全球貿(mào)易形勢(shì)復(fù)雜多變，民營(yíng)大煉化陸續(xù)投產(chǎn)，2019年上半年直紡滌綸短纖市場(chǎng)行情跌宕起伏，尤其是2季度，市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)出“深V”走勢(shì)；并且由于行業(yè)供需格局發(fā)生偏移，行業(yè)盈利水平也開(kāi)始逐步萎縮。下半年來(lái)看，行業(yè)新增產(chǎn)能仍有投放，供需矛盾或逐步凸顯，伴隨競(jìng)爭(zhēng)格局的不斷加劇，未來(lái)滌綸短纖行業(yè)產(chǎn)能集中化的現(xiàn)象或逐步凸顯。

一、行情回顧

2019年上半年，國(guó)內(nèi)直紡滌綸短纖行業(yè)平均價(jià)格在8441元/噸，環(huán)比下跌13.7%，同比下跌4.88%。導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)下滑的原因除了供需端的變化外，主要是全球貿(mào)易糾紛的加劇以及民營(yíng)大煉化投產(chǎn)導(dǎo)致的成本下行。


具體來(lái)看，1季度滌綸短纖市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)平緩，但3月份以來(lái)，受恒力大煉化項(xiàng)目順利投產(chǎn)的影響，PX價(jià)格一路下跌，盡管PTA受供應(yīng)偏緊支撐下較為抗跌，但受降稅消息影響，3月中下旬部分采購(gòu)商提前備貨導(dǎo)致行情出現(xiàn)一定透支。所以進(jìn)入4月后，盡管因裝置故障問(wèn)題頻繁而引發(fā)了一波小漲，但最終在PX價(jià)格持續(xù)下跌下，市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入了漫長(zhǎng)的下跌之路。而在此期間，PX行業(yè)的利潤(rùn)并未順利傳導(dǎo)至下游，PTA環(huán)節(jié)在供應(yīng)偏緊及大廠持續(xù)回購(gòu)現(xiàn)貨下價(jià)格十分抗跌，從而導(dǎo)致行業(yè)加工費(fèi)大幅擴(kuò)張，與此同時(shí)，滌綸短纖生產(chǎn)企業(yè)的盈利水平開(kāi)始大幅擠壓， 至5月份，在利潤(rùn)大幅萎縮及高庫(kù)存壓力下，部分短纖企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)停車(chē)檢修或減產(chǎn)的操作。

受化纖廠減產(chǎn)影響，市場(chǎng)跌幅開(kāi)始逐步趨緩，漫長(zhǎng)的下跌之路以及外圍消息的利空令中間商及下游遲遲不敢出手，下游環(huán)節(jié)原料庫(kù)存降至極低水平。而進(jìn)入6月份，受貿(mào)易談判利好預(yù)期及美伊局勢(shì)緊張導(dǎo)致的石油上漲影響，中間商及下游企業(yè)多認(rèn)為后市行情已到了跌無(wú)可跌的地步，所以采購(gòu)開(kāi)始大肆備貨，滌綸短纖企業(yè)庫(kù)存快速消化，整個(gè)6月份，市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)上漲1100元/噸。

二、利潤(rùn)分析

1-6月，國(guó)內(nèi)直紡滌綸短纖行業(yè)平均利潤(rùn)在345.92元/噸，環(huán)比上升40.97%，同比下滑27.58%。2019年上半年行業(yè)平均盈利依舊較好，但民營(yíng)大煉化項(xiàng)目的投產(chǎn)未能讓PX的利潤(rùn)順利傳導(dǎo)至下游，反因PTA的供給偏緊而令其利潤(rùn)不斷居于高位，2季度末，滌綸短纖行業(yè)利潤(rùn)壓縮至極低狀態(tài)，整個(gè)6月份行業(yè)平均盈利僅在54.54元/噸。


具體來(lái)看，1季度滌綸短纖行業(yè)整體盈利較好，但2季度滌綸短纖行業(yè)累庫(kù)嚴(yán)重，終端訂單持續(xù)欠佳，與此同時(shí)，PTA價(jià)格在供應(yīng)偏緊的狀態(tài)下十分抗跌，4-5月大廠持續(xù)回購(gòu)現(xiàn)貨也令PTA價(jià)格持續(xù)處于高位，需求疲軟與成本高企的狀況共同擠壓滌綸短纖的行業(yè)利潤(rùn)，整個(gè)2季度滌綸短纖企業(yè)的盈利水平整體較低，尤其是6月中旬因漲幅不及原料，行業(yè)利潤(rùn)一度出現(xiàn)虧損的狀況。

三、供需分析

2019年1-6月國(guó)內(nèi)直紡滌綸短纖行業(yè)總產(chǎn)量在304.6萬(wàn)噸，同比上升10.23%。行業(yè)產(chǎn)能因揚(yáng)州富威爾10萬(wàn)噸、江陰向陽(yáng)8萬(wàn)噸、江蘇江南10萬(wàn)噸（再生改造項(xiàng)目）的投產(chǎn)而調(diào)整為782.1萬(wàn)噸。

圖3所示，1-4月直紡滌綸短纖行業(yè)產(chǎn)量較去年增長(zhǎng)明顯，但下游需求沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，終端訂單反因貿(mào)易環(huán)境的加劇而不及往年同期，滌綸短纖行業(yè)供應(yīng)出現(xiàn)輕度過(guò)剩，加上原材料價(jià)格較高的擠壓，行業(yè)盈利能力出現(xiàn)下滑，部分企業(yè)于5月出現(xiàn)停車(chē)檢修或減產(chǎn)現(xiàn)象，致使行業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)一定下滑，但由于產(chǎn)能基數(shù)的擴(kuò)增，上半年總產(chǎn)量明高于往年同期。


進(jìn)口量來(lái)看，1-5月滌綸短纖行業(yè)累計(jì)進(jìn)口量8.7萬(wàn)噸，同比上升20%；進(jìn)口量出現(xiàn)上升的原因除了一些差異化的直紡短纖產(chǎn)品國(guó)內(nèi)尚不能滿足需要，需要進(jìn)口一部分外，主要是東南亞的再生滌綸短纖產(chǎn)品近幾年出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)這部分產(chǎn)品在禁廢政策后價(jià)格優(yōu)勢(shì)不足，便導(dǎo)致了此部分纖維進(jìn)口量的提升。

1-5月滌綸短纖行業(yè)累計(jì)出口量41.01萬(wàn)噸，同比下滑0.8%。受貿(mào)易糾紛影響，今年滌綸短纖出口量未出現(xiàn)增加反而出現(xiàn)小幅下滑，對(duì)需求端構(gòu)成一定利空。

2019-2020年直紡滌綸短纖企業(yè)擴(kuò)能計(jì)劃

公司名稱(chēng)	產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）	計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間	裝置地址	配套產(chǎn)品
揚(yáng)州富威爾	10	2019年2月	揚(yáng)州	低熔點(diǎn)、中空短纖
江蘇向陽(yáng)	8	2019年4月	江陰	滌綸短纖
蘇州江南	10	2019年5月	蘇州	滌綸短纖（再生線改造）
江蘇華西村	10	2019年7月	江陰	滌綸短纖
宿遷逸達(dá)	12	2019年5、6月	宿遷	滌綸短纖
揚(yáng)州富威爾	10	2019年（不確定）	揚(yáng)州	低熔點(diǎn)、中空短纖
福建逸錦	7	2019年10月	晉江	滌綸短纖
宿遷逸達(dá)	30	2020年	宿遷	滌綸短纖
儀征化纖	20	2020年	揚(yáng)州	滌綸短纖

未來(lái)來(lái)看，我國(guó)滌綸短纖仍有部分新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，但新增產(chǎn)能主要以差異化產(chǎn)品為主。上表所示，若新增產(chǎn)能按計(jì)劃如期投產(chǎn)，至2020年，我國(guó)直紡滌綸短纖產(chǎn)能將達(dá)到860萬(wàn)噸。但傳統(tǒng)需求增長(zhǎng)緩慢，國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷，在內(nèi)憂外患的沖擊下，我國(guó)直紡滌綸短纖行業(yè)或再度出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的危機(jī)；與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)局面也將愈發(fā)激烈，未來(lái)市場(chǎng)產(chǎn)能集中化或成為新的趨勢(shì)。

四、行情展望

全球貿(mào)易形勢(shì)復(fù)雜多變?cè)黾恿宋磥?lái)市場(chǎng)走向的不確定性，下半年滌綸短纖行業(yè)依舊“?！薄皺C(jī)”并存。

原料角度來(lái)看，民營(yíng)大煉化投產(chǎn)步伐加速，PX與石腦油價(jià)差或持續(xù)維持在300-360美元/噸間；而PTA在高加工費(fèi)背景下行業(yè)新增產(chǎn)能將會(huì)如期或者加速投產(chǎn)，開(kāi)工率也將維持相對(duì)高位水平，但由于聚酯開(kāi)工率持續(xù)處于較高水平，且二、三季度行業(yè)仍有新投產(chǎn)計(jì)劃，或?qū)⒌窒粢徊糠諴TA新裝置投產(chǎn)的利空，下半年P(guān)TA供需格局依舊平衡，行業(yè)加工費(fèi)或難以降至800元/噸之下。


而從滌綸短纖本身來(lái)看，下半年滌綸短纖新增產(chǎn)能將以差異化品種為主，且在盈利低迷的背景下能否如期投產(chǎn)尚存疑慮。整體來(lái)看，目前行業(yè)供需格局已發(fā)生偏移，供給端輕微過(guò)剩的現(xiàn)狀或加劇下半年市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，企業(yè)盈利水平難以攀升，行業(yè)開(kāi)工率不排除出現(xiàn)再度減產(chǎn)的可能。但近期來(lái)講，滌綸短纖企業(yè)普遍處于沒(méi)有庫(kù)存或者超賣(mài)現(xiàn)象，加之成本支撐相對(duì)堅(jiān)挺，7月行業(yè)均價(jià)或成為下半年市場(chǎng)價(jià)格的高位。但隨后，伴隨PTA新裝置的投產(chǎn)預(yù)期，PTA加工費(fèi)或逐步會(huì)吐，成本下滑風(fēng)險(xiǎn)加大或加劇滌綸短纖的下滑概率，8-10月市場(chǎng)預(yù)期總體偏弱。但綜合來(lái)看，外圍消息不確定性較強(qiáng)，下半年市場(chǎng)變數(shù)較大，業(yè)者仍需謹(jǐn)慎關(guān)注市場(chǎng)。