今年以來，大類資產(chǎn)輪動(dòng)飛快。近幾個(gè)月，債市和房地產(chǎn)市場聚集了市場的主力資金，A股則似乎無人問津。受到救市政策尚未完全退出及相關(guān)政策收緊，A股的波動(dòng)性及成交活躍度下降到了歷史降低水平。然而，近期從R/QFII和滬港通資金流向來看，外資似乎都出現(xiàn)了逆勢加倉的情況;外加近期房產(chǎn)市場的監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)、債市去杠桿的基調(diào)確立，這些究竟對未來的A股走勢意味著什么?

　　近期數(shù)據(jù)顯示，外資專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在剛剛過去的三季度卻在持續(xù)逆勢加倉。最新數(shù)據(jù)顯示，9月份QFII、RQFII開戶數(shù)均創(chuàng)下年內(nèi)新高，同時(shí)9月末境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票較6月末增加550億元。此外，滬港通資金流向也顯示了類似趨勢。10月18日開始，北向資金已連續(xù)6個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月以來北向資金累計(jì)凈流入40.15億元。

　　另一方面，南向資金10月以來累計(jì)凈流入40.56億元。隨著流入港股的資金急降，南北向資金處于流動(dòng)均衡狀態(tài)，不僅雙向均錄得凈流入，且凈流入金額也大抵相等?！拌b于當(dāng)前A股的情況，通過傳統(tǒng)的短期戰(zhàn)術(shù)策略(如主題熱點(diǎn)、打新策略等)保持收益的持續(xù)性難度加大?！敝Z亞研究與發(fā)展中心高級研究員汪波對第一財(cái)經(jīng)表示，A股市場在2017年最大的配置意義在于戰(zhàn)略，而非戰(zhàn)術(shù)。

　　具體而言，之所以外資加倉A股，這與風(fēng)險(xiǎn)分散的思路緊密相關(guān)。汪波告訴記者，上證綜指與美國標(biāo)普500的相關(guān)系數(shù)為0.295，這表明雖然兩者中長期傾向于一致的運(yùn)行方向，但兩者相關(guān)性較弱。然而通過對比標(biāo)普500與富時(shí)歐洲300指數(shù)，兩者的相關(guān)性就達(dá)到了0.845，美股與歐股的一致性可見一斑。

　　其實(shí)，也正是因?yàn)锳股和其他海外股指的相關(guān)性不高，“在相同的收益水平下，加入A股資產(chǎn)的配置，能有效的降低整個(gè)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，由此不論當(dāng)前海外投資者的資產(chǎn)配置情況如何，進(jìn)行A股配置，都能有效的改善其投資組合的有效性前沿，尤其是在降低海外經(jīng)濟(jì)體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，有著顯著的效果和作用。”汪波告訴記者。這可能也是近期外資持續(xù)加倉的原因之一。

　　汪波也表示，A股市場在經(jīng)歷了2015年暴跌之后，正處在如2001-2007年以及2009-2015年這兩個(gè)時(shí)間段中的結(jié)構(gòu)性震蕩的盤整的階段，“后期有望迎來上行行情，從而使得當(dāng)前成為了極佳的海外資產(chǎn)配置A股的時(shí)間節(jié)點(diǎn)?！毖胄袑y行表外理財(cái)納入MPA廣義信貸測算的消息傳開，引發(fā)了市場對理財(cái)控規(guī)模的猜測，以及債市去杠桿預(yù)期。各界紛紛開始熱議債市資金流出的可能性。

　　“這一消息對債市影響有限，但仍可能對資金量、杠桿程度有影響。過去很長一段時(shí)間，由于股市行情冷淡，銀行等機(jī)構(gòu)資金主要都集中在債市，債券收益率持續(xù)拉平，并通過加杠桿變相抬高收益率。網(wǎng)傳的新規(guī)有助于債市去杠桿進(jìn)程，但對整體債市影響不大，對股市可能有一定積極影響影響。”歌斐資產(chǎn)公開市場董事總經(jīng)理郭弘仁對第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　值得注意的是，招商宏觀分析員閆玲對記者表示，在理財(cái)資金放量的背景下，由于MPA一直都沒有穿透底層資產(chǎn)到理財(cái)委外業(yè)務(wù)，未來包括銀行資金等可能更會(huì)依賴委外業(yè)務(wù)加杠桿，以此來提高收益率。郭弘仁也認(rèn)為，通過FOF等專業(yè)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行投資可能會(huì)成為新趨勢。

　　在他看來，近年來中國公募基金規(guī)模和數(shù)量都呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，截至2016年10月17日，共有3380只公募基金，資產(chǎn)凈值達(dá)到82508億元。按照美國公募FOF占公募基金規(guī)模比重的10%來估算，國內(nèi)公募FOF規(guī)模將達(dá)到8000億元左右。就未來市場的走勢，歌斐資產(chǎn)公開市場部研究總監(jiān)王玲對記者表示，近期宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，債市去杠桿的導(dǎo)向以及房地產(chǎn)新規(guī)有望引導(dǎo)資金流出，導(dǎo)入權(quán)益類市場，此后股市具備戰(zhàn)略性投資機(jī)遇。

　　“除了資金流入以外，海外的不確定性有所下降，有助提升市場情緒。例如，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息一次基本確定，脫歐的不確定性暫緩，國內(nèi)的匯率風(fēng)險(xiǎn)相對可控，這些都利好權(quán)益類市場?！辈贿^她對A股仍然短期保持審慎樂觀的態(tài)度，因?yàn)楦軛U牛支撐因素尚不存在，只能借助于流動(dòng)性的轉(zhuǎn)向來做為權(quán)益類市場的利好?！癆股可能仍呈震蕩態(tài)勢，但區(qū)間比較小，仍可能出現(xiàn)波段行情?！?/p>