4月8日，中國創(chuàng)業(yè)板的新股就有3只破發(fā)，頗有重現(xiàn)今年年初時新股破發(fā)潮之態(tài)勢。

　　那么，在如今新股“三高”漸趨合理并提倡理性看待此問題時，為什么新股還會遭遇破發(fā)？新股發(fā)行市場化改革又將如何走下去？

　　新股破發(fā)將成常態(tài)

　　今年3月以來，市場IPO明顯加速，二級市場的破發(fā)壓力再次顯現(xiàn)，似要進(jìn)入新一輪的新股破發(fā)周期。

　　4月7日，創(chuàng)業(yè)板四只新股上市，僅海倫哲[21.98 -0.45% 股吧]上漲8.71%，納川股份[30.04 0.97% 股吧]、翰宇藥業(yè)[29.95 3.10% 股吧]和高盟新材[20.85 0.72% 股吧]齊齊破發(fā)。Wind統(tǒng)計顯示，截至4月7日，2011年以來兩市共有94只新股上市交易，其中，上市首日即破發(fā)的已經(jīng)達(dá)到了30只，占比高達(dá)32%。而截至4月7日，這94只新股中仍有42只處于破發(fā)狀態(tài)，占比高達(dá)45%。

　　國泰君安首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，新股的集中破發(fā)，尤其是創(chuàng)業(yè)板新股的集中破發(fā)，是“十分正常”的，主要是其定價過高與近一段時間來創(chuàng)業(yè)板整體持續(xù)下跌的落差所致，創(chuàng)業(yè)板股票價格的回歸是一個趨勢，但這個過程是“曲折的”。

　　信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行價格仍然不低，發(fā)行市盈率仍然偏高，市場難以接受。他還認(rèn)為，就目前市場的格局來看，如果沒有大的改變，新股普遍破發(fā)的情況還將延續(xù)。

　　在“新股估值定價研討會”上，上海證券交易所總經(jīng)理張育軍對新股“破發(fā)”發(fā)表了自己的觀點：合理的新股定價并非新股上市后上漲才是正確的，隨著首次發(fā)行的不斷成熟，新股“破發(fā)”的比例還將進(jìn)一步上升。

　　“三高”將持續(xù)降低

　　新股的破發(fā)也反過來作用于新股發(fā)行的報價與定價環(huán)節(jié)，促使中簽率的升高和發(fā)行市盈率的壓低。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份31只新股的平均發(fā)行市盈率為54.55倍，較2月份降低了8.66%，其中主板的降幅最大，達(dá)14.84%；中小板降幅為6%。2月份平均發(fā)行市盈率大幅下降的創(chuàng)業(yè)板3月繼續(xù)回落，環(huán)比降幅接近5%。

　　深圳證券交易所的數(shù)據(jù)則顯示，2009年6月以來，一級市場申購資金存量呈現(xiàn)出逐月下降的趨勢。其中2009年6月，中小板一級市場申購資金網(wǎng)下是 300億元左右，網(wǎng)上超過4000億元。而到今年的2月份，網(wǎng)下申購資金已經(jīng)降到22.63億元，網(wǎng)上已經(jīng)降為700億元左右，下降幅度十分顯著。

　　申銀萬國[3.48 -1.70%]蔡華偉對記者說：“不管大環(huán)境是什么樣的，只要新股持續(xù)破發(fā)，那么新股的‘三高’就有降下來的直接動力。”

　　在“新股估值定價研討會”上，招商證券[19.31 0.78% 股吧]副總裁孫議政表示，隨著市場化改革的深化，未來幾年“三高”問題將逐漸減輕，甚至消失。高盛高華證券有限公司總裁蔡金勇表示，對于目前國內(nèi)新股發(fā)行存在的“三高”問題，過多依靠市盈率等機(jī)械指標(biāo)進(jìn)行判斷，并不利于我國資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　“因此，在未來，新股的‘三高’問題將有顯著改觀。那么，彼時‘三高’就不再成為新股破發(fā)的一個理由了。”蔡華偉分析認(rèn)為。

　　平安證券[0.00 0.00%]徐增科在接受記者采訪時說：“發(fā)行速度過快也是導(dǎo)致新股破發(fā)一個很重要的原因。市場資金承受不了這樣密集的新股發(fā)行，新股破發(fā)也就成為了一種必然。”