売り出す外國(guó)為替先物機(jī)が熟す

2014年4月25日現(xiàn)在、人民元の対ドル相場(chǎng)は6.536ドルとなり、18ヶ月ぶりの安値を記録しました。今年に入ってから人民元の即時(shí)為替レートは1996ベーシスポイント下落し、下落幅は3.3%に達(dá)しました。2005年の為替改定以來(lái)、人民元の下落が最も速い段階となりました。

胡兪越氏は、今回の人民元安は市場(chǎng)力の主導(dǎo)か、それとも中央銀行の意図的なものかに関わらず、未來(lái)の人民元相場(chǎng)の雙方向変動(dòng)は一種の常態(tài)であり、これはまさに外貨先物が打ち出した十分な條件であると考えています。

1970年代の初めに國(guó)際金融システムが大きく変化し、ブレトン森林システムは継承できなくなりました。為替レートの変動(dòng)幅は1%から2.25%に拡大しました。1972年5月、シカゴ商業(yè)取引所（CME）は國(guó)際通貨市場(chǎng)部門(mén)（IMM）を設(shè)立し、ポンド、カナダドル、マーク、フラン、円、スイスフランを含む7種類(lèi)の外國(guó)為替先物取引品目を発売しました。國(guó)際貿(mào)易の発展と世界経済の一體化が加速するにつれて、海外外貨先物取引は長(zhǎng)年盛んな発展を維持しています。

胡兪越氏によると、人民元の為替レートが雙方向変動(dòng)の時(shí)代に入り始めたのは40年前の外貨先物市場(chǎng)の背景ときわめて似ている。市場(chǎng)化の程度から言えば、中國(guó)の現(xiàn)在の市場(chǎng)化の程度はアメリカの當(dāng)時(shí)より更に高いです。そのため、市場(chǎng)條件から見(jiàn)て、我が國(guó)は外國(guó)為替の先物を出す條件はすでに大體において成熟しました。

　　オフショア市場(chǎng)の逆迫り効果要求

胡兪越氏は、海外の大手取引所で人民元先物を一斉に打ち出しながら、「逆迫り効果」が次第に現(xiàn)れ、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)の建設(shè)を強(qiáng)化し、できるだけ早く自分の人民元デリバティブを発売するように促したと指摘した。

調(diào)査によると、2005年7月に中國(guó)の為替レート改革が成功した後、海外取引所は続々と人民元先物を発売した。現(xiàn)在、CMEは18種類(lèi)の通貨の外貨先物オプション商品を上場(chǎng)させており、世界金融商品取引の中心的地位にある?，F(xiàn)在、5つの海外取引所が7つの人民元先物を発表しました。世界第3位の外國(guó)為替市場(chǎng)であるシンガポール証券取引所も今年第4四半期に人民元、日本円、タイバーツの外國(guó)為替先物契約を開(kāi)始し、既存の外貨先物ポートフォリオを拡大します。

胡兪越氏は、一國(guó)の通貨の定価権が他國(guó)の手を橫取りすれば、自國(guó)の通貨に対するコントロール手段を失い、自國(guó)の経済安全にも害を及ぼすと述べた。各取引所は人民元の外貨派生品の発展を積極的に推進(jìn)すると同時(shí)に、現(xiàn)在の人民元の國(guó)際化戦略の背景において、外國(guó)為替先物は人民元の國(guó)際化のシステム的リスクを解消できるだけでなく、為替価格決定権の把握にも役立つので、わが國(guó)の金融安全に対する意味は重大である。

　　助力する中國(guó)の経済戦略的転換

2014年の中國(guó)第一四半期のGDP成長(zhǎng)率は7.4%となり、2012年第三四半期以來(lái)の低さであり、中國(guó)経済の「三乗馬車(chē)」はいずれも力がない狀態(tài)であり、わが國(guó)の金融分野の改革が進(jìn)むにつれて、為替形成メカニズムの市場(chǎng)化はさらに高まり、これによる為替レート変動(dòng)リスクは我が國(guó)の輸出入に影響を及ぼすだけでなく、わが國(guó)の対外投資の収益も不安定になる。

胡兪越氏によると、2005年に為替を変えてから、人民元は米ドルに対してすでに歩調(diào)を速めて35%を超えた。國(guó)際経済情勢(shì)が不確実性に満ちており、各國(guó)の通貨が値下がりを競(jìng)い、為替変動(dòng)が日増しに増大している今日、為替先物をはじめとする各種デリバティブは為替変動(dòng)のリスクを回避する主要なツールとして、その必要性と重要性が一層際立っている。したがって、中國(guó)は商品輸出大國(guó)から資本輸出大國(guó)への転換を?qū)g現(xiàn)し、さらに中國(guó)の対外投資規(guī)模を拡大し、外國(guó)為替先物を核心とする外國(guó)為替派生品市場(chǎng)體系を確立し、対外投資における各種リスクを解消する必要があります。同時(shí)に、人民元の自由両替プロセスを段階的に推進(jìn)し、より多くの企業(yè)と投資家に大膽に「外に出る」ようにし、対外投資力を強(qiáng)化し、生産能力の過(guò)剰を解消し、中國(guó)経済戦略の転換を促進(jìn)する必要があります。

胡兪越氏は、外貨先物の導(dǎo)入は多くの対外投資企業(yè)と個(gè)人のために重要な避難手段を提供するだけでなく、更に重要なのは資本プロジェクトの下で人民元の自由両替の改革プロセスを加速し、中國(guó)の輸入を促進(jìn)し、個(gè)人投資家の海外投資関連制度の設(shè)計(jì)を確立し、完備させることであると考えています。現(xiàn)在、人民元はいつものプロジェクトの下での自由両替はすでに全面的に開(kāi)放されました。2013年5月6日、新政府は「レート市場(chǎng)化改革措置を著実に打ち出し、人民元資本プロジェクトの両替操作案を提出した。個(gè)人投資家の海外投資制度を確立し、個(gè)人の対外投資を徐々に開(kāi)放する。これらの改革プロジェクトはできるだけ早く具體的なスケジュールと路線図を制定して、我が國(guó)の対外開(kāi)放戦略の調(diào)整に協(xié)力して、我が國(guó)の経済の戦略の転換を促進(jìn)します。

胡兪越氏は、中國(guó)はすでに人民元の変動(dòng)の新時(shí)代に入ったと強(qiáng)調(diào)し、當(dāng)面の経済情勢(shì)はすでに巨大な変化が発生している。この時(shí)、我が國(guó)は積極的に受け答えするべきで、タイムリーに外國(guó)為替の先物を発売して、中國(guó)の経済の転換、産業(yè)の進(jìn)級(jí)と構(gòu)造の調(diào)整を促進(jìn)して、経済の持続的で安定している増加を?qū)g現(xiàn)します。