱要》“重質(zhì)輕速”。

“一方面是考慮到外部發(fā)展環(huán)境的不確定性較大，另一方面意在引導(dǎo)重視發(fā)展質(zhì)量、解決發(fā)展不平衡的問題，為推進(jìn)改革任務(wù)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型留有空間余地，減少政策刺激飲鴆止渴，以短期換長遠(yuǎn)?！比A泰證券稱。

在“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”方面，《規(guī)劃綱要》要求，“全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入增長”指標(biāo)要<7%，“力爭投入強(qiáng)度高于‘十三五’時(shí)期實(shí)際”。

在將“十三五”規(guī)劃中“每萬人發(fā)明專利擁有量”改為“每萬人口高價(jià)值發(fā)明專利擁有量”的同時(shí)，《規(guī)劃綱要》新增“數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重”指標(biāo)，并設(shè)定了2.2%的增長目標(biāo)（從2020年的7.8%提升至2025年的10%）。

和主要發(fā)達(dá)國家相比，中國的研發(fā)投入仍有提升空間。世界銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2018年，中國的研發(fā)支出占GDP比重為2.19%，低于美國和日本同期的占比（分別為2.84%和3.26%）。

粵開證券策略團(tuán)隊(duì)指出，上述變動(dòng)意味著從政策端對(duì)加大研發(fā)投入給予支持，未來政策將促進(jìn)數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望迎來快速發(fā)展機(jī)遇。

在整體指標(biāo)數(shù)量較“十三五”時(shí)期有所精簡的情況下，《規(guī)劃綱要》將“民生福祉”擺在了突出位置。在20條主要指標(biāo)中，“民生福祉”類包含7條，占比超過三分之一，為歷次五年規(guī)劃中最高，指標(biāo)覆蓋了就業(yè)、收入、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、托育、健康等各領(lǐng)域。

《規(guī)劃綱要》納入“城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率”指標(biāo)，設(shè)定目標(biāo)為年均不高于5.5%。對(duì)此，浙商證券指出，調(diào)查失業(yè)率的目標(biāo)更加明確，此次規(guī)劃就業(yè)目標(biāo)的重要性已經(jīng)大過于經(jīng)濟(jì)增長。

同時(shí)，《規(guī)劃綱要》也新納入“每千人口擁有執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師數(shù)”“每千人口擁有3歲以下嬰幼兒托位數(shù)”等指標(biāo)。

粵開證券指出，這一方面體現(xiàn)了對(duì)于提升醫(yī)療水平的關(guān)注，另一方面， 也體現(xiàn)了針對(duì)當(dāng)前老齡化趨勢，發(fā)展普惠托育服務(wù)體系，降低生育、養(yǎng)育、教育成本，促進(jìn)人口長期均衡發(fā)展的方向。

《規(guī)劃綱要》將“資源環(huán)境”板塊更名為“綠色生態(tài)”，精簡了部分國土開發(fā)和污染物排放指標(biāo)?；涢_證券和浙商證券等機(jī)構(gòu)均指出，此部分指標(biāo)的設(shè)定，更加關(guān)注節(jié)能減排與環(huán)境保護(hù)。

“綠色生態(tài)目標(biāo)更為聚焦于‘低碳’，節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)是重點(diǎn)，與碳達(dá)峰、碳中和的中長期目標(biāo)不謀而合?！闭闵套C券稱。

“安全保障”是本次《規(guī)劃綱要》新設(shè)立的板塊，共有“糧食綜合生產(chǎn)能力”和“能源綜合生產(chǎn)能力”兩項(xiàng)指標(biāo)，分別訂立了“<6.5億噸”和“<46億噸標(biāo)準(zhǔn)煤”的目標(biāo)。

對(duì)此華泰證券指出，糧食綜合生產(chǎn)能力“<6.5億噸”的目標(biāo)是底線思維的體現(xiàn)，重點(diǎn)是災(zāi)害防治、穩(wěn)定產(chǎn)量；而我國能源產(chǎn)量在2019年僅達(dá)39.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，達(dá)到2025年“<46億噸”的目標(biāo)還需要2020~2025年均復(fù)合增速在3%以上，較過去5年增速仍需再上臺(tái)階，這主要是為了應(yīng)對(duì)目前我國油氣資源對(duì)外敞口過大的局面。

多方熱議投資機(jī)會(huì)

除了提出“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新的20個(gè)目標(biāo)，《規(guī)劃綱要》還以數(shù)十章、數(shù)萬字的篇幅一一指明戰(zhàn)略任務(wù)和舉措，同時(shí)專門辟出章節(jié)規(guī)劃實(shí)施保障。

那么，本次《規(guī)劃綱要》指明了哪些產(chǎn)業(yè)方向？圍繞《規(guī)劃綱要》，投資策略應(yīng)如何布局？近日來，多家機(jī)構(gòu)就上述問題作出解讀。

“‘十三五’著重供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線，‘十四五’則圍繞國內(nèi)國際雙循環(huán)高質(zhì)量發(fā)展布局。” 嘉實(shí)基金研究部副總監(jiān)、消費(fèi)基金經(jīng)理吳越在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，投資機(jī)會(huì)的把握需要結(jié)合產(chǎn)業(yè)周期的節(jié)奏。

“‘十四五’時(shí)期除去預(yù)期充分的半導(dǎo)體為代表的高科技領(lǐng)域外，要更加關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、新基建、新能源綠色產(chǎn)業(yè)及數(shù)字化發(fā)展等領(lǐng)域，比如糧食安全、工業(yè)元件安全、能源安全等細(xì)分賽道?？偟膩砜?，硬科技、大消費(fèi)仍然是未來投資主旋律，碳中和、碳達(dá)峰將帶來能源結(jié)構(gòu)調(diào)整等新機(jī)會(huì)。”吳越稱。

光大證券十二個(gè)研究團(tuán)隊(duì)聯(lián)合對(duì)《規(guī)劃綱要》相關(guān)的投資機(jī)會(huì)作出解讀。其提出了四大核心關(guān)注點(diǎn)：“創(chuàng)新作為首位任務(wù)，如何打好核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)？內(nèi)需上升為‘戰(zhàn)略基點(diǎn)’，內(nèi)循環(huán)如何打通堵點(diǎn)？新增數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP比重目標(biāo)，5G如何能為中國賦能？‘十四五’期間，如何有序邁向碳達(dá)峰目標(biāo)？”

對(duì)此，光大證券環(huán)保電新團(tuán)隊(duì)指出，生態(tài)環(huán)境更強(qiáng)調(diào)質(zhì)量約束，碳減排擺在重要位置。在2025年非化石能源占比20%目標(biāo)明確的情況下，光伏、風(fēng)電依然是重要倚仗。與“十三五”相比，以光伏、風(fēng)電為核心的新能源裝機(jī)將進(jìn)一步快速提升。

光大證券汽車團(tuán)隊(duì)指出，新能源汽車為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，2022年以電動(dòng)車為載體的智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)將開啟行業(yè)第三輪朱格拉周期。建議關(guān)注乘用車中電動(dòng)化轉(zhuǎn)型積極、車型周期強(qiáng)勢的個(gè)股，以及具備全球供應(yīng)研發(fā)能力，卡位電動(dòng)智能優(yōu)質(zhì)賽道的零部件龍頭。

光大證券計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)指出，從“十四五”規(guī)劃設(shè)計(jì)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)來看，未來5年人工智能、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)仍有望保持較快增長。未來5年需要突破關(guān)鍵數(shù)字技術(shù)和關(guān)鍵應(yīng)用場景，關(guān)鍵數(shù)字技術(shù)聚焦高端芯片、操作系統(tǒng)、人工智能關(guān)鍵算法、傳感器等關(guān)鍵領(lǐng)域。

招商證券從產(chǎn)業(yè)趨勢角度解讀了“十四五”《規(guī)劃綱要》和對(duì)A股的影響。其指出，根據(jù)“十四五”規(guī)劃，未來五年值得關(guān)注的產(chǎn)業(yè)趨勢主要涉及科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、制造、能源五大領(lǐng)域。

例如在消費(fèi)領(lǐng)域，招商證券指出，要關(guān)注消費(fèi)個(gè)性化、品質(zhì)化；關(guān)注日化、服裝、消費(fèi)電子領(lǐng)域高端品牌崛起；關(guān)注消費(fèi)配套的冷鏈物流建設(shè)；關(guān)注外循環(huán)相關(guān)的跨境電商。

對(duì)此，吳越表示，在“雙循環(huán)”主導(dǎo)下，“十四五”期間消費(fèi)行業(yè)可能會(huì)呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)。

“消費(fèi)升級(jí)仍將是消費(fèi)板塊的投資主線。從大的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，與居民文化生活相關(guān)的教育、醫(yī)療保健、養(yǎng)老、娛樂等消費(fèi)服務(wù)業(yè)會(huì)迎來更快速的發(fā)展，與傳統(tǒng)的商品消費(fèi)一起，構(gòu)建起更完整更堅(jiān)實(shí)的‘衣食住行康樂教’居民消費(fèi)生態(tài)場景。”吳越稱。

中信建投證券也組織了旗下六大研究團(tuán)隊(duì)聯(lián)合解讀本次《規(guī)劃綱要》中的投資機(jī)會(huì)。

中信建投軍工及新材料首席分析師黎韜揚(yáng)認(rèn)為，當(dāng)前軍工行業(yè)正站在供需拐點(diǎn)和成長起點(diǎn)上，“十四五”期間有望成為大行業(yè)。

“在供需拐點(diǎn)方面，重點(diǎn)推薦符合‘實(shí)戰(zhàn)需求旺、儲(chǔ)備型號(hào)多、量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)至’三大標(biāo)準(zhǔn)的整機(jī)及核心配套公司，以及在實(shí)戰(zhàn)化練兵背景下需求集中釋放的相關(guān)公司。在成長起點(diǎn)方面：重點(diǎn)推薦符合‘行業(yè)空間大、國產(chǎn)化率低、轉(zhuǎn)化效率高’三大標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司。” 黎韜揚(yáng)稱。

中信建投房地產(chǎn)首席分析師兼建筑首席分析師竺勁指出，在房地產(chǎn)行業(yè)，《規(guī)劃綱要》主要強(qiáng)調(diào)了“平穩(wěn)健康發(fā)展”和“保障民生”，體現(xiàn)了中央對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的管理在不斷精細(xì)，要求在逐步提升。

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