信心+資金催生上漲行情

　　在過去兩周時間里，上證綜指10個交易日上漲450點，漲幅高達18%，深證成指漲幅24%。雖然對于“牛市”沒有嚴格指標定義，但是如此漲幅儼然已經(jīng)在這段時間內(nèi)構(gòu)成了牛市行情。

　　時間退回到五個月前，股市還和前兩年一樣處于“少人問津”的境地，盡管投資者入市意愿的冰點已過，但老股民仍“傷”未愈，新股民則“興”未起。

　　平靜之下暗流積聚。從反腐“大小老虎一起打”到全面深化改革的強力推進，增強了人們的信心。信心凝聚，小溪匯成河流。

　　與此同時，在金融層面，一度滾雪球般膨脹的銀行理財、信托等影子銀行得到清理整頓，無風險收益率漸走漸低，大量逐利資金必須重新尋找出路。

　　在此背景下，中國股市于7月中下旬開始有起色，并于9月初之后走出一波有模有樣的“小?！毙星?。

　　正當股指在持續(xù)走高后陷入盤整之際，央行宣布非對稱性降息，這一時隔兩年多推出的政策一下子點燃了股市的熱情。人們認為，央行由此將進入降息降準通道，未來更多釋放流動性的措施值得期待。錢多了，這對于資金推動型的中國股市而言十分關(guān)鍵。

　　此時，被前期持續(xù)上漲和牛市大討論喚醒的新老股民開始蜂擁入市。尤其是沒有經(jīng)歷過上一輪牛熊洗禮、未有切膚之痛的新股民更是無所忌憚地追漲，享受了一把難得的“藍籌夢”。

　　杠桿下的“瘋牛”藏風險

　　除了漲幅之外，本輪行情“牛”的另一個特征就是成交金額。近兩周來，滬深兩市成交金額屢創(chuàng)新高，從6000億元、7000億元到9000億元再到1萬億元，幾天之內(nèi)便完成了數(shù)次跨越。這樣的破紀錄速度令人震驚，似乎只能用“瘋”來形容。

　　證監(jiān)會的初步數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月4日，各類專業(yè)機構(gòu)投資者合計凈買入309億元，一般法人機構(gòu)凈賣出1252億元，自然人投資者凈買入659億元，特別是持有A股市值在10萬元以下的個人投資者凈買入更多。

　　由此看來，在不斷增長的天量成交額中，中小投資者尤其是新入市的中小投資者做出了相當大的貢獻。

　　中國股市從來不缺資金。如果市場信心持續(xù)、預期不改，更多資金有望從儲蓄和銀行理財?shù)阮I(lǐng)域轉(zhuǎn)移到股市，而這又將進一步助推股指上漲。不過，如果沒有基本面的支撐，股價越上漲，風險越積聚，暴跌隨時可能觸發(fā)。

　　一個值得關(guān)注的因素是，這一輪股市上漲有杠桿撬動，很多投資者選擇向券商融資來買股票，資金效用被放大。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月3日日均融資買入額1112億元，約為同期日均股票成交金額的17%。截至12月3日，投資者融資余額約8500億元，較今年6月底4034億元融資余額增長一倍多。

　　有分析人士預計，今年年底融資融券規(guī)模突破萬億元是大概率事件，明年則有望達到1.2萬億元到1.5萬億元。

　　然而，構(gòu)建在杠桿之上的市場風險顯而易見。一旦風向轉(zhuǎn)變，融資資金蜂擁而出或?qū)⒂|發(fā)斷崖式下跌，利用融資杠桿的投資者可能面臨很大損失。