推出外匯期貨時機(jī)成熟

　　截至2014年4月25日，人民幣兌美元即期匯率收報6.2536，創(chuàng)18個月新低，今年以來人民幣即期匯率已經(jīng)貶值1996個基點，貶值幅度達(dá)到3.3%，成為自2005年匯改以來人民幣貶值最快的一個階段。

　　胡俞越認(rèn)為，無論此次人民幣貶值是市場力量主導(dǎo)還是央行有意為之，未來人民幣匯率的雙向波動將是一種常態(tài)，而這恰恰是外匯期貨推出的一個充分條件。

　　20世紀(jì)70年代初期，國際金融體系發(fā)生巨大變化，布雷頓森林體系難以為繼，匯率波幅從1%擴(kuò)大到2.25%，外匯期貨應(yīng)運而生。1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)設(shè)立國際貨幣市場分部(IMM)推出包括英鎊、加元、馬克、法郎、日元、瑞士法郎在內(nèi)的七種外匯期貨交易品種，第一個金融衍生品就此誕生。隨著國際貿(mào)易的發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，海外外匯期貨交易多年保持著旺盛的發(fā)展勢頭。

　　胡俞越說，當(dāng)前，人民幣匯率開始步入雙向波動時代，這與40年前的外匯期貨推出的背景極其相似。從市場化程度來說，中國目前的市場化程度甚至比美國當(dāng)時還要高。因此，從市場條件來看，我國推出外匯期貨的條件已經(jīng)基本成熟。

　　離岸市場的倒逼效應(yīng)要求

　　胡俞越指出，在海外各大交易所緊鑼密鼓地推出人民幣期貨的同時，“倒逼效應(yīng)”逐漸顯現(xiàn)，促使國內(nèi)加強(qiáng)市場建設(shè)，盡快推出自己的人民幣衍生產(chǎn)品。

　　據(jù)了解，2005年7月中國匯率改革成功推行之后，海外交易所紛紛推出人民幣期貨。目前，CME共有18種貨幣的外匯期貨期權(quán)產(chǎn)品上市交易，穩(wěn)居世界金融產(chǎn)品交易的中心地位。目前，已有五家海外交易所推出了七款人民幣期貨。作為全球第三大外匯交易市場的新加坡交易所也將在今年第四季度推出人民幣、日元和泰銖的外匯期貨合約，以擴(kuò)充現(xiàn)有的外匯期貨組合。

　　胡俞越說，如果一個國家的貨幣定價權(quán)旁落他國之手，將失去對本國貨幣的調(diào)控手段，也將危及本國的經(jīng)濟(jì)安全。各大交易所在積極推進(jìn)人民幣外匯衍生品發(fā)展的同時，在當(dāng)前人民幣國際化戰(zhàn)略背景下，外匯期貨不僅可以化解人民幣國際化的系統(tǒng)性風(fēng)險，而且有助于把握匯率定價權(quán)，對于我國的金融安全意義重大。

　　助推中國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

　　2014年我國第一季度GDP增速7.4%，為2012年三季度以來的低點，中國經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”都處于乏力狀態(tài)隨著我國金融領(lǐng)域改革的推進(jìn)，匯率形成機(jī)制的市場化程度將會進(jìn)一步提高，由此帶來的匯率波動風(fēng)險不僅會對我國進(jìn)出口造成影響，我國對外投資的收益也會因此變得不穩(wěn)定。

　　胡俞越說，2005年匯改至今，人民幣相對美元已經(jīng)小步快走升值超過35%。在國際經(jīng)濟(jì)形勢充滿不確定性，各國貨幣競相貶值，匯率波動日趨加大的今天，以外匯期貨為主的各類衍生產(chǎn)品作為規(guī)避匯率波動風(fēng)險的主要工具，其必要性和重要性進(jìn)一步凸現(xiàn)出來。因此，我國實現(xiàn)由商品輸出大國向資本輸出大國的轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步擴(kuò)大我國對外投資規(guī)模，需要建立以外匯期貨為核心的外匯衍生品市場體系，化解對外投資中的各類風(fēng)險，同時，也需要循序漸進(jìn)地推動人民幣自由兌換的進(jìn)程，讓更多的企業(yè)和投資者大膽地“走出去”，增強(qiáng)對外投資力度，化解產(chǎn)能過剩，助推中國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　胡俞越認(rèn)為，外匯期貨的推出不僅可以為眾多對外投資企業(yè)和個人提供重要的基礎(chǔ)避險工具，更重要的是可以加快資本項目下人民幣自由兌換的改革進(jìn)程，促進(jìn)我國進(jìn)口建立并完善個人投資者境外投資相關(guān)制度設(shè)計。目前，人民幣在經(jīng)常項目下的自由兌換已經(jīng)全面放開，對資本項目仍有保留一定程度的管制。2013年5月6日，新一屆政府明確表示“穩(wěn)步推出利率匯率市場化改革措施，提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。建立個人投資者境外投資制度”，逐步放開個人對外投資。這些改革項目應(yīng)盡快制定出具體的時間表和路線圖，以配合我國對外開放戰(zhàn)略的調(diào)整，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　胡俞越強(qiáng)調(diào)，中國已經(jīng)邁入了人民幣雙向波動的新時代，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)發(fā)生了巨大的改變。此時，我國應(yīng)積極應(yīng)對，適時推出外匯期貨，以促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長。