近期大盤屢次出現(xiàn)大幅震蕩，令一些投資者不安。應(yīng)該看到的是，一方面，經(jīng)濟利空數(shù)據(jù)的發(fā)布是促發(fā)市場調(diào)整的主要原因;另一方面，A股市場已進入日線調(diào)整周期。

　　我們認為，月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟難以完全驗證下半年經(jīng)濟復(fù)蘇的夭折，且市場做多的情緒仍在，場外不乏等待進場的資金，上證綜指向下調(diào)整空間十分有限。預(yù)計在2200點左右震蕩盤整后，A股市場將延續(xù)周期向上的趨勢，上證綜指高點將在四季度出現(xiàn)。

　　市場7月以來反彈的重要邏輯是繼二季度經(jīng)濟復(fù)蘇后，下半年在政策繼續(xù)穩(wěn)增長的作用下，經(jīng)濟復(fù)蘇仍將延續(xù)。但是從7月的數(shù)據(jù)來看，普遍低于預(yù)期，無論是經(jīng)濟需求還是供給面都有再次走弱的跡象。

　　第一，1-7月投資累計增速較1-6月回落0.3個百分點至17.0%，低于市場預(yù)期的17.4%，而三大主要投資部門增速都出現(xiàn)了下滑。

　　第二，7月社會消費品零售總額名義增速和實際增速均回落，這表明今年以來居民收入增速的持續(xù)下滑將會制約居民消費開支的增加。

　　在內(nèi)需疲弱的情況下，即使7月出口增速好轉(zhuǎn)，但依然沒有刺激企業(yè)擴大生產(chǎn)的熱情，如7月工業(yè)增加值同比實際增長9.0%(季調(diào)后8.9%)，較6月回落0.2個百分點。

　　第三，7月的流動性釋放也低于預(yù)期。如7月無論是新增貸款還是社會融資總量，都大大低于去年同期，這也使得M2、M1等流動性指標惡化。

　　如M2同比增長13.5%，增速比上月末低1.2個百分點，比去年同期低1.0個百分點;M1同比增長6.7%，增速分別比上月末和去年同期低2.2個和3.0個百分點。這也讓市場擔(dān)心流動性的走弱一方面會拖累經(jīng)濟增長，另一方面也會影響證券市場的資金供給。