截至6月21日，創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達(dá)到86家，記者翻閱其全部《招股說明書》后發(fā)現(xiàn)，在上市前已經(jīng)實(shí)施了股權(quán)激勵的公司高達(dá)45家，占比達(dá)52.33%。

　　不過，記者卻發(fā)現(xiàn)，上述45家上市公司僅規(guī)定了獲得股權(quán)激勵的條件，比如滿足一定的工作年限、一定業(yè)績條件等。但是，卻忽略了激勵對象獲得股票后的約束條件，即獲得權(quán)利后應(yīng)該履行的職責(zé)。

　　從某種程度上來說，這使得創(chuàng)業(yè)板越來越像原始股東和高管們的一場盛宴。

　　有投行人士表示，股權(quán)激勵不應(yīng)是員工獲得股權(quán)就了事，而應(yīng)有一套嚴(yán)格的制度體系，最妥善的辦法是有條件的獲得股權(quán)，只有在激勵對象不斷達(dá)到相應(yīng)績效指標(biāo)時，才能獲得相應(yīng)數(shù)量的股權(quán)。

　　“搶關(guān)”股權(quán)激勵

　　按照《招股說明書》的說法，上述45家公司股權(quán)激勵的原因大體可以分為兩種——吸引人才和激勵人才。

　　比如立思辰的股東對唐華、林開濤的股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要為吸引人才，二人為公司擬聘用的高級管理人員。

　　同時，“保持公司高管隊(duì)伍的穩(wěn)定，并激勵骨干員工的工作積極性”成為最為普遍的官方說辭。

　　“事實(shí)上，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)或發(fā)展階段初期，由于現(xiàn)金流并不充?；?yàn)楹罄m(xù)發(fā)展積累資金的需要，實(shí)施股權(quán)激勵是一種非常可取的辦法。”一位投行人士表示。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在上述45家創(chuàng)業(yè)板公司中，的確有部分公司在設(shè)立初期就實(shí)行了股權(quán)激勵。

　　神州泰岳于2001年5月18日設(shè)立，在當(dāng)年的10月10日進(jìn)行了首次股權(quán)激勵;安科生物于1994年3月22日設(shè)立，并于1995年8月10日實(shí)施股權(quán)激勵。同樣的案例還有鼎漢技術(shù)、北陸藥業(yè)等公司。

　　但是，絕大部分公司的股權(quán)激勵存在著改制(或上市)前的“搶關(guān)”現(xiàn)象，即股權(quán)激勵發(fā)生在上市前夕(或是改制前夕)。

　　在創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)造了數(shù)十個億萬富翁之后，高管也沒有缺席。

　　記者翻閱上述45家公司的《招股說明書》發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)公司對于高管所持有股票在上市后的限定條件都沒有超過監(jiān)管層的要求。

　　“這可能會導(dǎo)致兩種情況的出現(xiàn)：一是激勵對象對股權(quán)激勵錯誤地理解為上市前的利益均沾，從而影響股權(quán)激勵的效果;二是在限售期滿后，可能導(dǎo)致激勵對象的集中拋售，甚至套現(xiàn)離職，這對企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展同樣有害無益。”上述投行人士認(rèn)為。

　　后置約束條件缺失

　　從約束條件來看，上述45家公司多表現(xiàn)為前置條件，即激勵對象只需滿足一定的條件即可獲得認(rèn)購公司股票的權(quán)利，比如達(dá)到一定的工作年限、一定業(yè)績條件等，但是卻忽略了激勵對象獲得股票后的約束條件，即得到權(quán)利后相應(yīng)地要履行職責(zé)。

　　同時，股權(quán)激勵屬于長期激勵的一種形式，直接目的是吸引和激勵人才，調(diào)動其積極性，終極目的是提升企業(yè)競爭力、創(chuàng)造優(yōu)秀業(yè)績、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　在前述投行人士看來，剛剛上市的公司，普遍來說，業(yè)績上不會出現(xiàn)大問題，因此也就不會對股價有太大的負(fù)面影響，這樣的話，如果不對上市公司的業(yè)績有所要求，在上市四年內(nèi)成功套現(xiàn)完畢是大概率事件。

　　“而且，管理層獲得公司股份，基本上是以凈資產(chǎn)為準(zhǔn)，有的甚至是實(shí)際控制人獎勵的股份，這樣的股票，只要公司不退市，價格再低，套現(xiàn)也是賺錢的。”上述人士認(rèn)為，因此，對后置約束條件進(jìn)行詳細(xì)的設(shè)計(jì)也非常重要，即未來上市之后，滿足一定的業(yè)績條件，分批逐步允許其拋售獲益。

　　也因此，股權(quán)激勵不應(yīng)該使員工獲得股權(quán)就了事，而是應(yīng)該有一套嚴(yán)格的制度體系，最妥善的辦法是有條件的獲得股權(quán)，只有在激勵對象不斷達(dá)到相應(yīng)績效指標(biāo)時，才能獲得相應(yīng)數(shù)量的股權(quán)。

　　不過，在上述45家公司中，仍有兩家公司實(shí)施了后置約束。

　　萊美藥業(yè)的股權(quán)激勵對象承諾，在2011年、2012年的上市流通數(shù)量為萊美藥業(yè)上市前其持有的萊美藥業(yè)股份數(shù)乘以萊美藥業(yè)前一年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率(如果扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增長率為零或負(fù)，當(dāng)年上市流通的股份為零)，自2013年1月1日起，其持有的萊美藥業(yè)股份可以全部上市流通。

　　機(jī)器人的核心管理人員的承諾條件是連續(xù)三年的凈利潤年復(fù)合增長率，即只有在滿足以2007 年度經(jīng)審計(jì)稅后凈利潤為基數(shù)計(jì)算的截至2008年度、2009年度及2010 年度各年凈利潤年復(fù)合增長率不低于27%的條件下，上述人員可在以上三個完整的會計(jì)年度正式審計(jì)報(bào)告出具日起至下一年度正式審計(jì)報(bào)告出具前一日止的期間內(nèi)，共計(jì)轉(zhuǎn)讓不超過其現(xiàn)時持有公司股份的25%，最后一個轉(zhuǎn)讓期間截至2011年12月31日。