昨晚，浙江健盛集團股份有限公司（以下簡稱“健盛集團”）發(fā)布公告稱，公司發(fā)布2020-2022年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要，以高質(zhì)量發(fā)展為統(tǒng)領(lǐng)，以“科技、時尚、綠色”為導(dǎo)向，以“三品戰(zhàn)略”為抓手，實現(xiàn)“三高一低”：高效能、高品質(zhì)、高責(zé)任、低成本。

為此，方正紡服豐毅團隊研究分析：

一、發(fā)布2020-2022規(guī)劃綱要，走向高質(zhì)量發(fā)展

（1）“三高一低”不斷強化行業(yè)領(lǐng)先地位。

①高效能：推進智能制造建設(shè)，融合信息及制造技術(shù)賦能供應(yīng)鏈，提升整體效率。高品質(zhì)：推進產(chǎn)品開發(fā)系統(tǒng)化建設(shè)，持續(xù)投入研究，提升產(chǎn)品及服務(wù)供給力，實現(xiàn)OEM向ODM轉(zhuǎn)變。高責(zé)任：提升對集團利益相關(guān)方及社會、生態(tài)發(fā)展貢獻度。低成本：優(yōu)化產(chǎn)能全球布局，完善投入產(chǎn)出結(jié)構(gòu)，強化集成供應(yīng)鏈；聚焦運動服飾，同時關(guān)注國內(nèi)外市場，提供高質(zhì)、低成本、快反應(yīng)產(chǎn)品。

②規(guī)劃目標(biāo)：從規(guī)模、技術(shù)兩方面形成核心競爭力，使健盛集團成為全球針織運動服飾制造領(lǐng)航者。

（2）擬提升產(chǎn)能，完善內(nèi)部建設(shè)，發(fā)展自有運動品牌：

①產(chǎn)能布局：未來三年計劃投資5億元在越南清化工廠新增襪機2000臺、在越南興安工廠新增無縫織機330臺，新建項目選用國際先進生產(chǎn)設(shè)備；建立健盛生產(chǎn)“大數(shù)據(jù)”庫和計劃排產(chǎn)系統(tǒng)。

②產(chǎn)品研發(fā)：增加研發(fā)團隊人數(shù)并優(yōu)化人員專業(yè)結(jié)構(gòu)，建立創(chuàng)意研發(fā)中心和適應(yīng)ODM的產(chǎn)品研發(fā)工作流程，并設(shè)立產(chǎn)品標(biāo)簽體系相關(guān)產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫。

③智能制造：引入自動包裝、探索機器視覺替代人工檢驗、織機聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)生產(chǎn)中控，從而與ERP系統(tǒng)對接實現(xiàn)訂單自動排產(chǎn)。

④國內(nèi)市場：適當(dāng)增加對國內(nèi)市場服務(wù)比例，發(fā)展自有運動服飾品牌JSC（定位高級女性運動品牌）；為客戶提供的服務(wù)向產(chǎn)品開發(fā)延伸，加強和國內(nèi)品牌的合作以及在中國區(qū)域和國際品牌渠道客戶的合作。

⑤內(nèi)部管理：基于自動化及智能化建立統(tǒng)一規(guī)范數(shù)據(jù)層，實施數(shù)據(jù)驅(qū)動型管理；在自動排產(chǎn)系統(tǒng)支持下，精簡集團計劃部門層級；調(diào)整組織架構(gòu)，增設(shè)設(shè)計研發(fā)總監(jiān)、信息總監(jiān)、自有品牌副總等。

⑥社會責(zé)任：重視員工權(quán)利履行人本責(zé)任、研發(fā)廢水高比例回用技術(shù)履行社會責(zé)任、開展公司全方面創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展履行市場責(zé)任。
 
二、展望：細(xì)分產(chǎn)業(yè)單一龍頭，產(chǎn)能飽滿，隨著越南清化（棉襪）、興安（無縫內(nèi)衣）產(chǎn)能釋放后，業(yè)績?nèi)酝S持高成長

（1）業(yè)績高成長，Q3業(yè)績提速。2016-2018營收、歸母凈利潤復(fù)合增速分別為54.1%、40.7%，2017年因并表俏兒婷婷，以及棉襪大客戶訂單回歸，業(yè)績提速，2018、2019年業(yè)績維持高速增長。2019Q1-Q3營收、歸母凈利潤分別達13.12（+14.6%）、2.28（+31.0%）億元，2019Q3營收、歸母凈利潤達4.85億元（+25.0%）、8370.27萬元（+32.7%），Q2產(chǎn)能搬遷結(jié)束后Q3業(yè)績提速。

（2）短期產(chǎn)能望快速增加。江山健盛產(chǎn)業(yè)園 5 號工廠已于今年5月底完成建設(shè)；越南興安新增 1800 萬件的無縫內(nèi)衣項目，上半年土建已完工，室內(nèi)配套工程已啟動，設(shè)備采購及人員培訓(xùn)工作已開始進行；越南清化年產(chǎn) 9000 萬雙棉襪項目，已開始進行工程施工，鋼結(jié)構(gòu)開始安裝。預(yù)計清化（棉襪）、興安（無縫內(nèi)衣）產(chǎn)能年底或明年初投產(chǎn)后，將解決目前產(chǎn)能緊張問題。

（3）長期產(chǎn)能布局優(yōu)勢明顯。2018年棉襪產(chǎn)能3億雙（境內(nèi)1.9億雙，越南1.1億雙），2019年越南產(chǎn)能預(yù)計提升至1.5億雙，2022年越南產(chǎn)能提升至2.5億雙（國內(nèi)產(chǎn)能將進行一定程度縮減）。2018年無縫內(nèi)衣約2300萬件產(chǎn)能，2019年產(chǎn)能增至2800萬件左右，2022年增至4800萬件，其中越南1800萬件。公司越南海防、興安所得稅優(yōu)惠政策為“4免9減半”（前四年不收稅，2019年為第二年），清化所得稅優(yōu)惠政策為“2免3減半”（前2年不收稅，因2019產(chǎn)能未建設(shè)完畢，預(yù)計2020年為第一年）。稅收優(yōu)惠望帶動公司近三年凈利率持續(xù)提升。

（4）高ROE無縫內(nèi)衣、健盛越南利潤占比持續(xù)提升，公司ROE望持續(xù)改善。2018年無縫內(nèi)衣營收占比雖僅約1/3，但凈利潤占比達51%，ROE高達33%，此外，健盛越南利潤占比達37%（與無縫內(nèi)衣利潤占比合計達87%），ROE達17%。但因占比較低的國內(nèi)業(yè)務(wù)ROE較低，2018公司ROE僅7.6%。預(yù)計隨著健盛越南、無縫內(nèi)衣業(yè)績占比提升、國內(nèi)降本增效，公司ROE仍有較大提升空間。

據(jù)了解，健盛集團1993年成立，主營襪業(yè)20余年，積累了豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗，擁有先進的設(shè)備規(guī)模優(yōu)勢、豐富的品牌客戶資源和深厚穩(wěn)固的市場優(yōu)勢，公司主要采用ODM、OEM的生產(chǎn)模式為世界知名品牌商和零售商自有品牌提供襪業(yè)的制造和代工服務(wù)，2015年1月上市，2017年收購國內(nèi)無縫內(nèi)衣龍頭企業(yè)——俏爾婷婷，切入無縫內(nèi)衣市場，在技術(shù)、資本、客戶方面實現(xiàn)資源整合、優(yōu)勢互補。

作者：方正紡服豐毅團隊