自2016年6月證監(jiān)會(huì)出臺(tái)外資私募基金登記政策以來，迄今已有近三年半的時(shí)間。作為中國資本市場對外開放的一項(xiàng)重要體現(xiàn)，這一外來新生力量亦取得不錯(cuò)的發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月底，共有22家外資私募在中國基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量56只，管理規(guī)模合計(jì)約60億元。

畢盛（上海）投資管理有限公司（下稱“畢盛投資”）是這22家外資私募成員之一，去年7月拿到私募基金管理人牌照，其母公司是總部位于新加坡的畢盛資產(chǎn)管理有限公司。

談到對A股市場的看法，以及當(dāng)初投資中國市場的初衷，畢盛創(chuàng)始人兼CIO Wong Kok Hoi（王國輝）日前在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)表示，堅(jiān)定看好中國A股市場的投資機(jī)會(huì)，也想向中國的投資者“介紹”畢盛的長期投資理念。

來華初心

王國輝透露，其實(shí)早在1995年畢盛成立之初，就已將目光投向中國市場。彼時(shí)，他認(rèn)為，中國是世界上人口最多的國家，中國經(jīng)濟(jì)正處于快速發(fā)展階段，對一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來說，這意味著巨大的機(jī)遇，一定要早做準(zhǔn)備。因此，自2004年起，畢盛就已通過QFII投資A股。

在王國輝看來，有兩個(gè)標(biāo)志性事件推進(jìn)了畢盛能夠“落子”中國：一個(gè)是本世紀(jì)初，中國市場向外國投資者開放，QFII以及隨后多年RQFII機(jī)制的引入。畢盛先后于2012年和2014年取得QFII、RQFII資格；另一個(gè)是陽光私募牌照向外資管理機(jī)構(gòu)放開，畢盛是第16家拿到私募基金管理人資格的外資私募。

“相對來說，畢盛在中國起步更早，我們很早就在中國成立了投研團(tuán)隊(duì)并開始投資A股，畢盛的客戶也較為優(yōu)質(zhì)，有大量譬如養(yǎng)老金主權(quán)基金，捐贈(zèng)基金等長期投資的資金”，王國輝強(qiáng)調(diào)，畢盛“落子”中國并不是為了一塊牌照，一方面是看好中國的投資機(jī)會(huì)；另一方面，也是想將長期投資的理念“介紹”給中國的投資者。

早些年外資私募基金登記政策出爐伊始，彼時(shí)的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍曾提出三個(gè)“有利于”：有利于豐富資本市場機(jī)構(gòu)投資者類型，營造良性行業(yè)競爭環(huán)境；有利于加深我國資本市場對外開放的廣度和深度，提升私募基金行業(yè)競爭力和國際影響力；有利于借鑒境外先進(jìn)的資產(chǎn)管理模式、投資理念、投資策略和合規(guī)風(fēng)控做法，提升我國私募基金行業(yè)規(guī)范化程度和投資管理水平。

這是當(dāng)初監(jiān)管層決定吸引外資私募進(jìn)入中國市場的“初心”總結(jié)。對此，王國輝也表示，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需要在競爭中促進(jìn)，有競爭才有進(jìn)步。

他還認(rèn)為，今年以來，中國金融業(yè)對外開放的步伐繼續(xù)大步邁進(jìn)，有多項(xiàng)政策實(shí)施，包括取消或計(jì)劃取消期貨公司、基金公司、證券公司外資股比限制等，都有助于外資金融機(jī)構(gòu)更深入地參與到中國市場中來。

投資哲學(xué)

自1995年在新加坡創(chuàng)辦畢盛資管開始，王國輝就為公司明確了兩個(gè)發(fā)展定位：一是專注于亞洲市場投資；二是秉持長期投資的理念，堅(jiān)持基本面研究方法。

他非常重視中國市場，這么多年以來，一直堅(jiān)持每個(gè)月從新加坡趕到上海工作一到兩周。

“專注與積累，對資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和投資本身來說非常重要”，王國輝說，畢盛投資哲學(xué)的核心，是持續(xù)獲得最優(yōu)質(zhì)的阿爾法，通過獨(dú)到、原創(chuàng)的標(biāo)的選擇，深度調(diào)查取證和專業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分析，并進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓乐?，?gòu)建清晰的投資邏輯并不斷驗(yàn)證，準(zhǔn)確把握投資并了解下行風(fēng)險(xiǎn)。

“我們不會(huì)因?yàn)槌謧}股票短時(shí)漲跌就調(diào)倉換股，而是看公司自身價(jià)值是否匹配現(xiàn)在的股價(jià)。三種情況下我們會(huì)賣出：第一種是估值高了，評估估值要看未來三到五年，而不是現(xiàn)在和短期；第二種是公司基本面惡化；第三種是對一個(gè)行業(yè)和公司的假設(shè)，投資邏輯如果發(fā)生了根本的變化”，王國輝坦述。

他透露，畢盛的平均持股周期為兩年，最長持股時(shí)間是從2004年持有至今。“投資的信心來自于我們對投資組合中每家公司的深入了解，以及像企業(yè)主一樣用長期的視角去審視投資標(biāo)的。我們構(gòu)建了多樣化阿爾法以及低關(guān)聯(lián)度的投資組合，但并不簡單地為了多樣化而多樣化。”

投資過程

“從根本上來說，我們的投資過程體現(xiàn)了我們的投資理念”，據(jù)王國輝介紹，在獲取投資標(biāo)的方面，他們的做法是緊握長期趨勢，發(fā)揮團(tuán)隊(duì)深邃洞察力，挖掘更多真正有價(jià)值的信息，努力通過對經(jīng)濟(jì)、社會(huì)，以及地緣政治和產(chǎn)業(yè)政策研究來獲得長期戰(zhàn)略投資方向，再選出投資標(biāo)的。值得一提的是，他們堅(jiān)持以逆向思維尋找回報(bào)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的。

關(guān)于公司研究，畢盛也有自己的一套方法，除了傳統(tǒng)的本杰明·格雷厄姆式的基本面分析，還要戴“兩頂帽子”——偵探福爾摩斯和商人郭鶴年。用福爾摩斯似的深度調(diào)查研究和剖解財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，來確定所獲取的投資信息是真實(shí)的。商人的視角，則是真正以一個(gè)長期經(jīng)營者的態(tài)度來分析所選取的投資標(biāo)的。

在透徹的研究之后構(gòu)建投資組合，“我們的基金經(jīng)理會(huì)構(gòu)建多樣化阿爾法的投資組合，這些股票分別屬于結(jié)構(gòu)型、周期型、經(jīng)濟(jì)型和機(jī)會(huì)型阿爾法，并且組合里的股票包含了超過10種的投資主題，相互之間的關(guān)聯(lián)度很低”，王國輝說，畢盛的風(fēng)險(xiǎn)管理主要放在下行風(fēng)險(xiǎn)，就如前文所說，體現(xiàn)在行業(yè)和公司基本面的惡化、估值過高和投資邏輯的弱化。他認(rèn)為，波動(dòng)性或跟蹤誤差理論不能真正地衡量和控制投資風(fēng)險(xiǎn)。