上周因成本坍塌，導(dǎo)致PTA期貨市場(chǎng)震蕩下跌，但現(xiàn)貨受主流工廠回購(gòu)的支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格盤整運(yùn)行，并未有較大波動(dòng)。

本周珠海BP以及桐昆石化兩套裝置面臨重啟，供應(yīng)會(huì)有所增加，但下游聚酯榮盛30萬噸長(zhǎng)絲裝置面臨重啟，開工率仍維持在高位，對(duì)PTA需求穩(wěn)定。所以目前來看，PX成本端支撐弱勢(shì)，PTA短期內(nèi)是否還具有反彈空間呢？

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投產(chǎn)預(yù)期升溫，PX價(jià)格暴跌

2019年以來，PX在投產(chǎn)預(yù)期升溫下，價(jià)格逐步下跌。近期，韓國(guó)130萬噸PX裝置因故停車，原計(jì)劃持續(xù)10天，現(xiàn)提前恢復(fù)重啟。中化弘潤(rùn)石化PX新裝置計(jì)劃5月投產(chǎn)，且下半計(jì)劃投產(chǎn)的PX裝置保守估計(jì)仍有400萬噸以上。

目前PX-PTA環(huán)節(jié)仍處于二季度集中檢修期，本周國(guó)內(nèi)PX負(fù)荷持穩(wěn)在68.3%，PTA市場(chǎng)仍處于去庫(kù)存狀態(tài)。盡管如此，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒已然發(fā)酵，PX價(jià)格累計(jì)下跌至968美元/噸（-102），折合PTA成本5643元/噸（-548）。PX-石腦油價(jià)差壓縮至383美元/噸（-104）。但是從PX成本端來看，原油短時(shí)間內(nèi)仍然維持強(qiáng)勢(shì)，待利空逐步消化后，短期內(nèi)PX價(jià)格或引來生機(jī)。

供應(yīng)壓力仍存，去庫(kù)進(jìn)度放緩

上周，國(guó)內(nèi) PTA 裝置開工率為 82.33%，較之前小幅下降。恒力石化220萬噸/年的裝置推遲檢修， 供應(yīng)收縮的預(yù)期落空。

與此同時(shí)，珠海BP的裝置計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，后期供應(yīng)將呈增加態(tài)勢(shì)。由于PX價(jià)格大幅下跌，PTA加工費(fèi)上升到1500元/噸的高位，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，裝置檢修計(jì)劃推遲，而前期檢修的裝置嘉興石化等則有望復(fù)產(chǎn)，這決定了后期供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。在這種情況下，PTA去庫(kù)存進(jìn)度明顯放緩。

下游需求減弱，短期利潤(rùn)尚可

最近終端的需求似乎沒有那么勁爆了。三月份滌絲平均產(chǎn)銷率為79％，四月份截止目前平均產(chǎn)銷率為74％，整個(gè)一季度滌絲的產(chǎn)銷率均不如去年同期，我們對(duì)聚酯后期的需求表示隱隱的擔(dān)憂，后期需要關(guān)注五一假期的放假情況，以及終端是否會(huì)有降負(fù)可能。

但是短期來看，聚酯的利潤(rùn)還不錯(cuò)，開工也尚可，對(duì)于PTA的近端需求也是一個(gè)提振作用。

綜上所述，近期PTA部分檢修裝置重啟，供應(yīng)環(huán)比預(yù)增，下游聚酯負(fù)荷高位持穩(wěn)，基本面暫無明顯矛盾，但因擔(dān)憂后期需求走弱，亞洲PX價(jià)格連續(xù)重挫，長(zhǎng)期看成本下滑不可逆轉(zhuǎn)，5月后供需邊際轉(zhuǎn)弱，PTA短期能否趨穩(wěn)取決于PX走勢(shì)，短期內(nèi)來看，PTA短期或延續(xù)偏暖格局為主。