10月中旬以來，鄭棉CF2001合約在上破12800元/噸后進(jìn)入回調(diào)盤整期，日成交量與持倉量較9月下旬至10月上旬期間明顯增長，其中10月14日成交量達(dá)到135.8萬手，創(chuàng)近幾個月新高，表明有資金、投機(jī)力量入市。

對于鄭棉上漲的原因，筆者分析不外乎三個：一是中美貿(mào)易磋商達(dá)成階段性協(xié)議，業(yè)內(nèi)對有望月底展開的第二階段談判充滿期待；二是隨著收購資金到位及中期花陸續(xù)上市，軋花廠搶收導(dǎo)致籽棉收購價走高，皮棉成本持續(xù)上漲，推動棉花期現(xiàn)貨價格上漲；三是貿(mào)易商紛紛入市采購倉單，以及棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)銷形勢有所起色，支撐棉價階段性走高。另外，一些機(jī)構(gòu)、投資商認(rèn)為，新年度北疆棉花單產(chǎn)可能低于預(yù)期，這也是資金布局CF2001、CF2005的重要原因。

從棉花貿(mào)易商及加工企業(yè)的反饋來看，目前各企業(yè)的方向感并不強(qiáng)。一方面疆內(nèi)籽棉收購價已基本達(dá)到軋花廠承受的上限，補(bǔ)漲空間狹窄，預(yù)計(jì)11月上旬有望掉頭下行，從而為棉企留出減壓機(jī)會；二是截至2019年9月底，全國棉花庫存較2018年同期增長超60萬噸，疊加內(nèi)地庫陳棉價格優(yōu)勢明顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國內(nèi)紡企仍以消化陳棉、儲備棉為主。據(jù)中國棉花協(xié)會棉花物流分會統(tǒng)計(jì)，截至9月底，全國棉花周轉(zhuǎn)庫存總量約171.32萬噸，較上月減少29.54萬噸，同比仍高64.04萬噸；其中新疆區(qū)內(nèi)43家倉庫商品棉周轉(zhuǎn)庫存為112.55萬噸，比去年同期84.06萬噸增加了28.49萬噸。

筆者判斷，鄭棉短期內(nèi)有再上12800元/噸、13000元/噸關(guān)鍵點(diǎn)位的動力和沖勁，但13000元/噸很可能成為多空雙方的分水嶺，棉花企業(yè)應(yīng)抓準(zhǔn)時機(jī)套保避險。

筆者認(rèn)為，一是中美貿(mào)易磋商階段性協(xié)議有望簽署，短期利好繼續(xù)釋放；二是中國承諾進(jìn)口400-500億美元美國農(nóng)產(chǎn)品將刺激ICE、鄭棉再次駛?cè)肷蠞q通道。根據(jù)進(jìn)口金額測算及美出口能力，包括棉花、大豆、豬肉、玉米和DDGS等必將在中方采購清單中，一旦中國大規(guī)模采購2019/20年度美棉將大幅增加全球棉花供應(yīng)壓力，產(chǎn)銷或逆轉(zhuǎn)，刺激ICE等“風(fēng)向標(biāo)”上漲；三是隨著美聯(lián)儲10月份降息的推進(jìn)，及中國三季度GDP上漲乏力，因此央行再次降準(zhǔn)甚至降息已經(jīng)在路上，金融、股債市及商品期貨或?qū)⒂瓉矸磸棥?/p>