PTA進入景氣向上、一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、PTA產(chǎn)品供不應求

　　投資要點：

　　目前我國是世界聚酯滌綸生產(chǎn)第一大國，2009年聚酯滌綸產(chǎn)量達到2680萬噸，占世界產(chǎn)量的50%以上;2009年PTA產(chǎn)量達到1525萬噸，占全球產(chǎn)量的38%。但是我國2009年仍然進口626萬噸PTA，進口依存率仍有34.27%。

　　公司主要經(jīng)營PTA產(chǎn)品以及滌綸POY、FDY、DTY三大系列產(chǎn)品的生產(chǎn)以及滌綸紡絲(FDY、POY)57萬噸以及滌綸加彈絲(DTY)25萬噸。

　　公司目前是全國排名第六的聚酯滌綸企業(yè)，公司發(fā)展受益于PTA景氣向上、集群規(guī)模經(jīng)濟效應和一體化生產(chǎn)的優(yōu)勢。

　　公司與全國聚酯行業(yè)第三大企業(yè)恒逸石化戰(zhàn)略合作建立擁有150萬噸和120萬噸PTA生產(chǎn)能力的逸盛大化和浙江逸盛，成為公司產(chǎn)能迅速擴張的主要來源。

　　公司的募投項目中的逸盛大化已基本建成，能夠為今年公司的業(yè)績貢獻力量，而公司的產(chǎn)能擴展計劃正在進行中，在未來的兩年內(nèi)，公司將陸續(xù)增加近百萬噸的PTA產(chǎn)能，為公司業(yè)績高速增長的主要動力。

　　我們預計公司2010年、2011年和2012年的營業(yè)收入分別為101.7億、132.7億和205.7億，增長率為30%、31%和18%，每股收益達到2.09、2.75和3.24元。參考同行業(yè)相近企業(yè)華西村以及近期上市中小板塊的平均發(fā)行市盈率，建議詢價區(qū)間為56-63元，對應10年至12年PE為28X、21X和18X。