野村證券召開了關(guān)于中國未來投資機遇及問題的電話會。會上，野村中國股票研究主管劉鳴鏑解釋了前段時間股市上漲的原因，并對未來市場的走勢進行了大膽的預(yù)測。她認為，當(dāng)今只是3年牛市的一個開始。

　　“從今后三年看，我們覺得2015年應(yīng)該是一個3年牛市的開始，所以我們把2015年叫做"小牛初長成"，在第一年小牛它要建立一定的威信?！?/p>

　　劉鳴鏑解釋，股市漲，是因為有邏輯，而不是奇跡。最主要原因是上市公司業(yè)績好了，它就該漲。而股市漲不漲，跟經(jīng)濟不完全是同步的?！耙驗橛锌赡芄驹诮?jīng)濟上漲的時候但產(chǎn)能過剩，業(yè)績也不見得很好;而在經(jīng)濟往下滑的時候，因為產(chǎn)能退出，業(yè)績?nèi)匀豢赡茉龊瘛！?/p>

　　這主要是因為，中國之前所采取的一系列改革和宏觀政策使在中國上市的企業(yè)有業(yè)績增厚的可能性，由幾個因素構(gòu)成：第一，一定的產(chǎn)能退出。

　　而行業(yè)里的龍頭企業(yè)在比較弱勢的企業(yè)退出以后，它的定價能力就會有一個修復(fù)，市場占有率就會提高，它們的增長和回報就會提高。第二，一系列企業(yè)制度的改革會更多地使管理層以公司化的方式來運營企業(yè)。

　　要找今后5年到10年的牛股，她認為還是要去找有創(chuàng)新能力和品牌的國內(nèi)企業(yè)。

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　　雖然去年以來我國股市出現(xiàn)了難得的牛市行情，但究其根源并非源于我國經(jīng)濟的持續(xù)向好，而是在我國經(jīng)濟出現(xiàn)較大下行壓力的情況下出現(xiàn)的。2014年3季度我國經(jīng)濟季度增速下降到7.3%的低位，而且從發(fā)電量等一些先行指標(biāo)來看，我國經(jīng)濟目前依然面臨著較大的下行壓力，甚至通縮的風(fēng)險也在顯著提升。然而，就是在這樣的背景下我國股市出現(xiàn)了顯著的回升，預(yù)示我國股市的非常態(tài)表現(xiàn)。

　　我國股市表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟缺乏必然的聯(lián)系，那么本輪股市到底是由什么因素主導(dǎo)呢?結(jié)合去年下半年以來股指持續(xù)創(chuàng)出新高的現(xiàn)實來看，本輪股市主要由概念主導(dǎo)，滬港通、一路一帶、自貿(mào)區(qū)等概念輪番出臺，促使股指的不斷上升。由此來看，持續(xù)的唱多成為本輪階段性牛市的的重要原因，由此也再次驗證了我國股市由信息主導(dǎo)而非經(jīng)濟基本面主導(dǎo)的事實。

　　因而，我國股市害怕唱空不僅是股民的心理訴求，更是股市內(nèi)在機制造成的，當(dāng)前的資本市場體制機制尚未理順，股市與經(jīng)濟基本面的關(guān)系處于混亂狀態(tài)，導(dǎo)致我國股市相比其他國家更加害怕唱空的局面。

　　當(dāng)然，從這個角度看，我們應(yīng)該更加清醒認識到股市潛在風(fēng)險的不可預(yù)期性，股市上漲與下跌都可能出現(xiàn)“無厘頭”的現(xiàn)象，由此可能使得散戶在資本市場中更加脆弱，純粹的跟風(fēng)過程中，機構(gòu)才是真正的獲利者，因為機構(gòu)掌控者更多的話語權(quán)，可以通過概念、消息等唱空唱多左右股市，由此實現(xiàn)獲利的目標(biāo)。