2015年，中國馬拉松真正爆發(fā)的元年，亞馬遜中國當年線上銷售數(shù)據(jù)顯示，跑步類產(chǎn)品銷量同比增長300%，女性運動文胸增長1000%，壓縮衣銷量增長超過5000%。但銷量增幅最大、超過10000%的單品，居然是不起眼的運動襪。

　　襪子雖小，但憑借規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)推動，也能做成大買賣。健盛集團(以下簡稱健盛)坐標浙江杭州蕭山，全球最大的襪類代工企業(yè)，同樣是在2015年掛牌上市。近日，公司發(fā)布了2019年度財報：實現(xiàn)營收17.8億元，歸母凈利潤2.73億元，扣非歸母凈利潤2.3億元，同比分別增長12.86%、32.39%、27.32%。

　　切入運動服飾賽道運動品類成營收支柱

　　棉襪是健盛的傳統(tǒng)優(yōu)勢品類，2017年通過收購內(nèi)衣制造商俏爾婷婷，將業(yè)務(wù)拓展至無縫內(nèi)衣領(lǐng)域，兩個品類有著共同的目標客戶群。當前，健盛正逐步戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為全球化、產(chǎn)業(yè)鏈一體化的針織運動服飾的生產(chǎn)制造服務(wù)商。

　　公司產(chǎn)品按照應(yīng)用場景可細分為運動服飾、休閑服飾和居家服飾，其中運動服飾所在賽道正處于快速上升期。2019年財報中，健盛集團首次將棉襪和無縫內(nèi)衣兩大品類的營收具體細分至運動類和休閑類。

　　財報顯示，2019年公司棉襪、無縫內(nèi)衣收入分別為11.04億元、6.40億元，同比增長8.7%和16.8%;其中，棉襪全年銷售2.91億雙，銷量、單價增長分別為5.73%、2.8%。

　　按細分品類計算，2019年公司的運動棉襪、運動無縫內(nèi)衣收入分別達8.31億元、4.52億元，同比增長10.41%和27.08%;休閑棉襪、休閑無縫內(nèi)衣收入達2.73億元、1.88億元，前者增長3.77%，后者減少2.18%。

　　運動棉襪、運動無縫內(nèi)衣等運動服飾的銷售收入已占據(jù)公司總營收的72.88%，且增速明顯快于休閑服飾。運動服飾正成為公司的核心發(fā)展動力。其中，運動棉襪占據(jù)公司營收的47.2%，接近半壁江山。

　　在美、日、歐等發(fā)達國家，棉襪消費升級完成，形成中、高檔產(chǎn)品合理分布的架構(gòu)，基本沒有低檔產(chǎn)品，中檔產(chǎn)品多為零售渠道品牌，單價在10元/雙左右。中高檔的產(chǎn)品主要為優(yōu)質(zhì)服裝品牌，包括優(yōu)衣庫、阿迪達斯和耐克等品牌，單價中樞在20-35元/雙。高檔產(chǎn)品則通常是在設(shè)計、品質(zhì)上均有高水準的小眾運動專業(yè)襪品，單價一般超過50元/雙，高者可達近200元/雙。

　　雖然只是代工，但生產(chǎn)運動棉襪通常能獲得比普通棉襪更高的商品溢價。財報顯示，健盛生產(chǎn)的運動棉襪和休閑棉襪毛利率分別為28.04%和25.89%。

　　研發(fā)投入加快深度綁定國際大品牌客戶

　　當人們進行運動時，足部承受的力量可能高達體重7-10倍以上，不同的運動產(chǎn)生的壓力與沖擊都不同?？蒲凶C明，與運動鞋一樣，運動棉襪對足部的運動輔助與防護是必要的。

　　質(zhì)地優(yōu)良的運動棉襪，能夠改善足底受力情況。財報顯示，2019年公司的研發(fā)費用為5038萬元，2018年為4054萬元，同比增長24.27%，增速遠快于公司營收增長。據(jù)媒體報道，健盛已經(jīng)開發(fā)出跑步襪、滑雪襪、登山襪、騎行襪、高爾夫襪、羽毛球襪、瑜伽襪等功能性運動襪品。

　　市場一般認為傳統(tǒng)代工行業(yè)處于產(chǎn)能過剩的夕陽階段。但健盛所處的運動服飾賽道小而美，景氣度高。從下游品牌來看，目前供應(yīng)商有較為明顯的集中度提升趨勢。

　　數(shù)據(jù)顯示，耐克的鞋類代工廠由2014財年的150家下降到2019財年的112家，服裝工廠由430家下降至334家。其最大鞋類生產(chǎn)商的生產(chǎn)占比由2014財年的7%上升至2019財年的14%。

　　國際知名品牌商均在不斷調(diào)整減少供應(yīng)商個數(shù)、提高核心供應(yīng)商的采購占比，對核心供應(yīng)商提出共同研發(fā)、具備快反供應(yīng)鏈能力、自動化能力強等較高的要求。

　　2019年財報顯示，健盛集團的國際大客戶主要為耐克、阿迪達斯、迪卡儂、PUMA、LULULEMON等知名運動品牌，這些品牌普遍定位中高端，加價率基本在5倍以上，其中LULULEMON、UA、PUMA等國外品牌加價率甚至高達13倍以上。高加價率使得客戶價格敏感性相對較低，而更注重代工企業(yè)的綜合研發(fā)實力。

　　在研發(fā)投入上的增加，使得公司能夠為國際大品牌客戶解決訂單開發(fā)難題，增強客戶粘性。

　　此外，從2013年起，健盛就未雨綢繆在越南布局完整的產(chǎn)業(yè)鏈，子公司健盛越南2019年設(shè)計產(chǎn)能已達到1.45億雙，同比增長32%，海防生產(chǎn)基地棉襪銷量達到1.46億雙，同比增長30%。去年中美貿(mào)易摩擦背景下，健盛能夠保證產(chǎn)品質(zhì)量與交期的穩(wěn)定，這也進一步獲得了國際大客戶的認可，前五大客戶銷售收入較上年增長27.2%，占比63.9%。

　　外貿(mào)訂單過重成掣肘推廣自有品牌遇挫

　　從財報來看，健盛集團2019年的境內(nèi)和境外收入為1.98億元、15.6億元，分別占比為11.3%、88.8%，同比2018年分別減少14.8%/和增長16.6%。

　　也就是說，2019年，健盛的外貿(mào)訂單占據(jù)了公司近九成營收，而國內(nèi)銷售額不僅沒有增長反而出現(xiàn)萎縮。

　　當新冠肺炎疫情在國內(nèi)得到有效控制，健盛集團在2月順利復(fù)工復(fù)產(chǎn)。但之后疫情在海外迅速蔓延，耐克、阿迪、迪卡儂、PUMA、LULULEMON、優(yōu)衣庫等品牌商紛紛關(guān)閉門店，如H&M集團關(guān)閉了歐洲大部分地區(qū)的門店，包括意大利、法國和西班牙。

　　隨著全球疫情持續(xù)加重，各個國家均加大了封鎖力度，社會可選消費需求呈斷崖下降，由疫情引發(fā)的次生經(jīng)濟災(zāi)害正在上演。

　　有不少投資者在網(wǎng)上詢問健盛集團董秘，公司生產(chǎn)的外貿(mào)訂單是否受到疫情影響?最初，公司統(tǒng)一回復(fù)：訂單較為充足、訂單正常等。但進入4月，話風(fēng)突變：受海外疫情影響，確實有推遲和取消訂單的情況。

　　東京奧運會延期，歐洲杯取消，NBA、英超等各種體育賽事推遲，消費端的極度萎靡，令耐克、阿迪等國際運動品牌元氣大傷，不可避免地波及到中上游供應(yīng)鏈。

　　而資本市場對于行業(yè)的風(fēng)吹草動最為敏感。國內(nèi)最大的針織垂直化服裝制造商申洲國際，股價從年初高點119港元，下跌至72港元，跌幅超四成，市值蒸發(fā)逾500億港元。健盛集團股價也從2月最高點12.12元，至4月7日收盤價為8.6元，跌幅近三成。

　　過于依賴外貿(mào)訂單，如何破解眼下的困局是當務(wù)之急。健盛在回應(yīng)投資者時表示：公司一直在探索線上和內(nèi)貿(mào)的形式來推廣國內(nèi)自有品牌業(yè)務(wù)。

　　但財報顯示，對比業(yè)績耀眼的貼牌代工端，健身集團自有品牌“健盛之家”2019年收入為614.24萬元，不及貼牌代工收入17.5億元的零頭，同比減少46.78%;“健盛之家”門店數(shù)由2018年底15家縮減至2019年底1家，僅剩1家直營店，14家加盟店全部關(guān)閉。

　　身處中國經(jīng)濟最發(fā)達的長三角和電商之都的杭州，健盛自有品牌的業(yè)績實在是慘淡，這從公司忽視銷售端可見端倪：2019年公司銷售費用為5500萬元，2018年為6400萬元，同比減少12.89%。

　　如今，海外疫情未見明顯轉(zhuǎn)折，各路商家紛紛不余遺力深挖國內(nèi)消費潛力。前不久，阿里巴巴力推C2M模式強調(diào)消費者直達工廠，新晉網(wǎng)紅羅永浩也轉(zhuǎn)型“帶貨一哥”。

　　外貿(mào)和內(nèi)需兩條腿走路，首先救活“奄奄一息”的自有品牌，健盛已經(jīng)開始意識到這點。