歲末年初，是慣例的復(fù)盤季。

       對于PE機(jī)構(gòu)元禾重元來說，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)多了幾分深刻：送走團(tuán)隊(duì)市場化后的第一個(gè)十年，奮戰(zhàn)貳號(hào)基金的投資收官。

十年之間發(fā)生了很多事。元禾控股從一家地方國資投資運(yùn)營平臺(tái)，成長為蜚聲本土股權(quán)投資行業(yè)的實(shí)踐者；元禾重元不僅是元禾控股子平臺(tái)市場化的探路人，其經(jīng)驗(yàn)還為一些地方國資基金在市場化改革時(shí)借鑒。

      貳號(hào)基金復(fù)盤的潛臺(tái)詞，是三號(hào)基金的籌備已箭在弦上。

今年1月，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪元禾重元執(zhí)行合伙人孟愛民和元禾重元合伙人李煒琦，聽她們追憶元禾重元的市場化10年，展望將在數(shù)月后啟動(dòng)的三號(hào)基金募集。

創(chuàng)新與克制

       回顧過去10年的歷史，其團(tuán)隊(duì)在關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)的決策時(shí)，既有大浪到來前的主動(dòng)創(chuàng)新，也有高歌猛進(jìn)中的持守克制。

論創(chuàng)新，其團(tuán)隊(duì)在2015年就和招商銀行發(fā)起了15億元的“一號(hào)并購”基金。正是因?yàn)槭掷镉羞@筆大錢，才讓走精品路線的元禾重元能夠重倉美團(tuán)點(diǎn)評、分羹360私有化。

走精品路線的A面，是能夠在關(guān)注領(lǐng)域深耕，在重點(diǎn)賽道構(gòu)建生態(tài)圈。這種選擇的B面，是在面對大項(xiàng)目時(shí)難免“心有余力不足”。

作為應(yīng)對，團(tuán)隊(duì)發(fā)起過多只專項(xiàng)基金，大舉投資了旭創(chuàng)科技、優(yōu)刻得等項(xiàng)目。這一舉措不僅解決了“彈藥”的瓶頸，還讓團(tuán)隊(duì)看到科技投資的廣闊空間。

到2018年新一期人民幣基金啟動(dòng)時(shí)，元禾重元告訴基金的潛在出資人們，團(tuán)隊(duì)計(jì)劃將彈藥悉數(shù)投向科技領(lǐng)域。

這個(gè)決定下得有多難？

看市場，當(dāng)時(shí)資管新規(guī)已經(jīng)落地，人民幣基金的合伙人們無不面對“水從哪里來”的拷問。

做募資，過往投資業(yè)績有多好、明星項(xiàng)目有幾個(gè)，這直接關(guān)乎出資人是否投資。那時(shí)，元禾重元明明手握美團(tuán)點(diǎn)評、同程旅游等代表項(xiàng)目。

但是，外部募資環(huán)境趨于惡劣時(shí)，元禾重元還是作出了“難而正確”的決定。那一次，除了PPT上聚焦“ABCI”的規(guī)劃，元禾重元用來說服出資人的，是共事多年的團(tuán)隊(duì)、科技領(lǐng)域的投資組合、元禾體系的天然項(xiàng)目庫。

盡管當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境下，貳號(hào)基金募資可謂艱辛，但市場正在給元禾重元的果敢以嘉獎(jiǎng)。截至2020年底，元禾重元的管理規(guī)模近80億元，項(xiàng)目投資超過65個(gè)，已培育出超過20家上市公司，其中七家科創(chuàng)板上市企業(yè)。

科技投資的邊界

1月中旬的團(tuán)隊(duì)周例會(huì)上，議題之一是討論新基金的投資策略。

“我們要好好思考下一期基金的策略和打法。做這事時(shí)，不斷追問自己，‘初心是什么？’”李煒琦是元禾重元市場化轉(zhuǎn)型后首批加入的新團(tuán)隊(duì)成員。和很多在行業(yè)一線戰(zhàn)績卓著的女性投資人一樣，她舉止英氣十足，講話干凈利落。

本報(bào)此前曾報(bào)道過元禾重元的“ABCI（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)）”投資策略，以及在這些領(lǐng)域與兄弟基金、被投企業(yè)形成投資和產(chǎn)業(yè)協(xié)同的策略。

具體來說，元禾重元一方面強(qiáng)調(diào)研究先行，每位投資團(tuán)隊(duì)成員都有各自長期關(guān)注和深入研究的領(lǐng)域。另一方面要求團(tuán)隊(duì)對已投資項(xiàng)目進(jìn)行深度挖掘，進(jìn)而在被投企業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資延伸。

投資風(fēng)格上，元禾重元一直是個(gè)肯下注、敢重注的機(jī)構(gòu)?！耙惶?hào)并購”基金時(shí)以基金單筆可投的上限投向美團(tuán)點(diǎn)評，貳號(hào)基金尚未最終關(guān)賬，就拿下了奇安信Pre-IPO融資中兩億元的份額。

隨著貳號(hào)基金進(jìn)入投資收官期，元禾重元的“ABCI策略”已經(jīng)初步完成驗(yàn)證，團(tuán)隊(duì)在網(wǎng)絡(luò)安全、物流科技、云計(jì)算、光電領(lǐng)域形成了根據(jù)地。

“科技也要進(jìn)一步細(xì)分，我們投的是‘科技+數(shù)據(jù)’驅(qū)動(dòng)。大邏輯一定是數(shù)據(jù)產(chǎn)生的價(jià)值和數(shù)據(jù)重構(gòu)的價(jià)值?！崩顭樼J(rèn)為，泛TMT領(lǐng)域足夠大，只要把項(xiàng)目做扎實(shí)做透，就能夠?yàn)榛鸪鲑Y人創(chuàng)造持續(xù)、穩(wěn)定、超額的回報(bào)。

資本市場“邁半步”

在本土私募股權(quán)投資市場，PE和VC的邊界正在模糊。VC眼中的“大VC”項(xiàng)目和PE口中的“小PE”項(xiàng)目可能就是同一個(gè)，二級(jí)市場的分化也讓PE/VC投資人躍躍欲試甚至挽袖進(jìn)場。

記者了解到，元禾重元不僅在一級(jí)市場的投資階段上向前邁了半步，也在試水到二級(jí)市場上再邁半步。

“你剛問，我們是否會(huì)考慮往一級(jí)半、二級(jí)市場延伸?！泵蠍勖裢嘎?，這也是團(tuán)隊(duì)在討論的，“凡是我們聚焦的賽道內(nèi)好的標(biāo)的，只要它有長期成長的趨勢，為什么不去做呢？”

2020年的股權(quán)投資市場上，大家都在說洗牌。有人說“一九”，有人說“二八”。

行業(yè)再進(jìn)變局，正是機(jī)會(huì)臨到之時(shí)。當(dāng)新的十年開啟，姚驊向團(tuán)隊(duì)提出目標(biāo)，進(jìn)入數(shù)據(jù)領(lǐng)域第一投資梯隊(duì)。

事實(shí)上，過去的10年中，元禾重元不僅受益于多個(gè)領(lǐng)域新興企業(yè)的快速成長，還享受到了資本市場改革的紅利。

當(dāng)年讓姚驊和孟愛民接下市場化重任的核心原因之一，就有創(chuàng)業(yè)板開板的資本市場大利好。

對于他們帶領(lǐng)的元禾重元團(tuán)隊(duì)來說，PE的基因是寫在骨血里的。當(dāng)然，團(tuán)隊(duì)也清楚，世界上只有變化是永恒的。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，元禾重元的合伙人團(tuán)隊(duì)從2019年中期就開始在內(nèi)部強(qiáng)調(diào)，圍繞產(chǎn)業(yè)、以一級(jí)市場的思維，穿透一二級(jí)市場看機(jī)會(huì)。