展示中央新一屆領(lǐng)導(dǎo)人改革決心和路線圖的十八屆三中全會(huì)今天正式召開(kāi)，投資者對(duì)開(kāi)啟經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、改革提速的新“三駕馬車”時(shí)代充滿期待。在歷史上，三中全會(huì)往往是啟動(dòng)重要經(jīng)濟(jì)體制改革的踏板，而重要的經(jīng)濟(jì)體制改革又是決定資本市場(chǎng)命運(yùn)的關(guān)鍵。從這個(gè)意義上說(shuō)，三中全會(huì)引領(lǐng)著股市的發(fā)展方向。

　　三大關(guān)鍵詞

　　目前市場(chǎng)對(duì)于十八屆三中全會(huì)的預(yù)期集中在“全面改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)”三大關(guān)鍵詞上，事實(shí)上，這也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新“三駕馬車”。正如國(guó)家主席習(xí)近平所說(shuō)的：增長(zhǎng)的動(dòng)力從哪里來(lái)?只能從改革中來(lái)，從調(diào)整中來(lái)，從創(chuàng)新中來(lái)。他表示，要在改革中展示“更大的政治勇氣和智慧”。

　　國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)早在今年3月份便強(qiáng)調(diào)，改革是中國(guó)最大紅利，水再深也得蹚。今年10月，他在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)報(bào)告會(huì)上又重申，要繼續(xù)深化改革。

　　李克強(qiáng)還提出“中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”的概念，這意味著中國(guó)未來(lái)將擁有更強(qiáng)的創(chuàng)新實(shí)力、更優(yōu)化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、更公平高效的市場(chǎng)環(huán)境，更高的收入及充分的就業(yè)、更優(yōu)美的自然環(huán)境、更穩(wěn)定的民生保障。

　　兩大共識(shí)

　　目前，中央高層已經(jīng)形成共識(shí)：一是簡(jiǎn)政放權(quán)。減少政府在具體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的參與。政府將不再通過(guò)掌握行政審批權(quán)嚴(yán)格控制商業(yè)項(xiàng)目。二是打破壟斷。在一些戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中打破國(guó)有壟斷，并將它們開(kāi)放，允許私營(yíng)機(jī)構(gòu)參與競(jìng)爭(zhēng)。與此同時(shí)，將對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行認(rèn)真改革。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須重回市場(chǎng)的軌道。市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)資源有效配置的基礎(chǔ)機(jī)制，然而經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程需要經(jīng)歷結(jié)構(gòu)的調(diào)整，包括產(chǎn)業(yè)升級(jí)、多元化及配套的軟硬件設(shè)施的改進(jìn)。除了有效的市場(chǎng)機(jī)制，政府應(yīng)該在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中發(fā)揮積極的作用。李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)是看不見(jiàn)的手，政府是看得見(jiàn)的手，我們不能讓看得見(jiàn)的手成為“閑不住的手”。該政府管就管好，不該政府管的就堅(jiān)決放手交給市場(chǎng)管。一個(gè)相當(dāng)有為的、有能的政府來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須以市場(chǎng)為基礎(chǔ)——這就是“中國(guó)共識(shí)”。

　　四大關(guān)注點(diǎn)

　　十八屆三中全會(huì)的召開(kāi)，無(wú)疑將提振市場(chǎng)人氣，但更值得我們關(guān)注的是貫徹落實(shí)三中全會(huì)精神及后續(xù)政策對(duì)股市的深遠(yuǎn)影響。從股市投資的角度看，有四大關(guān)注點(diǎn)值得重視。

　　關(guān)注點(diǎn)一：三中全會(huì)助推A股頂層設(shè)計(jì)，促使資本市場(chǎng)重新定位。日前，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在回應(yīng)關(guān)于證監(jiān)會(huì)正醞釀“新國(guó)九條”的市場(chǎng)傳聞時(shí)表示，正抓緊落實(shí)國(guó)務(wù)院各種關(guān)于資本市場(chǎng)的工作安排，開(kāi)展各種具有長(zhǎng)遠(yuǎn)性、戰(zhàn)略性問(wèn)題的調(diào)查研究，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，推進(jìn)市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化發(fā)展方向。

　　新股發(fā)行改革是市場(chǎng)焦點(diǎn)。“383”改革方案稱：深化發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，重點(diǎn)從發(fā)行環(huán)節(jié)實(shí)質(zhì)審核轉(zhuǎn)向信息披露。監(jiān)管重點(diǎn)從行政性審批和保護(hù)金融機(jī)構(gòu)，轉(zhuǎn)向防控風(fēng)險(xiǎn)為本和保護(hù)金融消費(fèi)者。“保護(hù)金融消費(fèi)者”的提法頗具新意。保護(hù)金融消費(fèi)者，就是保護(hù)金融機(jī)構(gòu)自身，就是維護(hù)金融穩(wěn)定，保護(hù)金融安全與經(jīng)濟(jì)安全。如果這種改革的頂層設(shè)計(jì)落到實(shí)處，就有望改變長(zhǎng)期以來(lái)存在的“重金融機(jī)構(gòu)而輕金融消費(fèi)者”的現(xiàn)象。

　　關(guān)注點(diǎn)二：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這駕馬車?yán)瓌?dòng)了以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)性行業(yè)的崛起，股市運(yùn)行呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下的結(jié)構(gòu)性特征。自2013年以來(lái)，A股行情的結(jié)構(gòu)性特征越來(lái)越明顯。成長(zhǎng)性行業(yè)景氣周期與股市行情關(guān)系所構(gòu)成的行業(yè)特點(diǎn)是：今后幾年成長(zhǎng)性行業(yè)的增長(zhǎng)速度仍將快于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。

　　股市出現(xiàn)以行業(yè)景氣為導(dǎo)向的結(jié)構(gòu)特征有其必然性。隨著上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)趨向合理，以行業(yè)價(jià)值為基礎(chǔ)的“自上而下”的資產(chǎn)配置方法逐步被市場(chǎng)所接受和認(rèn)同。在此背景之下，股價(jià)將越來(lái)越反映上市公司的內(nèi)在價(jià)值，中國(guó)股票市場(chǎng)也將真正發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用，行業(yè)投資也成為了價(jià)值投資的代名詞。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整有利于以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)性板塊。實(shí)際上，市場(chǎng)轉(zhuǎn)型往往提前于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，換言之，短期看股價(jià)已經(jīng)充分反映了轉(zhuǎn)型預(yù)期甚至出現(xiàn)泡沫。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，像科技、媒體和通信(TMT)產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融這類成長(zhǎng)性品種依然有著很大的發(fā)展空間。在金融脫媒和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)下，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展加快了這一轉(zhuǎn)型步伐。第三方支付、余額寶、阿里金融等互聯(lián)網(wǎng)金融成為脫媒和混業(yè)的重要助推因素，新興的互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)帶來(lái)商業(yè)模式的演進(jìn)。此外，繁榮行業(yè)的擴(kuò)張、蕭條行業(yè)的并購(gòu)，都會(huì)貫穿整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期。

　　關(guān)注點(diǎn)三：全面改革的更深層含義是惠及全體人民和全體企業(yè)，改革紅利釋放是長(zhǎng)期過(guò)程。所謂“全面改革”，不只是包含“三位一體改革思路、八個(gè)重點(diǎn)改革領(lǐng)域、三個(gè)關(guān)聯(lián)性改革組合”即“383”方案所勾畫(huà)的詳盡改革路線圖和時(shí)間表。全面改革的更深層含義在于，改革要惠及全體人民和全體企業(yè)。金改、土改、電改、油改、醫(yī)改、國(guó)資國(guó)企改革等利好滬深主板市場(chǎng)，利好反映國(guó)計(jì)民生的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)。比如優(yōu)先股推動(dòng)以銀行為代表的金融整體上漲，能源放開(kāi)推動(dòng)油氣板塊領(lǐng)漲，電改試點(diǎn)推動(dòng)電力板塊走強(qiáng)。

　　我們注意到“改革”二字前面不僅加了“全面”，還加了“深化”，所謂“深化改革”，就是要打破體制性障礙，破除壟斷行業(yè)壟斷，使改革進(jìn)入深水區(qū)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光看，現(xiàn)階段的改革對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展十分有利。

　　關(guān)注點(diǎn)四：以中小板為代表的中小企業(yè)受益產(chǎn)業(yè)升級(jí)?，F(xiàn)階段，中國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)賴以發(fā)展的勞動(dòng)力的比較優(yōu)勢(shì)有弱化的趨勢(shì)，資本密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到環(huán)境的約束，中國(guó)想繼續(xù)保持較高速度增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)勢(shì)在必行。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)渡期的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，一要消化、解決上一輪增長(zhǎng)周期消退后遺留下的問(wèn)題，如產(chǎn)能過(guò)剩、自然資源短板嚴(yán)重等;二要培育和等待新一輪增長(zhǎng)周期的支柱產(chǎn)業(yè)形成。而中小板就是后者。例如，新和成是國(guó)內(nèi)最大維生素A和維生素E生產(chǎn)商，偉星股份是世界最大的紐扣生產(chǎn)企業(yè)之一，華邦制藥是國(guó)內(nèi)皮膚病領(lǐng)域龍頭企業(yè)，華蘭生物是國(guó)內(nèi)血液制品行業(yè)龍頭企業(yè)，大族激光是亞洲最大激光加工設(shè)備生產(chǎn)商，軟控股份是國(guó)內(nèi)輪胎橡膠行業(yè)軟件龍頭企業(yè)，中材科技是國(guó)內(nèi)特種纖維復(fù)合材料行業(yè)龍頭企業(yè)等等。統(tǒng)計(jì)顯示，701家中小板公司中制造業(yè)上市公司家數(shù)占比在七成左右，幾乎匯集了細(xì)分行業(yè)所有龍頭企業(yè)。

　　2013年的三中全會(huì)，與股市成立后的歷屆三中全會(huì)相比，既沒(méi)有像十四屆三中全會(huì)那樣面臨嚴(yán)重通脹，也沒(méi)有像十五屆三中全會(huì)那樣面臨嚴(yán)重通縮;既沒(méi)有十六屆三中全會(huì)后超級(jí)大盤股的上市壓力，也沒(méi)有十七屆三中全會(huì)時(shí)的救市壓力，在新三駕馬車?yán)瓌?dòng)下，十八屆三中全會(huì)勢(shì)必為新一輪長(zhǎng)牛市夯實(shí)基礎(chǔ)——起點(diǎn)就是1849點(diǎn)。

　　近20年的五年規(guī)劃

　　對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的提法

　　1、“九五”規(guī)劃(1996年—2000年)：明確提出要“實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變”。

　　2、“十五”規(guī)劃(2001年—2005年)：把經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)規(guī)定為五年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“主線”。

　　3、“十一五”規(guī)劃(2006年—2010年)：把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式作為這一時(shí)期的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

　　4、“十二五”規(guī)劃(2011年—2015年)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式由資源依賴型、投資驅(qū)動(dòng)型向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。