2020年開年至今，受到全球疫情影響，原油跌至歷史性低價，我們甚至見證了負油價的出現，放在幾個月前，這都是完全不可想象的。

　　對于石化行業(yè)來說，這是最壞的時刻，也是最好的時刻。

　　所謂最壞的時刻，石化行業(yè)壟斷龍頭兩桶油肯定深有體會。2020年的一季報顯示，石化行業(yè)中的壟斷龍頭——中國石油、中國石化分別虧損過百億。

　　所謂最好的時刻，則是對相對下游的煉化企業(yè)而言的。

　　同比增長196%-221%！榮盛石化半年度凈利潤爆發(fā)式增長

　　7月14日，榮盛石化股份有限公司(以下簡稱“榮盛石化”)發(fā)布業(yè)績預告稱，2020年上半年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為31億-33.6億元，同比增長196%-221%，基本每股收益盈利0.49元/股~0.53元/股。

　　榮盛石化在公告中稱，公司同比業(yè)績增長明顯，主要是因為控股子公司浙江石油化工有限公司4000萬噸煉化一體化項目。該項目的投產，一方面有助于公司構建“原油—芳烴(PX)、烯烴—PTA、MEG—聚酯—紡絲—加彈”一體化產業(yè)鏈，實現高質高效的規(guī)?；a，降低產品成本，進一步增強公司的盈利能力，提升公司總體實力和抗風險能力，實現跨越式發(fā)展；另一方面將會在一定程度上改善我國在芳烴及乙烯產業(yè)方面的話語權，帶動中下游化工產品的生產、加工和銷售，實現公司的經濟效益和社會效益。

　　據年報顯示，2019年實現營業(yè)收入825億元，同比-10%；實現歸母凈利潤22.09億元，同比+37%，扣非凈利潤19.67億元，同比+34%。2020年實現營收21,052,685,495.07元，同比增長27.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1,225,861,703.85元，同比增長102.64%。

　　民營石化的好日子：享受油價暴跌下的特殊福利

　　自3月份以來，國際原油市場價格迎來劇烈下跌，榮盛石化對此表示，石油價格下跌對于化工型煉廠來講是一個比較重大的利好。

　　公司解釋稱，煉油廠分為燃料型煉廠和化工型煉廠，浙江石化一期工廠屬于化工型煉廠。原油價格對整個汽油、成品油價格關聯(lián)性相對比較緊密，對于化學品會有一定滯后性，整個跌幅深度沒有像成品油或者原油來的這么深，盡而導致整個加工價差拉大。整個榮盛石化旗下工廠賺取原料和產品之間的加工價差，現在原油價格不僅是保持歷史上比較低的位置，目前來看，隨著疫情好轉，這樣的環(huán)境對榮盛石化今年業(yè)績有望帶來一個大的利好。

　　那么，歷史性的低油價給民營石化帶來了什么樣的影響呢？

　　應該說，成本降低是非常重大的利好，而且由于位居中下游，民營石化公司實際上都是石油的消費者——在銷售利潤率方面，體現得最為直觀。

　　以恒逸石化為例，在整體經濟受疫情影響停滯，一季度營收下滑了14%，凈利潤卻仍然增長了82%，這其中依靠的就是毛利的提升——恒逸石化一季度的銷售毛利率達到了8.69%，比去年同期的4.39%幾乎直接翻倍。

　　而橫行對比，恒逸石化這個8.69%的毛利在三大民營石化企業(yè)之中還是個弟弟，其他兩家分別是恒力石化22%、榮盛石化17.78%。都遠遠超過了去年同期。

　　說實話，三大民營石化的擴張都是高負債型擴張，資產負債比沖到近80%的紅線，確實令人放心不下。然而，本次疫情導致的低油價帶來了高毛利，讓三大民營石化之前的擴張押中了寶，這就好比加了幾倍杠桿買到了連續(xù)漲停板一樣，只要低油價持續(xù)得越久，宏觀經濟不大幅下滑，民營石化的好日子就會越長。

　　最后，從民營石化企業(yè)的業(yè)績大漲之中，我們應該獲得一些啟示：

　　看著油價屢屢創(chuàng)下新低，大家都以為要抄底石油，但從銀行原油產品穿倉事件來看，中國投資者，無論是個人還是機構，在心理素質還是在專業(yè)知識基礎上都有欠缺，直接參與石油博弈風險不小。

　　退而求其次，油價那么低，買哪些消費石油的公司不香嗎？實際上，石化產業(yè)鏈上，除了兩桶油之外，相當一部分公司實際都是受益低油價的。在投資中，我們常說的一句話是，千金難買確定性；買這類受益于低油價的公司，也就買到了珍貴的高確定性。