開市前夕，北京證券交易所（以下簡稱北交所）個人投資者準(zhǔn)入門檻敲定。

9月17日，為引導(dǎo)投資者理性參與本所市場證券交易，保護投資者合法權(quán)益，北交所發(fā)布了《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法（試行）》（以下簡稱《管理辦法》）。其中，《管理辦法》明確了個人投資者參與北交所交易“20個交易日證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元”的準(zhǔn)入門檻，機構(gòu)投資者準(zhǔn)入則不設(shè)置資金門檻。

指南基金董事長王軍國表示，相比精選層，北交所適當(dāng)降低個人投資者門檻，有利于交易流動性進一步改善，也給予符合條件的投資者更多投資選擇。但是，北交所上市公司主體是創(chuàng)新型中小企業(yè)，它們的經(jīng)營業(yè)績和股價波動大，監(jiān)管層需要引導(dǎo)證券公司充分做好投資的風(fēng)險提示。

據(jù)悉，《管理辦法》已經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，并自發(fā)布之日起生效，實施時間另行通知。而自公告發(fā)布之日起，符合條件的投資者即可以向其委托的證券公司申請預(yù)約開通北交所交易權(quán)限。

按照現(xiàn)行制度安排，未來新三板精選層掛牌公司將全部轉(zhuǎn)為北交所上市公司。-視覺中國

投資者準(zhǔn)入門檻再度調(diào)整

9月2日，北交所橫空出世。

按照現(xiàn)行制度安排，未來新三板精選層掛牌公司將全部轉(zhuǎn)為北交所上市公司。后續(xù)北交所上市公司，則將從符合條件的創(chuàng)新層掛牌公司中產(chǎn)生。

按照此前發(fā)布的新三板投資者適當(dāng)性規(guī)則，個人投資者參與精選層交易需滿足“申請權(quán)限開通前10個交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均人民幣100萬元以上”的硬性條件。鑒于北交所與精選層之間的平移關(guān)系，此次《管理辦法》的發(fā)布，也意味著投資者準(zhǔn)入門檻的降低。

具體而言，《管理辦法》中明確，個人投資者參與北交所市場股票交易，應(yīng)當(dāng)在申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元，其中不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券。另外，個人交易者還應(yīng)參與證券交易24個月以上。

《管理辦法》特別表示，如北交所上市公司上市前的股東、通過股權(quán)激勵持有公司股份的股東等，不符合本辦法規(guī)定的投資者準(zhǔn)入條件，則只能買賣其持有或曾持有的上市公司股票。

不過，需要說明的是，《管理辦法》后至北交所開市交易前，投資者參與精選層股票交易仍需滿足100萬元證券資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。

北交所相關(guān)負責(zé)人表示，將投資者門檻從100萬降到50萬，一方面橫向比較了風(fēng)險。將在北交所上市的公司是專精特新的中小企業(yè)，雖然具有業(yè)績波動大、業(yè)績不穩(wěn)定等風(fēng)險，但是橫向比較金融衍生品交易、期貨期權(quán)等交易風(fēng)險客觀上還是相對低的，所以可以適當(dāng)降低投資者門檻。

另外，降低投資者門檻也可以增加板塊流動性。目前新三板精選層符合100萬門檻的投資者175萬戶，降低門檻可以讓更多投資者參與北交所股票交易，為上市企業(yè)開拓更廣泛融資渠道，增加流動性的同時提高溢價，投資者也可以更好地進行投資。

值得一提的是，在《管理辦法》發(fā)布的當(dāng)天，全國股轉(zhuǎn)公司也修改了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理辦法》。

將投資者參與創(chuàng)新層股票交易明確為以下三類：即實收資本或?qū)嵤展杀究傤~100萬元人民幣以上的法人機構(gòu)；實繳出資總額100萬元人民幣以上的合伙企業(yè)；申請權(quán)限開通前10個交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均人民幣100萬元以上（不含該投資者通過融資融券融入的資金和證券），且具有本辦法第六條規(guī)定的投資經(jīng)歷、工作經(jīng)歷或任職經(jīng)歷的自然人投資者。相關(guān)資金準(zhǔn)入門檻均較過去下調(diào)了50萬元。

按照現(xiàn)行規(guī)則安排，未來，前期已開通精選層交易權(quán)限的投資者，其交易權(quán)限范圍將自動擴大到創(chuàng)新層股票，無需投資者另行申請。北京證券交易所開市后，具有新三板交易權(quán)限的投資者，其交易權(quán)限范圍將包含北京證券交易所股票。

有望提升投資者戶數(shù)改善交易流動性

早在2019年底，全國股轉(zhuǎn)公司就曾發(fā)布了修改后的《投資者適當(dāng)性管理辦法》，對新三板投資者適當(dāng)性門檻已經(jīng)過一輪修訂。修訂后，投資者參與精選層股票發(fā)行和交易需滿足“申請權(quán)限開通前10個交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均人民幣100萬元以上”的硬性條件，投資創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層則分別需要滿足人民幣150萬和200萬以上的門檻。這較此前統(tǒng)一的500萬元門檻有明顯的降低。

修改后的辦法還將個人投資者資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)由金融資產(chǎn)調(diào)整為證券資產(chǎn)。同時，新辦法優(yōu)化投資者適當(dāng)性持續(xù)管理，要求主辦券商結(jié)合投資者信息及其參與掛牌公司股票交易的情況，及時更新評估數(shù)據(jù)庫，主動調(diào)整投資者適當(dāng)性匹配意見。

全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負責(zé)人表示，截至2021年8月底，新三板市場投資者規(guī)模達到改革前的7倍，激發(fā)了市場活力，促進市場發(fā)生了趨勢性結(jié)構(gòu)性向好變化。

此前，金長川資本總裁劉平安就曾判斷投資者門檻一定會降低，“現(xiàn)在新三板一共7300多家掛牌公司，有170萬左右的開戶規(guī)模，這是遠遠不夠的。第一步降到50萬的可能性較大。如果投資人的規(guī)模不夠，是不可能滿足企業(yè)的融資需求的。”

據(jù)安信證券統(tǒng)計，截至2020年底新三板個人投資者戶數(shù)為165.8萬戶。此次北交所準(zhǔn)入門檻與上交所科創(chuàng)板一致，按照上交所2020年末投資者持倉結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，50萬市值以上的投資者戶數(shù)有332萬戶。

安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，再考慮到深交所市值及投資者在銀行體現(xiàn)其他金融資產(chǎn)，符合這一標(biāo)準(zhǔn)的投資賬戶數(shù)將更多。實際上截至2021年7月門檻同樣為50萬的科創(chuàng)板累計開戶數(shù)已達789萬戶。

“考慮到北交所特精專新的定位和吸引力，我們預(yù)期后續(xù)北交所投資者會較332萬戶更多，預(yù)計開通北交所戶數(shù)或在332萬戶—789萬戶之間，相比現(xiàn)在有幾倍的增長，預(yù)計創(chuàng)新層開戶數(shù)也將有大幅度上漲。投資者戶數(shù)疊加市場規(guī)模提升，流動性有望迎來較大改善?！敝T海濱稱。