QE退出影響有限

　　美國橡樹資本聯(lián)席董事長兼聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯認(rèn)為，目前全球投資環(huán)境喜憂參半。美國正在經(jīng)歷緩慢、逐步、不穩(wěn)定的復(fù)蘇，但相比之下其他地方的情況更糟。經(jīng)濟得以逐漸復(fù)蘇可能主要依賴于低利率水平，因此美聯(lián)儲退出QE為未來增加了不確定性。他建議投資者在近期的全球投資環(huán)境下保持審慎。

　　馬克斯表示，美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行的量化寬松政策都壓低了政府債券利率。隨著低風(fēng)險投資的收益率走低，其他證券的收益也應(yīng)聲下降，當(dāng)前正是一個低收益的環(huán)境，想實現(xiàn)高收益難度很大，投資者被迫提升風(fēng)險偏好以追求收益，這導(dǎo)致目前大多數(shù)資產(chǎn)定價“在合理范圍內(nèi)偏高”。雖然當(dāng)前經(jīng)濟沒有出現(xiàn)金融危機前那樣的泡沫，但資產(chǎn)價格確實不便宜。

　　相比之下，部分私募機構(gòu)投資人的看法尚偏向樂觀。美國私募股權(quán)機構(gòu)Hamilton

　　Lane董事總經(jīng)理、二級市場主管湯姆·科爾據(jù)記者表示，過去一個月美股大幅波動主要受技術(shù)性因素影響，從基本面上看，美國經(jīng)濟延續(xù)良好表現(xiàn)，企業(yè)盈利增長依舊強勁，盡管存在一些波動，但預(yù)計短期內(nèi)市場不會出現(xiàn)顯著回調(diào)。

　　科爾認(rèn)為，目前市場上仍然存在大量流動性，美聯(lián)儲結(jié)束資產(chǎn)購買的預(yù)期已經(jīng)存在一段時間，并且已被市場消化。上周日本央行宣布擴大量化寬松，歐洲和日本提供的流動性正進入美國股票市場。整體而言，市場上沒有看到因美聯(lián)儲結(jié)束QE而出現(xiàn)的消極情緒。

　　瑞銀財富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·海費爾認(rèn)為，市場已經(jīng)下調(diào)了全球增長預(yù)期，出現(xiàn)意外利好的余地變大。他表示在增持美國高收益?zhèn)螅谶€增加了美國股票頭寸。美國經(jīng)濟增長穩(wěn)固，消費者將受益于油價下跌，并且美聯(lián)儲仍有靈活應(yīng)用貨幣政策的空間。

　　對新興市場看法不一

　　在區(qū)域投資機會方面，馬克斯稱自己是新興市場的支持者。他表示，由于起點較低以及人口統(tǒng)計特征，新興市場股票仍具有極佳的長期潛力，相對價格調(diào)整后帶來具有吸引力的估值。和美歐日等發(fā)達地區(qū)相比，新興市場“就像是青少年”，會面臨困難，但前景是光明的。

　　相比之下馬克·海費爾的看法略有不同。他表示近期削減了新興市場股票敞口，理由是這些地區(qū)增長動力減弱，除中國外的多數(shù)新興市場國家沒有太多的政策運作空間。此外新興市場中對大宗商品價格敏感的行業(yè)權(quán)重較高，面臨大宗商品價格下跌帶來的風(fēng)險。

　　來自私募機構(gòu)的科爾認(rèn)為，相比于其他新興市場，中國仍具有吸引力。盡管中國經(jīng)濟增速可能下降至7%，低于普遍預(yù)期，但這一水平仍高于其他很多地區(qū)。在新興市場中，諸如巴西、南非等都存在更大的增長問題。Hamilton

　　Lane及其客戶沒有改變對中國的投資意愿，仍在這里尋找機會。

　　行業(yè)板塊方面，科爾認(rèn)為能源和醫(yī)療保健都是資本密集型行業(yè)，需要大量資金而且是“聰明的資金”，因此私募股權(quán)對這兩個行業(yè)有較高投入。無論是美歐還是中國，都倡導(dǎo)提高能效，這就需要創(chuàng)新能源勘探和使用的方式，以滿足不斷上升的需求，而這需要很多投資。此外為應(yīng)對持續(xù)的信息流增長，技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施需要不斷升級，這也需要大量投資，因此科技業(yè)也存在較多機會。