本周四，印度央行在3月議息會議結(jié)束后宣布，繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率不變，符合市場普遍預(yù)期。印度央行的聲明稱，盡管經(jīng)濟增長減速，但通脹風(fēng)險依然存在，特別是國際原油價格近期的飆升，將影響到未來利率行動的時間和幅度。此前，由于去年四季度GDP只實現(xiàn)6.1%的較低增長，加之印度央行上周五突然宣布大幅下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，降息預(yù)期有所升溫。然而，伴隨著最新通脹數(shù)據(jù)的出爐，市場預(yù)期隨即改變，大多數(shù)預(yù)測認為印度央行將按兵不動。

　　15日，中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東在接受本報記者采訪時認為，印度央行在15日議息會議召開前采取大幅下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的非常規(guī)操作，進一步反映出銀行系統(tǒng)現(xiàn)金短缺亟待緩解，但這并不意味著降息勢在必行。特別是隨著國際石油價格的新一輪飆升，80%能源依靠進口的印度國內(nèi)通脹水平增速可能呈加速態(tài)勢。與此同時，包括印度在內(nèi)的許多新興經(jīng)濟體增長速度普遍放緩。當(dāng)面臨外部環(huán)境不確定性風(fēng)險加大以及國內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題尚未得到有效解決之時，內(nèi)憂外患令一些新興市場國家的經(jīng)濟前景堪憂。雖然不少新興經(jīng)濟體貨幣政策開始轉(zhuǎn)為寬松，但印度等受輸入型通脹困擾的國家，其貨幣政策的空間或?qū)⒂邢蕖?/p>

　　上周五，印度央行意外宣布，將存款類金融機構(gòu)需要留存在央行的準(zhǔn)備金率——現(xiàn)金儲備利率(CRR)下調(diào)75個基點，從目前的5.5%下調(diào)至4.75%。這是印度央行今年以來第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。印度央行稱，銀行系統(tǒng)整體赤字水平偏高是個危險信號，將存款準(zhǔn)備金率下調(diào)75個基點能為銀行系統(tǒng)釋放4800億盧比(約合96.5億美元)的現(xiàn)金，令印度銀行體系有足夠的融資能力支持本國經(jīng)濟發(fā)展。當(dāng)時有分析認為，隨著經(jīng)濟增長和通脹的雙放緩，印度的貨幣政策可能已進入降息周期。不過，最新通脹數(shù)據(jù)的公布改變了這一預(yù)期。14日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，印度通脹步伐近5個月來首次出現(xiàn)加速跡象。2月，由于食品價格的大幅增長，特別是蔬菜和蛋白質(zhì)類食品等帶動印度通脹率達到了6.95%，超出預(yù)期。今年以來，國際原油價格已飆漲17%，給印度帶來新一輪通脹的威脅。這也成為印度央行按兵不動的直接動因。

　　分析普遍認為，盡管印度通脹率已從一年前的9.54%降至如今的7%以下，近期通脹抬頭的情勢卻不容樂觀。2011年下半年，國際大宗商品價格及原油價格結(jié)束了長達3年的牛市，普遍回歸，困擾廣大新興經(jīng)濟體的輸入型通脹終于退潮。在這一趨勢下，印度食品價格上漲在去年底跌至負的3.36%，回落至近6年低點。然而，好景不長。進入2012年，隨著敘利亞內(nèi)亂和伊朗核危機不斷升級，地緣政治因素不斷刺激國際油價節(jié)節(jié)攀升，年初以來原油價格已飆漲17%，給印度帶來新一輪通脹的威脅。

　　潘向東說，過去兩年，印度通脹率基本維持在兩位數(shù)，為此，央行不得不收緊貨幣政策。高利率政策極大地打壓了企業(yè)的生產(chǎn)和投資，從而制約了經(jīng)濟擴張。目前，印度企業(yè)盈利水平平均下滑12%，使得企業(yè)財政狀況進一步緊張。與此同時，印度國有銀行壞賬水平持續(xù)高企，比其他私有銀行的處境更加困難。貿(mào)易數(shù)據(jù)還顯示，受歐美等主要市場消費低迷影響，印度進口額在2011年4月至今年2月間的增長明顯超過出口，貿(mào)易赤字達1668億美元。印度商務(wù)部預(yù)計，這一數(shù)字還可能繼續(xù)擴大。“這很大程度上是受到外部環(huán)境持續(xù)惡化的影響，使得較大依賴出口的印度受到巨大沖擊。”他補充說。

　　印度央行在聲明中說，去年四季度6.1%的GDP增速表明該國經(jīng)濟增長動力在減弱，集中體現(xiàn)在工業(yè)生產(chǎn)上。在未來一段時期內(nèi)，印度經(jīng)濟增速不太會有明顯起色，這主要是由于外部需求持續(xù)疲弱，國內(nèi)投資缺乏活力所致?？偨y(tǒng)帕蒂爾日前已宣布，將本財年經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)至7%左右。該國財長慕克吉表示，將在周五公布的聯(lián)邦預(yù)算編制報告，預(yù)計將為從4月1日開始的2012年至2013財年設(shè)定7.5%至8%的經(jīng)濟增長目標(biāo)。

　　有觀點認為，6.1%的增長是印度近3年來最低增速，也是連續(xù)第七個季度放緩。潘向東認為，經(jīng)濟增長大幅放緩是印度政府無法回避的問題。與此同時，印度國內(nèi)還將面臨財政赤字和經(jīng)常項目赤字并存的挑戰(zhàn)。當(dāng)外部環(huán)境不確定性風(fēng)險加大，以及國內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題尚未找到解決途徑的時候，內(nèi)憂外患著實令印度等新興市場國家的經(jīng)濟前景堪憂。“總體而言，面對發(fā)達經(jīng)濟體掀起的新一輪量化寬松浪潮，全球貨幣寬松格局已然顯現(xiàn)。但印度等受輸入型通脹困擾的國家，貨幣政策空間或?qū)⒎浅Ｓ邢蕖?rdquo;他說。