在美國大選揭曉之前，為了避免選舉結(jié)果的不確定性，全球股市出現(xiàn)了連續(xù)三個月的下跌。在特朗普勝選之后，全球股市止跌回升，作為龍頭市場的美國股市，不但在三個交易日內(nèi)迅速收復(fù)此前三個月的跌幅，而且在隨后的10個交易日里七次創(chuàng)出歷史新高，全球股市一片牛市氣氛。

　　在勝選之前前，美國主流輿論幾乎一邊倒地不看好特朗普，甚至認為如果他當(dāng)選，全球經(jīng)濟將陷入衰退，資本市場也將進入熊市，然而11月后的事實卻與大家的預(yù)期截然相反。其實，由于特朗普沒有從政經(jīng)歷，主流媒體對其并不了解，之前的觀點不過是一種偏見。

　　從特朗普的政策主張看，他力主美國回歸實體經(jīng)濟，增強在制造業(yè)的競爭力，主張實施減稅以吸引跨國公司的制造業(yè)回流美國;主張加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拉動實體經(jīng)濟增長;主張放松金融監(jiān)管，給企業(yè)必要的自主權(quán)，等等。

　　與以往科技股引領(lǐng)股市上漲不同，這次引領(lǐng)股市上漲的是傳統(tǒng)經(jīng)濟。特朗普當(dāng)選后的三個交易日，道瓊斯指數(shù)就創(chuàng)出歷史新高，而標(biāo)普500指數(shù)第11日才創(chuàng)出新高，納斯達克股市更是遠遠滯后于道瓊斯指數(shù)的上漲。美國股市傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)好于高科技產(chǎn)業(yè)，主要與特朗普的政策導(dǎo)向相關(guān)，由于其出身于房地產(chǎn)商，使得大家對于美國實施大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)充滿期待，全球的大宗商品市場大幅上漲。

　　在特朗普勝選當(dāng)天我一改以往的謹慎心態(tài)，主張股票倉位可大幅提升到80%，認為在目前的背景下市場上漲的幅度會超出此前預(yù)期，主要邏輯在于以下幾點：

　　a. 從長期看，3160點是上證指數(shù)的價值博弈中樞，沒有重大因素影響股市會在這個中樞以下運行，如果有重大利多因素刺激，市場一旦突破這個中樞，博弈的慣性一般會導(dǎo)致市場繼續(xù)上升300-400點左右。

　　b. 特朗普當(dāng)政實施大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的預(yù)期會階段性扭轉(zhuǎn)大宗商品的供需狀態(tài)。大宗商品市場在經(jīng)歷5年的熊市之后，在2016年本來已經(jīng)進入筑底回升階段，生產(chǎn)企業(yè)庫存極低，客觀存在補庫存需要。由于特朗普的政策取向和中國政府抑制房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致國內(nèi)投機資金大規(guī)模轉(zhuǎn)向商品市場，幾個因素的合力導(dǎo)致商品市場出現(xiàn)階段性井噴行情。

　　c. 商品市場井噴會改善相關(guān)企業(yè)資產(chǎn)狀況，銀行貸款的不良率會出現(xiàn)明顯改善，從而階段性提升金融股的估值水平。

　　d. 礦產(chǎn)資源和金融股是股市最大的兩個板塊，這兩個板塊的階段性復(fù)蘇足以推動市場出現(xiàn)500點左右的反彈行情。

　　盡管看好市場在四季度的行情，但其本質(zhì)上依然是一個中級反彈，不可能成為牛市的開端。首先，經(jīng)濟下行的趨勢不變。今年我國經(jīng)濟可以達到6.7%的增速，但明年大概率會繼續(xù)回落到6.4-6.5%一線，甚至不排除個別季度跌破6%。

　　其次，房地產(chǎn)調(diào)控的效果將逐步體現(xiàn)。今年上半年房地產(chǎn)銷售的持續(xù)火爆導(dǎo)致了下半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回暖和大宗商品需求的提升。四月份以后，盡管房價一路飆升，但房產(chǎn)銷量漲幅持續(xù)回落，10月份以后開始出現(xiàn)負增長，11月份銷量下降幅度接近24%，預(yù)計未來幾月將持續(xù)這個趨勢。一般而言，經(jīng)濟數(shù)據(jù)和大宗商品需求的下降回落后于房產(chǎn)銷量6-10個月，因而數(shù)據(jù)的下行會在明年上半年明顯看到。

　　隨著深港通的開通日益臨近，AH股的差價日益縮小，A股的估值壓力日益顯現(xiàn)。從今年初以來，A股對h股的溢價水平總體上處于震蕩下行的趨勢，二月份溢價率45%，目前回落到22%，最近兩周再度出現(xiàn)加速下滑的態(tài)勢。

　　隨著滬港通和深港通的開通，兩地股價的差距將被逐漸抹平，下一周投資者應(yīng)該提防這種情況的加劇。很多人以為深港通的開通不會對A股的走勢造成太大影響，但是最近半年來A股中的中小創(chuàng)股票為何持續(xù)弱于大盤股?你從港股通買入額持續(xù)大于滬股通買入額就會找到答案。

　　今年四季度的反彈是由于多種原因促成的，由于博弈規(guī)律，上證指數(shù)漲到3400點也不是不可能的。但是，這諸多因素中，一多半因素會在明年一月份以后發(fā)生逆轉(zhuǎn)，股市還會進入深度調(diào)整。因此，在12月底以前不斷減持股票，就是一種比較理性的選擇，至于個股和品種，也要根據(jù)具體情況分別實施，不可一概而論。