落袋為安，銀行理財產品也重在實際收益，但投資者購買理財產品時仍會將預期收益率視為重要因素。那么，銀行理財產品的預期收益率受到哪些因素影響?

　　無風險利率:對收益率起“基礎決定”作用

　　證券分析師胡立剛指出，通常以一年期銀行定期存款利率或國債收益率表示無風險利率，而一年期固定收益人民幣理財產品的平均收益率始終高于定存利率。從理論上說，銀行的每一次加息都將帶動銀行理財產品收益率曲線中樞出現(xiàn)上移。

　　2010年至2013年上半年，銀行定存利率對銀行理財產品收益率起到了基礎決定作用。2010年10月至2011年7月，央行連續(xù)5次加息，一年期定存利率由2.25%上調至3.50%，一年期銀行理財產品平均收益率相應地由2.70%上漲至5.25%。2012年6月至7月，央行連續(xù)2次降息，將銀行理財產品收益率中樞由5%下拉至4%以下。

　　但是，2013年6月至9月，一年期銀行理財產品平均收益率由3.57%上漲至4.77%。隨后的2013年10月至12月，一年期銀行理財產品平均收益率再度由4.68%上漲至5.06%，而同期一年期銀行定存的利率一直維持在3%。

　　此外，在理財產品收益率中樞相對穩(wěn)定的時期，如2012年10月至2013年3月，理財產品的平均收益率在一定范圍內波動。

　　胡立剛指出，以銀行存款利率為代表的基礎利率對銀行理財產品收益率有基礎性的影響，但理財產品收益率還存在其他的影響因素。

　　期限:收益率存在“期限溢價”

　　2013年發(fā)行的理財產品期限仍然集中在35天、63天、90-91天、180-182天、365天。當發(fā)行期限從35天延長到365天時，理財產品的平均收益率從4.52%上升至4.80%，整體呈上升趨勢，但中間有所反復。

　　胡立剛表示，統(tǒng)計結果對“發(fā)行期限越長的理財產品獲得的預期收益率越高”這一直觀結論并沒有構成強力的支持，原因可能是:同期限理財產品的大量發(fā)行導致市場供給大量增加，理財產品收益率受市場供求變動影響發(fā)生波動;銀行理財產品資金普遍采用“資金池”形式運作，存在典型的“借短投長”、“期限轉化”特點，弱化了理財產品本身的發(fā)行期限特點，一定程度上也弱化了發(fā)行期限對收益率的影響;此外，銀行理財產品在月末、季末往往成為銀行“沖存款”的有力工具，銀行常通過發(fā)行高收益的短期理財產品“變相攬儲”，這也會影響發(fā)行期限對收益率影響的結論;理財產品平均收益率跟理財產品的產品結構有關，浮動收益和固定收益理財產品占比、基礎資產投向占比、幣種占比等均會影響理財產品收益率。

　　若將63天、91天、182天、365天期限的產品平均收益率與35天期限的產品平均收益率進行比較，則隨著發(fā)行期限的增加，期限溢價有所上升，但過程中有反復。若將理財產品預期收益率上限與同日期的銀行間質押式回購利率研究員段超表示，從風險程度高低來考慮，其他產品條款相同時，保本固定型產品設置的發(fā)行預期收益率應該最低，保本浮動型產品次之，非保本型產品最高。根據(jù)華寶證券統(tǒng)計，2013年各月，期限在1-3個月的人民幣理財產品中，浮動收益理財產品收益率始終高于固定收益產品收益率。胡立剛認為，造成這種現(xiàn)象的原因可能有:銀行發(fā)行固定收益產品需要向投資者承諾固定收益，由此在資金的運作上也較為謹慎，而發(fā)行浮動收益產品籌集的資金則可以進行較為靈活的配置，有助于獲得更高的期望收益;銀行發(fā)行固定收益產品要按規(guī)定納入表內核算，資金運用上受制于較多監(jiān)管，而發(fā)行浮動收益產品屬于表外業(yè)務，限制較少。

　　段超指出，在銀行理財產品投資方向上，利率、票據(jù)、信貸、債券資產風險較低，主投這些資產的理財產品的發(fā)行預期收益率一般設定得較低;匯率、商品、股票資產風險較高，主投這些資產的理財產品的發(fā)行預期收益率則設置得較高。

　　胡立剛指出，基礎資產投向不同的銀行理財產品，其收益率主要取決于標的資產的表現(xiàn);債券類、利率類、票據(jù)類理財產品收益率則和市場流動性有較大的聯(lián)系。

　　月末、季末銀行考核

　　月末、季末是銀行考核的時點，每月月末和每季度的第三個月是高收益理財產品的發(fā)行高峰期。根據(jù)華寶證券的統(tǒng)計，2013年發(fā)行的理財產品中，按已公告的實際收益率排名，前十名中有七款是在月末、季末發(fā)行的。

　　產品起購金額

　　段超指出:“投資者可能會發(fā)現(xiàn)，一些起購金額較大的理財產品約定的發(fā)行預期收益率往往要高于起購金額較低的理財產品，特別是對于起購金額在100萬元以上的理財產品，這些產品很可能是主投信托類資產的理財產品，因此約定的起購金額較高，并且給予的收益率也較高。”

　　市場利率

　　胡立剛表示，市場收益率曲線是由包括銀行理財在內的資金需求方與資金供給方一起決定的。市場利率既是由銀行理財會同其他金融工具共同決定的，反過來也對銀行理財產品的收益率構成重要影響。

　　“當前，傳統(tǒng)的銀行存款、公募基金、保險(放心保)，新興的銀行理財、信托產品、保險債權計劃、券商資管計劃、基金子公司之間的資金爭奪戰(zhàn)已進入白熱化階段。理財產品供給端的豐富拉升了市場整體的收益率。出于競爭性考慮，銀行理財產品需要以更高的收益率吸引資金，銀行理財產品收益率順勢水漲船高。”胡立剛表示，“當突發(fā)事件沖擊市場利率的時候，銀行理財產品市場也將受到擾動。”