公司發(fā)布2020-2022年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃(綱要)。提出致力成為全球針織運動服飾制造領航者的目標，通過實現(xiàn)“三高一低”強化公司行業(yè)領先地位。相較2018年報提出的“致力于成為貼身衣物行業(yè)的領航者”，新的發(fā)展戰(zhàn)略主要包含：1)將產品擴展至針織服飾全品類，2)同時聚焦客戶為運動品牌，我們認為公司新的航程將在運動的優(yōu)質賽道上，充分發(fā)揮制造優(yōu)勢。

　　“三高一低”，高品質布局全球生產。公司將深化智能制造實現(xiàn)“高效能”、轉向ODM保證產品“高品質”、推行可持續(xù)體現(xiàn)“負責任”、優(yōu)化產能體現(xiàn)“低成本”競爭力，從而實現(xiàn)規(guī)劃目標。而落實到實際措施中，公司將：

　　1)未來三年擬投資5億元，在越南清化新增襪機2000臺，在越南興安新增無縫織機330臺，并建立“大數(shù)據(jù)”庫規(guī)劃最優(yōu)排產;

　　2)增加研發(fā)團隊人數(shù)，整合多年積累的設計資源、生產數(shù)據(jù)以及原材料企業(yè)等外部資源，建立與產品標簽體系相關聯(lián)的產品數(shù)據(jù)庫，加快提升ODM設計能力;

　　3)通過引入“自動包裝”、引入具備視覺探索的機器替代人工檢驗、織機聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)生產中控，全面提升智能制造水平;

　　4)增加對國內市場服務比例。2018年公司穩(wěn)定核心客戶并新開發(fā)了Nike、adidas、Gap等海外品牌，且85%收入來自出口業(yè)務，新規(guī)劃目標開發(fā)女性高級運動品牌JSC，同時拓展與國際品牌在中國區(qū)的銷售，開拓國內市場;

　　5)建立數(shù)據(jù)驅動模式，完善內部管理。公司目標加快信息化建設，通過系統(tǒng)加強集團對生產基地的直接管理，同時新增設計研發(fā)總監(jiān)、信息總監(jiān)和自有品牌副總，調整組織架構支持新規(guī)劃。

　　我們預計公司未來三年棉襪、無縫產品產能持續(xù)提升，銷量增加，預計2019、2020、2021年棉襪產品銷量分別為3.05、3.63、3.88億雙，無縫產品銷量2300、2900、3500萬件。

　　在產能持續(xù)擴張下，我們預計2019、2020、2021年收入分別為18.4、22.3、25.7億元，同比增速分別為17%、21%、15%。

　　考慮到公司新發(fā)布的規(guī)劃以及產能安排，我們小幅提升盈利預測，預計2019、2020、2021年收入分別為18.4、22.3、25.7億元，同比增長17%、21%、15%。毛利率分別為30%、31%、32%，凈利潤分別為2.65、3.42、4.33億元，同比增長28%、29%、26%。

　　我們給予2020年PE估值區(qū)間18-20X，對應合理價值區(qū)間14.80~16.44元，維持“優(yōu)于大市”評級。