醫(yī)療健康行業(yè)素來有投資界的“常青樹”之稱。近幾年，由于人口老齡化、居民健康消費(fèi)意識(shí)提升、行業(yè)政策紅利釋放等因素，醫(yī)療健康行業(yè)更是迎來新的發(fā)展機(jī)遇，也吸引越來越多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將其作為投資布局的主賽道。

2018年成立的夏爾巴投資，即是專注于醫(yī)療健康領(lǐng)域的一家新基金。雖成立時(shí)間不長，但夏爾巴的投資團(tuán)隊(duì)已經(jīng)在醫(yī)療健康領(lǐng)域積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。

基金創(chuàng)始合伙人歐陽翔宇與另外一位聯(lián)合創(chuàng)始人蔡大慶曾共事于國內(nèi)一家知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)醫(yī)療投資，具體包括信達(dá)生物、貝瑞基因、諾輝健康、蘇州派格生物、蘇州蓋睿、蘇州星童醫(yī)療技術(shù)公司等行業(yè)頭部企業(yè)。

隨后，兩人在2018年合伙創(chuàng)辦新基金，取名“夏爾巴”其實(shí)大有寓意：在喜馬拉雅山脈兩側(cè)長期居住著夏爾巴人，為珠峰攀登者提供登山向?qū)?、救援和后勤保障。他們是忠誠和力量的標(biāo)志，也是世界公認(rèn)不可或缺的登山符號(hào)。將“夏爾巴”作為公司名字，也代表著夏爾巴投資希望助力創(chuàng)業(yè)者攀登醫(yī)療產(chǎn)業(yè)新高峰的決心。

經(jīng)過三年耕耘，夏爾巴投資的實(shí)力正逐步得到驗(yàn)證。今年，夏爾巴投資已有三個(gè)項(xiàng)目在香港和納斯達(dá)克上市，分別為諾輝健康、心瑋醫(yī)療、Cytek Bioscience。

同時(shí)，夏爾巴投資也持續(xù)得到LP的信賴。9月6日，夏爾巴投資正式宣布第二期人民幣基金實(shí)現(xiàn)超募，并按目標(biāo)融資額上限完成募集。該期基金將繼續(xù)專注于早期至成長期的醫(yī)療健康投資機(jī)會(huì)，涵蓋生物技術(shù)/生物制藥、醫(yī)療器械/診斷和醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域。

“做醫(yī)療投資最重要的就是專業(yè)和專注?！笨偨Y(jié)自己在醫(yī)療健康領(lǐng)域十多年的投資心得，歐陽翔宇語重心長地對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說。

他進(jìn)一步解釋稱，因?yàn)獒t(yī)療領(lǐng)域有一定的門檻，只有具備足夠的專業(yè)性，對行業(yè)、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)有深度的了解和認(rèn)知，才能夠在技術(shù)爆發(fā)的早期，識(shí)別和投到好公司。同時(shí)，投資是認(rèn)知的變現(xiàn)，只有專注其中做好長期積累，才能形成深度認(rèn)知，真正做好醫(yī)療投資。

看好生物醫(yī)藥、細(xì)胞治療、基因治療等新技術(shù)方向

過去幾年中，夏爾巴的投資覆蓋生物技術(shù)/生物制藥、醫(yī)療器械/診斷和醫(yī)療服務(wù)三大賽道，生物技術(shù)/生物制藥板塊在投資組合中占據(jù)最大比例。一方面，這跟中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相關(guān)，每年國家的醫(yī)療整體投入、居民醫(yī)療消費(fèi)中，醫(yī)藥是最大的一塊。另一方面，醫(yī)藥領(lǐng)域的生物醫(yī)藥、細(xì)胞治療、基因治療等新技術(shù)都在快速發(fā)展，夏爾巴團(tuán)隊(duì)十分看好其中的投資機(jī)會(huì)。

在醫(yī)藥的不同細(xì)分領(lǐng)域，國內(nèi)與國外的差距大小會(huì)有所不同，這也決定了夏爾巴投資策略的不同。比如在細(xì)胞治療、基因治療方面，中國和國外的差距不像化學(xué)藥、生物醫(yī)藥領(lǐng)域那么大，中國企業(yè)屬于并跑競爭的角色，夏爾巴團(tuán)隊(duì)投資了藝妙神州集團(tuán)、輝大基因、信念生物等代表性公司。

在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，中國企業(yè)屬于快速追趕的角色，夏爾巴團(tuán)隊(duì)致力于投資能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口企業(yè)替代的公司，信達(dá)生物是其中的代表性企業(yè)。

據(jù)了解，蔡大慶最早接觸信達(dá)生物是在2014年。當(dāng)時(shí)信達(dá)生物正在從早期的生物仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，在跟創(chuàng)始人俞德超博士的交流過程中，蔡大慶明顯感覺到俞德超心中的情懷和抱負(fù)。他心懷高遠(yuǎn)目標(biāo)，希望成為中國最好的生物醫(yī)藥企業(yè)、做出中國人都用得起的好藥。

從外部環(huán)境來看，當(dāng)時(shí)中國生物醫(yī)藥在整個(gè)醫(yī)藥中的占比仍非常低，國外銷量最大的前十種藥中有七八種都是生物醫(yī)藥，但國內(nèi)排名前十的醫(yī)藥中甚至沒有生物醫(yī)藥的身影。

考慮到國內(nèi)外巨大的差距和需求的迫切性，以及信達(dá)團(tuán)隊(duì)的實(shí)力與抱負(fù)，蔡大慶團(tuán)隊(duì)在2014年底投資了信達(dá)生物C輪融資，并任董事至2018年初。2018年10月，信達(dá)生物正式在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，股價(jià)從發(fā)行價(jià)13.98港元上漲至目前的60港元左右，公司市值接近千億港元。

信達(dá)生物的成長背后，有著創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資支持，更離不開所處的蘇州工業(yè)園區(qū)的培育。據(jù)了解，蘇州工業(yè)園區(qū)已經(jīng)是中國培育生物科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)?chuàng)新基地，這里還曾走出百濟(jì)神州、基石藥業(yè)、亞盛醫(yī)藥等多家知名上市公司。

“我最早接觸蘇州工業(yè)園區(qū)是在2006年，當(dāng)時(shí)的園區(qū)還滿是荒地，遠(yuǎn)沒有現(xiàn)在這般繁華和成熟。地方政府能夠在生物科技領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)投入、給予優(yōu)惠政策支持，這是非常難得的?！睔W陽翔宇說。

蘇州工業(yè)園區(qū)對生物醫(yī)藥的重視，吸引了更多人才聚集在這里創(chuàng)業(yè)，誕生了信達(dá)生物這樣的生物醫(yī)藥龍頭企業(yè)。隨著產(chǎn)業(yè)鏈上下游的不斷完善，產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐步形成，也進(jìn)一步促成了風(fēng)險(xiǎn)投資在這里的聚集。歐陽翔宇介紹稱，團(tuán)隊(duì)以往在蘇州園區(qū)投資了大概十多個(gè)項(xiàng)目。夏爾巴成立以后，也很自然地把蘇州園區(qū)作為項(xiàng)目落地的重點(diǎn)區(qū)域，在當(dāng)?shù)氐耐顿Y規(guī)模達(dá)到上億元，投資了信念醫(yī)藥、江蘇液滴邏輯生物、蘇州科因生物、蘇州圖靈、蘇州創(chuàng)瀾生物、蘇州引航生物等項(xiàng)目。

“蘇州園區(qū)前瞻性的地方在于，它不滿足于原來已經(jīng)建立的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和優(yōu)勢，而是不斷尋找下一個(gè)突破點(diǎn)?！睔W陽翔宇補(bǔ)充說。比如對于細(xì)胞治療、基因治療這樣新賽道中的項(xiàng)目，蘇州園區(qū)都熱衷于提供資源支持。夏爾巴投資同樣十分關(guān)注這樣的前沿賽道，希望挖掘更多的明星項(xiàng)目。雙方認(rèn)知上的默契，最終促進(jìn)更緊密的合作，夏爾巴二期人民幣基金也選擇落戶在蘇州東沙湖基金小鎮(zhèn)，Biobay和蘇州中新集團(tuán)也是夏爾巴二期人民幣基金的LP。

人才、資本、產(chǎn)業(yè)要素不斷成熟，醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)迎黃金周期

作為一名行業(yè)老兵，歐陽翔宇親歷了醫(yī)療健康行業(yè)過去十年所發(fā)生的巨變。他感慨稱，隨著創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)的提升、資本市場帶來的支持，以及產(chǎn)業(yè)配套的不斷成熟，醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)正迎黃金周期。

首先，創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)越來越高。很多創(chuàng)業(yè)者擁有博士學(xué)位，并且在產(chǎn)業(yè)中有著多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，本身具有很高的專業(yè)水準(zhǔn)。同時(shí)，連續(xù)創(chuàng)業(yè)者也越來越多，這代表成熟度、資源掌握能力的不斷提升，創(chuàng)業(yè)門檻的不斷提高。

第二，創(chuàng)業(yè)能夠獲得的政策、資金支持越來越多。“各種優(yōu)惠政策、孵化器、加速器，幫助創(chuàng)業(yè)者提供便利。而且我能夠感覺到，在生物醫(yī)藥的投資資金，比十年前增加了不止10倍，也許說100倍都不過分。在二級(jí)市場，退出渠道也比以往更為通暢?！睔W陽翔宇說。

第三，創(chuàng)業(yè)所面臨的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)正逐漸成熟。十年前，如果一個(gè)醫(yī)療器械企業(yè)在美國發(fā)展，創(chuàng)業(yè)者只需要專注在技術(shù)創(chuàng)新本身，所有其它的事情都有配套供應(yīng)商能夠提供幫助。但當(dāng)時(shí)中國產(chǎn)業(yè)鏈不完善，創(chuàng)業(yè)者在攻克核心技術(shù)的同時(shí)，還有很多事情要靠自己去解決，這很花時(shí)間，而且水準(zhǔn)還不一定能夠達(dá)到要求。

“今天環(huán)境已經(jīng)完全不一樣，這跟國家工業(yè)基礎(chǔ)水平的提升、產(chǎn)業(yè)鏈的成熟都有關(guān)系。支撐創(chuàng)業(yè)的外部條件越來越好，表現(xiàn)出來就是效率會(huì)更高?！彼f。

多方要素的助力下，中國的醫(yī)療健康行業(yè)與國外相比的差距正在不斷縮小。首先，在基礎(chǔ)研究方面，國外很多領(lǐng)先的技術(shù)創(chuàng)新來自于大學(xué)、研究機(jī)構(gòu)等，中國在技術(shù)創(chuàng)新方面正快速追趕。歐陽翔宇表示，相信未來5年、10年，可以看到更多優(yōu)秀的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，它們不僅在中國領(lǐng)先，在全球也將是數(shù)一數(shù)二。

第二，從資本層面來看，科創(chuàng)板提供了很好的退出渠道，支持創(chuàng)新企業(yè)在沒有收入、沒有利潤的情況下，也能夠走向上市?！斑@是很好的開始，不過可能還需要一段時(shí)間來培育成熟的投資人。相信未來，中國的科創(chuàng)板也能夠出現(xiàn)像國外那樣的全球領(lǐng)先技術(shù)公司?！睔W陽翔宇說。

當(dāng)創(chuàng)業(yè)門檻提高，創(chuàng)業(yè)配套環(huán)境逐漸成熟，對投資人的要求也在不斷進(jìn)階。歐陽翔宇認(rèn)為，投資人除了給企業(yè)一筆運(yùn)營所需要的資金外，很重要的是幫助企業(yè)找人。如果能夠在企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵階段，找到關(guān)鍵的人補(bǔ)充起來，這對企業(yè)的幫助是巨大的。從上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同性的角度考慮，能夠幫助找到上游供應(yīng)商、下游渠道和客戶，也能夠很好地支持企業(yè)的發(fā)展。

同時(shí)，當(dāng)醫(yī)療領(lǐng)域成為投資熱點(diǎn)，越來越多的投資機(jī)構(gòu)正參與其中?！案偁幱肋h(yuǎn)都存在，但任何一個(gè)機(jī)構(gòu)都不可能把所有的項(xiàng)目都投了，也不可能在所有項(xiàng)目投資中都處于最優(yōu)勢的地位?！睔W陽翔宇說。

在他看來，成熟的創(chuàng)業(yè)者首先考慮的還是選擇最懂他的投資人，所以堅(jiān)持在行業(yè)領(lǐng)域的專業(yè)度和專注度，能夠給企業(yè)家?guī)韼椭拖嗷サ恼J(rèn)同感很重要。而估值只是所有競爭中考慮的因素之一，甚至都不是最重要的一方面。